Kết quả quý 3 của Circle cho thấy sự kiên cường bất chấp lo ngại về việc cắt giảm lãi suất và cạnh tranh từ các 'đối thủ thân thiện', theo Bernstein

Các nhà phân tích tại công ty nghiên cứu và môi giới Bernstein cho biết, mặc dù cổ phiếu của Circle hiện đang “chiến đấu với những câu chuyện tiêu cực từ phe gấu”, nhưng các bằng chứng cho thấy các yếu tố cơ bản của nhà phát hành stablecoin này vẫn vững chắc giữa bối cảnh lợi nhuận quý III mạnh mẽ.

Circle đã báo cáo doanh thu 740 triệu USD và EBITDA điều chỉnh đạt 166 triệu USD cho quý III vào thứ Tư, vượt dự báo đồng thuận lần lượt 5% và 26%, mặc dù cổ phiếu đã giảm 12,2% trong ngày, theo trang giá CRCL của The Block.

Trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Năm, các nhà phân tích do Gautam Chhugani dẫn đầu lập luận rằng sự suy yếu gần đây của giá cổ phiếu Circle phản ánh những lo ngại sai lầm về việc cắt giảm lãi suất và áp lực cạnh tranh, thay vì bất kỳ sự suy giảm cấu trúc nào. “Chúng tôi không tìm thấy bằng chứng nào để thay đổi luận điểm dài hạn của mình,” họ viết, chỉ ra sự tăng trưởng bền vững của USDC, lợi nhuận cải thiện và blockchain Layer 1 sắp ra mắt, Arc. “USDC của Circle vẫn là mạng lưới hàng đầu để tham gia vào sự tăng trưởng bùng nổ của stablecoin trên các lĩnh vực ngân hàng, thanh toán, thị trường vốn và nền kinh tế đại lý mới nổi.”

Các nhà phân tích cũng thừa nhận mối đe dọa cạnh tranh ngày càng tăng từ các “frenemies” như Stripe, công ty dự định ra mắt blockchain Tempo riêng và đã hỗ trợ USDC thông qua các thương vụ mua lại Bridge và Privy. Mặc dù một số người kỳ vọng các đối thủ mới sẽ làm xói mòn vị thế thống trị của Circle, Bernstein cho biết lợi thế thanh khoản của USDC vẫn là điểm mạnh, lưu ý rằng ngay cả những ông lớn như PayPal và Ripple cũng gặp khó khăn trong việc khởi động các stablecoin mới.

Bernstein cũng bác bỏ những lo ngại rằng lãi suất giảm sẽ ảnh hưởng đến mô hình doanh thu của Circle. Giả định lãi suất chính sách giảm xuống 2% vào năm 2027, các nhà phân tích cho biết giá cổ phiếu Circle hiện ngụ ý mức bội số giá trị doanh nghiệp/EBITDA từ 21 đến 29 lần cho một công ty được dự báo tăng trưởng doanh thu 20% và EBITDA 33% mỗi năm đến năm 2027. “Chúng tôi cho rằng Circle vẫn rất hấp dẫn với tiềm năng bổ sung từ việc kiếm tiền qua thanh toán stablecoin,” họ viết, duy trì đánh giá vượt trội và mục tiêu giá 230 USD cho cổ phiếu — tăng 167% so với mức đóng cửa 86,30 USD vào ngày 12/11.

Circle khám phá token gốc cho mạng Arc khi quý III ghi nhận tăng trưởng mạnh nguồn cung USDC

Bên cạnh các số liệu doanh thu và EBITDA điều chỉnh, thu nhập từ dự trữ của Circle đã tăng 12% lên 711 triệu USD, và biên EBITDA điều chỉnh tăng thêm 700 điểm cơ bản lên 57% trong quý III.

Nguồn cung USDC cũng tăng 20% so với quý trước lên 73,7 tỷ USD, đẩy thị phần lên 29%, trong khi số dư nắm giữ trực tiếp trên nền tảng Circle tăng lên 14% tổng nguồn cung từ mức 10% của quý trước, các nhà phân tích lưu ý.

Bernstein bổ sung rằng việc xây dựng mạng lưới liên tục của công ty — bao gồm testnet công khai blockchain Arc ra mắt vào tháng 10 với hơn 100 đối tác nổi bật và Circle Payments Network đang mở rộng nhanh chóng hiện đã phủ khắp tám quốc gia — đang giúp Circle hưởng lợi từ sự tăng trưởng bền vững của USDC vượt ra ngoài các chu kỳ thị trường crypto.

Đáng chú ý, Circle cũng tiết lộ trong báo cáo lợi nhuận rằng họ đang “khám phá khả năng” phát hành token gốc cho blockchain Arc ngoài USDC.

Gautam Chhugani đang nắm giữ các vị thế dài hạn ở nhiều loại tiền mã hóa khác nhau. Bernstein hoặc các công ty liên kết có thể nhận được thù lao cho các dịch vụ ngân hàng đầu tư hoặc các dịch vụ khác từ Circle.