Cảm giác lạnh lẽo ngày càng sâu: Ngay cả DappRadar cũng không thể trụ vững

DappRadar thông báo đóng cửa đã khiến cộng đồng crypto một lần nữa chìm trong cảm giác lạnh lẽo quen thuộc. Có thể nó không phải là dự án nổi bật nhất, nhưng lại là một trong những cơ sở hạ tầng sớm nhất của thế giới Web3 — từ thời kỳ đầu của game on-chain và CryptoKitties, đến DeFi, NFT và sự bùng nổ đa chuỗi sau này, nó luôn là người quan sát và ghi chép của ngành.

Bây giờ, sau bảy năm, ngọn đèn này cuối cùng cũng không thể tiếp tục cháy sáng.

DappRadar thẳng thắn thừa nhận trong thông báo rằng, trong môi trường hiện tại, việc duy trì quy mô nền tảng đã trở nên “không còn bền vững về tài chính”. Đây không phải là lời cảnh báo vô căn cứ, mà là kết quả tất yếu của một mô hình kinh doanh bị bóp nghẹt lâu dài cuối cùng đi đến hồi kết.

Đồng thời, thị trường crypto tiếp tục giảm mạnh: Bitcoin giảm ngắn hạn xuống dưới mốc 92,000 USD, có lúc chạm gần 91,200 USD, ETH giảm xuống dưới 3,000 USD, token RADAR của DappRadar giảm hơn 36% trong ngày.

Sự ra đi của một nền tảng dữ liệu kỳ cựu phản chiếu với sự điều chỉnh chung của toàn thị trường. Liệu điều này có nghĩa là, cái lạnh của mùa đông crypto lần này đến sớm và khắc nghiệt hơn chúng ta tưởng?

Từ “Cửa hàng Dapp của thế giới” đến “Khó khăn tài chính”

DappRadar được thành lập năm 2018, đồng sáng lập bởi Skirmantas Januškas và Dragos Dunica, trụ sở tại Lithuania.

Ban đầu chỉ là một dự án nhỏ cuối tuần của hai kỹ sư, nhưng nhanh chóng phát triển thành “World’s Dapp Store” — một trong những nền tảng dữ liệu và khám phá dapp có ảnh hưởng nhất toàn cầu, với số người dùng hoạt động hàng tháng từng vượt mốc 1 triệu.

Ở thời kỳ đỉnh cao, DappRadar theo dõi hơn 14,000 dapp, 50+ blockchain (sau này mở rộng lên 75+ chain và 16,000 dapp), bao phủ Ethereum, BNB Chain, Solana và các hệ sinh thái lớn khác, là “trang chủ” để vô số dự án, nhà nghiên cứu và nhà đầu tư nhỏ lẻ kiểm tra mức độ hoạt động on-chain, TVL, giao dịch NFT.

Về mặt huy động vốn, năm 2019 họ nhận được khoảng 2.3 triệu USD vòng hạt giống, năm 2021 nhận 5 triệu USD vòng A, các nhà đầu tư gồm Blockchain.com Ventures, Prosus và nhiều tổ chức nổi tiếng khác, cùng năm đó phát hành token nền tảng RADAR và thử nghiệm quản trị phi tập trung qua DAO.

Quan trọng hơn, các báo cáo ngành Dapp hàng năm/quý của DappRadar lâu nay được VC và các dự án trích dẫn rộng rãi, nhiều người lần đầu biết đến “DeFi Summer”, “NFT bùng nổ” hay các xu hướng game on-chain đều nhờ vào các biểu đồ của họ.

Tuy nhiên, những năm gần đây, khi doanh thu quảng cáo liên tục giảm, mức độ hoạt động của người dùng chậm lại, cộng thêm thị trường crypto ảm đạm, mô hình “miễn phí cho người dùng cuối + kiếm tiền hạn chế từ doanh nghiệp” mà DappRadar dựa vào đã không còn đủ để gánh chi phí vận hành cao của một hạ tầng dữ liệu. Cuối cùng, nền tảng chọn rút lui trong danh dự ở thời điểm này, thay vì kéo dài đến một kết cục tồi tệ hơn.

Các dự án ra đời sau 2021, hơn một nửa đã chết

Nếu đặt DappRadar vào bối cảnh chung, nó giống như một mẫu thống kê xuất hiện muộn.

Theo báo cáo nghiên cứu do CoinGecko công bố tháng 4 năm nay:

• Trong số các token ra mắt từ năm 2021, có 52.7% đã “chết” (giá gần như bằng 0 trong thời gian dài, không có giao dịch, bị hủy niêm yết...);

• Năm 2024, tổng số dự án thất bại khoảng 1.38 triệu;

• Chỉ riêng quý 1 năm 2025, đã có khoảng 1.82 triệu token bị đánh dấu là thất bại, chiếm gần một nửa tổng số thất bại từ 2021–2025.

Nhìn xa hơn, nghiên cứu năm 2024 của BitcoinKE đã cảnh báo:

• Sau khi thống kê hơn 12,000 dự án, phát hiện khoảng 2/3 dự án crypto biến mất trong vòng 3 năm;

• Đối với làn sóng dự án ra đời trong bull run 2020–2021, tỷ lệ thất bại còn cao hơn nữa.

Nếu kéo dài trục thời gian, số lượng dự án biến mất trong hai mùa đông crypto trước đã không thể đếm xuể, nhưng vẫn có một số trường hợp tiêu biểu đáng để nhìn lại:

• Three Arrows Capital (3AC): Đặt cược lớn vào LUNA, GBTC và các tài sản biến động cao, cộng thêm đòn bẩy lớn và lạm dụng vốn, năm 2022 phá sản thanh lý trong chuỗi vỡ nợ liên hoàn.

• Celsius, Voyager, BlockFi và các nền tảng cho vay: Trong bull run thu hút người dùng bằng lãi suất cao và “câu chuyện lợi nhuận”, nhưng tài sản cơ sở liên quan chặt chẽ, quản trị rủi ro yếu, năm 2022 lần lượt nộp đơn phá sản.

• F1 Delta Time và các nền tảng game on-chain/NFT: Đốt tiền mua bản quyền, phụ thuộc nặng vào dòng tiền mới và thanh khoản thứ cấp, khi khối lượng giao dịch sụt giảm mạnh, chi phí duy trì vượt xa doanh thu, buộc phải đóng cửa hoặc chuyển hướng.

• LocalBitcoins, Paxful và các nền tảng P2P: Dưới áp lực tuân thủ và doanh thu, từ 2023–2025 lần lượt tuyên bố ngừng hoạt động hoặc đóng cửa vĩnh viễn.

Câu chuyện của các dự án này khác nhau, nhưng logic cốt lõi lại rất giống nhau:

1. Câu chuyện có thể thổi phồng định giá, nhưng không thể gánh chi phí vận hành lâu dài;

2. Trong môi trường lãi suất tăng, thanh khoản bị thu hồi, những dự án không có doanh thu thực sẽ bị loại đầu tiên;

3. Tuân thủ và quản trị rủi ro là “gót chân Achilles” bị bỏ qua trong bull run, nhưng sẽ trở thành tử huyệt trong bear market.

Tổng hợp các dữ liệu này, thông điệp rất rõ ràng:

“Tuổi thọ trung bình” của dự án crypto chỉ khoảng ba năm, phần lớn không thể sống sót qua một chu kỳ bull-bear đầy đủ. 2024–2025 không phải đột ngột lạnh đi, mà là danh sách “tử vong” tích tụ hai năm trước giờ mới bị xóa sổ hàng loạt.

DappRadar ra đời năm 2018, tồn tại bảy năm, đã vượt qua một chu kỳ đầy đủ so với đa số dự án. Nhưng khi thị trường bước vào giai đoạn thắt chặt mới, mô hình kinh doanh không đủ duy trì dòng tiền, nó vẫn không thể thoát khỏi đường cong thống kê đó.

Luật chơi đã thay đổi, kẻ mạnh mới sống sót

Việc DappRadar đóng cửa có thể không phải là tin tức nổi bật nhất của “bear market”, nhưng lại mang ý nghĩa biểu tượng. Nó đóng cửa không sớm không muộn, đúng vào thời điểm tâm lý ngành chuyển hướng hoàn toàn.

Vài tháng trước, “bear market” chỉ là câu đùa trên Twitter, nhưng bây giờ, khối lượng giao dịch giảm, huy động vốn khó khăn, dòng tiền nóng rút lui, không ai còn giả vờ lạc quan nữa. Sự đảo chiều tâm lý không đến từ giá cả, mà từ thực tế dần nhắc nhở chúng ta: lần này thực sự lạnh rồi.

Dữ liệu của Galaxy Research cho thấy, quý 2 năm 2025, vốn đầu tư mạo hiểm vào crypto giảm 59% so với quý trước, chỉ còn 1.97 billions USD, mức thấp thứ hai kể từ năm 2020. Vốn đang rút lui với tốc độ chưa từng có, tập trung nguồn lực hạn chế vào các dự án giai đoạn sau và các công ty khai thác có tài sản thực. Điều này đồng nghĩa, thời kỳ “lợi nhuận” dành cho startup giai đoạn đầu đã hoàn toàn kết thúc.

Môi trường còn lạnh hơn cả thị trường. Vài năm trước, các dự án crypto gốc từng hưởng “lợi nhuận lý tưởng” — chỉ cần câu chuyện mới, whitepaper dài là có thể gọi vốn, thử nghiệm hay thất bại cũng không phải tội lỗi. Nhưng bây giờ thì khác. Cánh cửa đã nhỏ lại, chỉ còn số ít người chen vào được; tiêu chuẩn đã cao hơn, ai sống sót phải tự giải quyết bài toán doanh thu, tuân thủ, thậm chí là giữ chân nhân tài.

Trong khi đó, những “kẻ mạnh” thực sự đã âm thầm “nâng cấp”. Trước đây, các dự án Web3 thích chế giễu các ông lớn Web2 “không hiểu blockchain”, nhưng giờ đây, những người từng bị coi là “công ty công nghệ cũ kỹ”, cùng với các kỳ lân crypto vượt qua nhiều chu kỳ, đang mở rộng sức mạnh:

• Coinbase đã chuyển mình từ sàn giao dịch thành nhà cung cấp hạ tầng và lớp nhận diện;

• Stripe, Shopify và các công ty Web2 khác tận dụng lợi thế tuân thủ để tham gia thanh toán on-chain, KYC, RWA;

• Thậm chí Google Cloud và AWS cũng bắt đầu cung cấp các module dịch vụ dành riêng cho blockchain.

Họ không dựa vào phát hành token, không dựa vào airdrop, cũng không sống nhờ “consensus”. Họ dựa vào khách hàng, dòng tiền và thời gian.

Vậy nên, câu hỏi bây giờ không còn là “ai còn sống”, mà là “ai xứng đáng sống tiếp”. Không phải kể chuyện, không phải nhờ thị trường nóng, mà là có thể xây dựng một doanh nghiệp thực sự, vượt qua mùa đông này hay không.

DappRadar sụp đổ, không phải vì làm sai điều gì, mà vì chưa đủ vững chắc. Còn với các dự án đang trên đường, trong thời đại mà thanh khoản và sự chú ý đều bị thu hẹp, kết quả “ổn định” nhất có lẽ là được một ông lớn mua lại.

Tác giả: Seed.eth