Matrixport Research: Bitcoin bước vào vùng cực kỳ hoảng loạn, có thể phục hồi ngắn hạn nhưng áp lực trung hạn vẫn đang tích tụ

Gần đây, tâm lý về bitcoin đã rơi vào vùng cực kỳ hoảng loạn hiếm thấy trong gần mười năm qua. Bề ngoài, sự bi quan cực đoan này thường được coi là tín hiệu đáy giai đoạn, nhưng dữ liệu sâu hơn lại cho thấy cấu trúc giảm giá lần này vẫn chưa kết thúc. Đặc biệt, biến động vị thế ETF, lập trường diều hâu của Fed, cùng với hành vi tái cân bằng và giảm vị thế một cách bị động, gần như cơ học của các tổ chức dưới áp lực thua lỗ, đang trở thành nhân tố cốt lõi kìm hãm thị trường. Dù ngắn hạn có điều kiện phục hồi, nhưng rủi ro trung hạn vẫn không thể xem nhẹ.

Điều kiện phục hồi ngắn hạn đã hình thành, nhưng rủi ro sâu xa vẫn tồn tại

Mô hình tâm lý on-chain và các chỉ báo kỹ thuật đều đã giảm xuống mức cực đoan. Chỉ số Tham lam và Sợ hãi tự xây dựng đã giảm về gần sát đáy của vùng đo lường, đường trung bình 20 ngày tiến sát khu vực thấp nhất 10%, trong lịch sử các chỉ số như vậy thường đi kèm với cửa sổ phục hồi kéo dài từ vài ngày đến vài tuần.

Tuy nhiên, khác với đợt phục hồi trước, các yếu tố kích hoạt đợt giảm lần này vẫn còn tồn tại. Các chỉ báo quan trọng từng phát cảnh báo vào tháng 10 trước đó vẫn chưa thực sự đảo chiều, thậm chí một số tín hiệu còn lệch pha với giá, cho thấy vấn đề cấu trúc thị trường vẫn chưa được giải quyết. Tâm lý có thể chạm đáy, nhưng sự đảo chiều xu hướng hiệu quả cần có sự hỗ trợ vĩ mô mạnh mẽ hơn, điều này hiện tại vẫn chưa xuất hiện.

ETF trở thành nguyên nhân chính của đợt giảm này, lập trường diều hâu của Fed củng cố áp lực trung hạn

So với tâm lý, biến động vị thế ETF mới là yếu tố then chốt quyết định xu hướng thị trường gần đây. Kể từ cuộc họp FOMC lần trước, bitcoin và ethereum ETF lần lượt bị rút khoảng 4.1 billions USD và 2.1 billions USD, lượng phân bổ lớn từ đầu năm đến nay đã khiến phần lớn các tổ chức rơi vào vùng thua lỗ. Do hành vi tái cân bằng danh mục của nhóm nhà đầu tư này mang tính “cơ học” cao, việc tiếp tục giảm vị thế trong thời kỳ chính sách chưa rõ ràng là kết quả có thể dự đoán, kéo dài áp lực bán mang tính cấu trúc lên thị trường.

Môi trường vĩ mô cũng nghiêng về bất lợi. Fed trong biên bản cuộc họp mới nhất đã phát đi tín hiệu diều hâu rõ ràng hơn, kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm mạnh từ 90% xuống còn 30%, các quan chức đều cho rằng chưa cần nới lỏng chính sách ngay, đồng thời lo ngại thị trường do AI thúc đẩy có thể quá nóng. Cộng thêm thị trường lao động vẫn ổn định, cơ sở cho nới lỏng ngắn hạn là không thực tế. Dù trong tương lai có xuất hiện cải thiện về mặt chính sách, khả năng cao cũng sẽ rơi vào trước đầu năm 2026, chứ không phải thời điểm hiện tại.

Tổng thể mà nói, bitcoin đã bước vào vùng cực kỳ hoảng loạn, ngắn hạn có khả năng phục hồi do yếu tố tâm lý và kỹ thuật, nhưng áp lực trung hạn của thị trường vẫn đến từ cấu trúc sâu xa hơn: dòng tiền ETF rút ra, sự bất định trong chính sách của Fed, cũng như việc các tổ chức tiếp tục tái cân bằng trong điều kiện thua lỗ. Nhà giao dịch ngắn hạn có thể tìm kiếm cơ hội trong cửa sổ phục hồi, nhưng xu hướng tăng bền vững vẫn cần môi trường vĩ mô ấm lên. Những yếu tố xúc tác tích cực thực sự mang tính quyết định có lẽ phải đợi đến đầu năm 2026 mới dần xuất hiện.

Một phần quan điểm trên đến từ Matrix on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ của Matrix on Target.