Tom Lee tiết lộ: Nguyên nhân sụt giảm là do cạn kiệt thanh khoản 1011, các nhà tạo lập thị trường bán tháo để bù đắp "lỗ hổng tài chính"

Tiêu đề gốc: “Tom Lee tiết lộ: Đợt lao dốc gần đây là do cạn kiệt thanh khoản để lại từ ngày 10/11, các nhà tạo lập thị trường bán tháo lớn để lấp đầy ‘lỗ đen tài chính’”

Nguồn gốc: BlockTempo

Giá bitcoin (BTC) dao động quanh mức 86.000 USD, dường như không bị ảnh hưởng bởi “hiệu ứng Trump”, nhưng thực tế, yếu tố chi phối xu hướng không phải là kỳ vọng chính sách mà là lỗ đen thanh khoản để lại từ cơn bão thanh lý ngày 11 tháng 10. Đồng sáng lập Fundstrat, Chủ tịch BitMine, Tom Lee đã chỉ ra trên chương trình CNBC rằng các nhà tạo lập thị trường lớn đã mất tới 19 đến 20 tỷ USD trong ngày hôm đó, thậm chí cả những “chất bôi trơn” vốn giúp ổn định thị trường cũng bị tổn thương, từ đó kích hoạt một chuỗi bán tháo cơ học.

Vết thương của nhà tạo lập thị trường: Lỗ đen trên bảng cân đối kế toán

Theo phân tích của Tom Lee, xu hướng một chiều ngày 11 tháng 10 không chỉ quét sạch các vị thế đòn bẩy quá mức mà còn kéo các nhà tạo lập thị trường xuống nước. Những tổ chức này thường kiếm lợi nhuận từ giao dịch tần suất cao, tương tự như “ngân hàng trung ương ẩn danh”. Tuy nhiên, biến động mạnh đã khiến các mô hình phòng ngừa rủi ro thất bại, tạo ra lỗ hổng trên bảng cân đối kế toán. Để cắt lỗ, các nhà tạo lập thị trường buộc phải thu hồi vốn khẩn cấp, đồng nghĩa với việc tháo dỡ lớp lưới an toàn cuối cùng của thị trường.

Sổ lệnh cạn kiệt: Phiên bản thắt chặt định lượng của crypto

Sau khi dòng vốn rút đi, độ sâu của sổ lệnh giảm mạnh, có thời điểm thanh khoản bốc hơi tới 98%. Loại “thắt chặt định lượng phiên bản crypto” này không phải do quyết định của ngân hàng trung ương mà là bản năng sinh tồn. Khi lệnh chờ mỏng, chỉ cần một lượng bán nhỏ cũng đủ phá vỡ các mức giá, kích hoạt thêm nhiều lệnh thanh lý bắt buộc. Các nhà giao dịch săn mồi tranh thủ đẩy giá xuống, tạo thành vòng xoáy tiêu cực, giá không còn phản ánh giá trị tài sản mà chỉ phản ánh sự thất bại của cơ chế thị trường.

Lee nói thẳng:

“Nhà tạo lập thị trường thực chất giống như ngân hàng trung ương của (tiền mã hóa). Khi bảng cân đối kế toán của họ bị tổn thương, thanh khoản sẽ bị thắt chặt và thị trường trở nên mong manh.”

Trong bối cảnh không có ngân hàng trung ương thực sự đứng ra bảo lãnh, cũng thiếu cơ chế tự động giảm đòn bẩy, sự sụp đổ ảnh hưởng đến toàn bộ hạ tầng giao dịch chứ không chỉ một tài sản riêng lẻ.

Tiến độ phục hồi: Hồ sinh thái ở tuần thứ 6

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khủng hoảng thanh khoản thuần túy thường có thể được giải quyết trong khoảng tám tuần. Hiện tại đã bước sang tuần thứ 6, các nhà tạo lập thị trường đang tái thiết “tường lửa” thông qua giảm vị thế, tăng vốn và phòng ngừa rủi ro. “Hồ sinh thái” của thị trường vẫn còn đục ngầu, nhưng giai đoạn chảy máu dữ dội nhất dường như đã qua.

Một số tổ chức đã tranh thủ chiếm vị trí sớm. BitMine Immersion Technologies đã mua vào 54.000 ETH với giá trung bình trong thời gian giá lao dốc, tổng giá trị khoảng 173 triệu USD, cho thấy dòng tiền thông minh coi sự kiện này là thiếu hụt thanh khoản chứ không phải đảo chiều chu kỳ.

Vị trí hiện tại của nhà đầu tư

Thanh khoản giống như oxy của thị trường, một khi quay trở lại, giá thường bật tăng nhanh hơn. Khi bảng cân đối kế toán của các nhà tạo lập thị trường dần hồi phục, cộng thêm khả năng chính phủ mới của Trump mang lại kỳ vọng chính sách, bitcoin và các tài sản crypto rộng hơn có thể đón nhận một đợt “phục hồi trả đũa” mạnh mẽ. Giai đoạn hiện tại thử thách nhà đầu tư ở sự kiên nhẫn phân biệt tín hiệu và nhiễu động: Đừng nhầm lẫn sự cố kỹ thuật với sự xấu đi của nền tảng cơ bản, cũng đừng từ bỏ vị thế trong thời khắc tăm tối nhất.

Tóm lại, cú sập ngày 11 tháng 10 là một sự cố ngắn mạch mang tính cấu trúc, gây tổn thương nặng nề cho “ngân hàng trung ương ẩn danh” của thị trường. Giai đoạn cắt lỗ của nhà tạo lập thị trường buộc thanh khoản rút lui, khiến giá cả bị bóp méo. Nếu lịch sử lặp lại, sau Lễ Tạ ơn khi sổ lệnh được lấp đầy trở lại, nhà đầu tư có thể chứng kiến một làn sóng động lực mới quay trở lại. Đối mặt với bức tường thị trường vẫn còn yếu, phân bổ thận trọng và kiểm soát rủi ro vẫn là chìa khóa cho bước tiếp theo.