Tác giả: Zen, PANews
Từ việc kết nối qua poker và cá cược đua ngựa đến việc thành lập công ty giao dịch định lượng, tỷ phú Jeff Yass đã sáng lập Susquehanna International Group (sau đây gọi là SIG) vào năm 1987, bắt đầu với giao dịch vốn tự doanh và hiện nay đã trở thành một trong những nhà tạo lập thị trường quyền chọn cổ phiếu niêm yết lớn nhất tại Mỹ, cung cấp thanh khoản cổ phiếu và phái sinh tại hơn 50 thị trường trên toàn cầu.
Tại thị trường trong nước, SIG được biết đến rộng rãi chủ yếu nhờ quỹ con SIG Asia Investments đã tham gia vòng đầu tư thiên thần của ByteDance vào năm 2012 và đến nay vẫn là một trong những cổ đông chính của công ty này.
Dù là đầu tư hay giao dịch, SIG luôn có tầm nhìn tiên phong. Trong mười năm qua, SIG từng bước thâm nhập vào lĩnh vực tài sản mã hóa, ban đầu tham gia vào thị trường giao ngay và phái sinh bitcoin, sau đó thông qua các thực thể trực thuộc để tạo lập thị trường tại các sàn giao dịch tuân thủ quy định, đồng thời thông qua các nền tảng đầu tư như SIG DT, SIG Venture Capital, đầu tư có hệ thống vào các mảng như hạ tầng blockchain công khai, giao thức DeFi, nhận dạng số, v.v. Trong hai năm gần đây, SIG còn thành công đặt cược vào thị trường dự đoán, trở thành người chơi đứng sau lĩnh vực này.
Từ ông lớn phái sinh truyền thống đến người tham gia crypto
SIG đã bắt đầu chú ý đến giao dịch liên quan đến bitcoin từ khoảng năm 2014, khi đó từng được mời tham gia thảo luận về việc tạo lập thị trường cho các phương án bitcoin ETF giai đoạn đầu.
Sau đó, vào khoảng năm 2016, SIG đã thành lập đội ngũ giao dịch tiền mã hóa chuyên biệt, đến năm 2018 đội ngũ đã mở rộng lên khoảng 12 người, thực hiện giao dịch mua bán bitcoin và các tài sản mã hóa khác với quy mô hàng triệu USD thông qua thỏa thuận OTC. Bart Smith, người phụ trách tài sản số của SIG, vào năm 2018 đã công khai cho biết công ty đã vận hành bộ phận giao dịch crypto chuyên biệt và cho rằng bitcoin có thể được xem là "vàng kỹ thuật số", tài sản mã hóa và công nghệ blockchain nền tảng sẽ tồn tại lâu dài và tái định hình ngành dịch vụ tài chính, đây cũng là tín hiệu quan trọng cho việc SIG tiếp tục tăng cường đầu tư vào lĩnh vực này.
Nhìn chung, con đường tiếp cận tài sản mã hóa của SIG nhất quán với DNA của họ trên thị trường truyền thống: trước tiên sử dụng vốn tự doanh để kiểm tra chiến lược và hạ tầng ở OTC và sàn giao dịch, sau đó dần mở rộng sang cung cấp thanh khoản công khai và tuân thủ hơn trên thị trường tập trung.
Trong bối cảnh giao dịch tài sản số tập trung, các hợp tác tạo lập thị trường hoặc cung cấp thanh khoản mà SIG công khai xác nhận chủ yếu tập trung ở các nền tảng hướng tới khách hàng tổ chức và có lộ trình giám sát rõ ràng.
Năm 2022, TP ICAP thông báo Susquehanna Digital Assets (công ty con tài sản số của SIG) gia nhập nền tảng Digital Assets Spot của họ, trở thành một trong các nhà cung cấp thanh khoản và tạo lập thị trường, cùng với Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial, v.v., cung cấp báo giá điện tử OTC và giao dịch cho bitcoin, ethereum giao ngay trên nền tảng này.
Ngoài ra, SIG còn lâu dài cung cấp thanh khoản tại nhiều sàn giao dịch tài sản số và phái sinh được giám sát, nhưng phần lớn các hợp tác này không công khai chi tiết.
Để thuận tiện cho việc phát triển kinh doanh crypto, SIG còn tiến hành nâng cấp tổ chức, thành lập Susquehanna Crypto - công ty giao dịch tài sản số đặt trụ sở tại Bahamas. Công ty này đã đăng ký với Ủy ban Chứng khoán Bahamas với tư cách là tổ chức kinh doanh tài sản số, giao dịch tự doanh tài sản số giao ngay và phái sinh trên toàn cầu, bao gồm hợp đồng tương lai, quyền chọn và hợp đồng vĩnh viễn, đồng thời sử dụng nhiều thuật toán giao dịch tự động.
Từ hậu trường ra tiền tuyến: Chinh phục thị trường dự đoán
Bên cạnh hoạt động thanh khoản và tạo lập thị trường, những năm gần đây SIG đặc biệt chú ý đến các nền tảng giao dịch mới nổi tuân thủ như "thị trường dự đoán". Thị trường dự đoán là nền tảng cho phép người dùng mua bán hợp đồng dựa trên các sự kiện thực tế như kết quả bầu cử, chỉ số kinh tế nhằm "dự đoán" kết quả. Loại giao dịch này thường được xem là phái sinh sự kiện, tương tự hợp đồng tương lai và quyền chọn truyền thống, nhưng cũng liên quan đến các chủ đề phi truyền thống như chính trị, thể thao.
Do hạn chế về giám sát, thị trường dự đoán trước đây chủ yếu giới hạn ở vùng xám hoặc các nền tảng học thuật quy mô nhỏ. Những năm gần đây, môi trường giám sát tại Mỹ đã nới lỏng, thị trường dự đoán bắt đầu hướng tới tuân thủ, thu hút sự chú ý của các tổ chức lớn, trong đó SIG là người chơi hậu trường đã sớm bố trí trước khi thị trường này bùng nổ.
Tháng 4 năm 2024, Susquehanna Government Products, LLLP thuộc SIG trở thành nhà tạo lập thị trường được chỉ định đầu tiên của sàn giao dịch thị trường dự đoán được giám sát Kalshi tại Mỹ. Kalshi là sàn giao dịch hợp đồng sự kiện được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) phê duyệt, cho phép người dùng giao dịch dựa trên kết quả dữ liệu kinh tế, thời tiết, bầu cử chính trị, v.v. SIG đã thành lập bộ phận giao dịch mới để tham gia Kalshi, cung cấp báo giá hai chiều liên tục và thanh khoản sâu cho sàn này.
Đồng sáng lập Kalshi, Tarek Mansour cho biết, việc SIG gia nhập với tư cách là nhà tạo lập thị trường tổ chức đầu tiên "đã thay đổi tất cả", mang lại nguồn cung thanh khoản chưa từng có cho thị trường dự đoán. Thông qua hợp tác này, SIG đã giải quyết hiệu quả vấn đề thiếu thanh khoản lâu dài của thị trường hợp đồng sự kiện, đặt nền móng cho Kalshi đón nhận "lưu lượng khổng lồ" trong năm nay. Tính đến tháng 12 năm 2025, định giá của Kalshi trong vòng gọi vốn mới nhất đã đạt 11 tỷ USD.
Tháng 11 năm 2025, SIG tiếp tục tăng cường đầu tư vào lĩnh vực thị trường dự đoán, cùng với ông lớn môi giới trực tuyến Mỹ Robinhood công bố đạt được thỏa thuận cùng mua lại tới 90% cổ phần của sàn giao dịch phái sinh crypto được giám sát LedgerX. LedgerX là nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn tiền mã hóa được CFTC cấp phép, từng là tài sản thuộc FTX (đã phá sản), đầu năm 2023 được Miami International Holdings (MIAX) mua lại với giá 50 triệu USD.
Việc Robinhood và SIG cùng mua lại LedgerX được xem là cột mốc quan trọng trong chiến lược của hai công ty tại lĩnh vực thị trường dự đoán và phái sinh. Robinhood cho biết sau khi hoàn tất giao dịch sẽ cùng SIG thành lập liên doanh, ra mắt nền tảng phái sinh và hợp đồng tương lai tích hợp sàn giao dịch và bù trừ. Nền tảng này sẽ dựa trên giấy phép và công nghệ hiện có của LedgerX, dự kiến bắt đầu hoạt động vào năm 2026, cung cấp dịch vụ giao dịch hợp đồng sự kiện và các phái sinh khác tuân thủ cho người dùng.
Bố trí đầu tư trong lĩnh vực tiền mã hóa
Bên cạnh việc trực tiếp tham gia giao dịch và vận hành nền tảng, SIG và các thực thể đầu tư liên quan còn thông qua đầu tư mạo hiểm và M&A để thâm nhập sâu vào mọi mắt xích của chuỗi giá trị crypto. Là tổ chức từng đầu tư sớm vào ByteDance, phong cách đầu tư của SIG nổi tiếng kín đáo, thực tế, thường giữ cổ phần lâu dài với tư duy khởi nghiệp, các công ty được đầu tư bao gồm hạ tầng giao dịch và quản trị rủi ro, nền tảng giao dịch, dịch vụ dữ liệu, v.v.
1. Phái sinh và hạ tầng
Pyth Network: Tháng 8 năm 2021, SIG DT Investments (thực thể đầu tư tài sản số của SIG) thông báo gia nhập Pyth Network, cung cấp dữ liệu giá thời gian thực cho bitcoin và các tài sản mã hóa khác. Thông cáo báo chí chính thức cho biết, SIG sẽ dần đóng góp thêm nhiều giá tạo lập thị trường tài sản mã hóa cho Pyth khi mạng lưới mở rộng, nhằm hỗ trợ các ứng dụng phái sinh DeFi tần suất cao, độ trễ thấp.
Hxro Network (giao thức phái sinh Solana): Năm 2021, mạng lưới thanh khoản phái sinh xây dựng trên hệ sinh thái Solana - Hxro công bố hoàn thành vòng gọi vốn chiến lược 34 triệu USD.
Kadena (hạ tầng blockchain công khai): Năm 2018, blockchain đồng thuận lai Kadena công bố hoàn thành vòng gọi vốn SAFT B trị giá 12 triệu USD, các nhà đầu tư gồm SIG, Multicoin Capital, v.v., chủ yếu dùng để mở rộng nền tảng blockchain thương mại hiệu suất cao và hợp đồng thông minh.
Infinity Exchange: Tháng 2 năm 2023, Infinity Exchange có trụ sở tại London công bố hoàn thành vòng hạt giống 4,2 triệu USD, do SIG DT và GSR Markets dẫn đầu, mục tiêu xây dựng thị trường phái sinh và thu nhập cố định phi tập trung kết hợp logic hoán đổi lãi suất truyền thống.
SynFutures: Tháng 10 năm 2023, DEX phái sinh phi tập trung SynFutures công bố hoàn thành vòng B trị giá 22 triệu USD, SIG DT Investments cùng Pantera Capital, HashKey Capital, v.v. cùng tham gia, dùng để mở rộng thị trường hợp đồng vĩnh viễn và hợp đồng tương lai đa chuỗi.
Những khoản đầu tư này đều nằm trong phạm vi ưu tiên của họ về "khám phá giá, định giá lãi suất và hạ tầng quản trị rủi ro".
2. Nhận dạng và chứng chỉ:
Accredify (giải pháp chứng chỉ xác thực dựa trên blockchain): Năm 2023, nền tảng chứng chỉ số Singapore Accredify hoàn thành vòng A trị giá 7 triệu USD, do iGlobe Partners và SIG Venture Capital đồng dẫn đầu, dùng để mở rộng dịch vụ chứng chỉ xác thực on-chain cho các lĩnh vực như bằng cấp, hồ sơ y tế, thông tin đăng ký doanh nghiệp, v.v. Hướng đầu tư này liên quan mật thiết đến nhu cầu KYC, hồ sơ tuân thủ và chống giả mạo tài liệu trong tài chính truyền thống, cũng phù hợp với sự chú trọng của SIG về "độ tin cậy dữ liệu và quản lý nhận dạng".
3. Dữ liệu và nghiên cứu:
TokenInsight (dịch vụ xếp hạng và dữ liệu crypto): Năm 2018, tổ chức xếp hạng và nghiên cứu TokenInsight công bố hoàn thành vòng A trị giá hàng triệu USD do Matrix Partners dẫn đầu, SIG Capital là nhà đầu tư sớm tiếp tục tham gia và gia nhập hội đồng quản trị. Sau đó, TokenInsight cung cấp xếp hạng token, chỉ số và dữ liệu nghiên cứu cho nhiều sàn giao dịch và tổ chức, thuộc về "hạ tầng thông tin trung lập phục vụ toàn ngành", phù hợp với sự chú trọng của SIG về dữ liệu và nghiên cứu trên thị trường truyền thống.
4. Giao thức bảo mật và nhận dạng:
zkPass (giao thức nhận dạng và chứng minh bảo mật): Tháng 8 năm 2023, giao thức bảo mật zkPass công bố hoàn thành vòng hạt giống 2,5 triệu USD, các nhà đầu tư gồm Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures và SIG DT Investments, chủ yếu dùng cho phát triển testnet trước khi ra mắt. zkPass kết hợp bằng chứng không tiết lộ và tính toán đa bên an toàn, cho phép người dùng chứng minh các thuộc tính nhất định (như điểm tín dụng hoặc bằng cấp) cho ứng dụng mà không tiết lộ tài liệu gốc, điều này có tiềm năng phối hợp mạnh với DeFi tuân thủ, nhận dạng và thị trường tín dụng on-chain trong tương lai.
5. Nền tảng giao dịch và quản lý tài sản:
KuCoin (sàn giao dịch crypto): Năm 2022, sàn KuCoin công bố hoàn thành vòng Pre-Series B trị giá 150 triệu USD, định giá đạt 10 tỷ USD, các nhà đầu tư gồm Jump Crypto, Circle Ventures, IDG và SIG.
TigerWit (nền tảng forex/hợp đồng chênh lệch): SIG cũng từng đầu tư khoảng 5 triệu USD vào nền tảng forex và hợp đồng chênh lệch TigerWit nhấn mạnh công nghệ blockchain, nhằm hỗ trợ áp dụng công nghệ sổ cái phân tán trong giao dịch và thanh toán, đây là một trong những ví dụ "nền tảng phái sinh truyền thống ứng dụng blockchain".
Blofin (tổ chức quản lý tài sản số): Năm 2022, tổ chức dịch vụ tài chính tài sản số Blofin công bố hoàn thành vòng B trị giá 50 triệu USD, do KuCoin dẫn đầu, SIG và Matrix Partners cùng tham gia, dùng để mở rộng giao dịch định lượng và bố trí tuân thủ.
Những khoản đầu tư này tiếp nối con đường kết hợp "môi giới/sàn giao dịch + quản lý tài sản + hạ tầng" mà SIG từng đi trong tài chính truyền thống, chỉ khác là tài sản cơ sở đã mở rộng từ cổ phiếu, quyền chọn sang crypto và phái sinh on-chain.
Nhìn lại các thông tin công khai của SIG trong vài năm gần đây, có thể thấy họ có một số đặc điểm nhất quán trong lĩnh vực crypto, bao gồm trọng tâm kinh doanh vẫn là giao dịch tự doanh và tạo lập thị trường; tham gia DeFi chủ yếu ở "hạ tầng + dữ liệu" chứ không đơn thuần chạy theo xu hướng; thận trọng trong lựa chọn giám sát và khu vực. Bố trí của SIG trong ngành crypto giống như một "nhà tạo lập thị trường phái sinh truyền thống" mở rộng sang loại tài sản mới: họ không tạo sự hiện diện bằng cách quảng bá rầm rộ, mà kiên trì xoay quanh các điểm cốt lõi như thanh khoản, định giá và hạ tầng quản trị rủi ro để tìm kiếm cơ hội tại thị trường mới.
