Crypto đạt đến thời khắc Netscape, theo nhà sáng lập Paradigm

Liệu crypto đang ở thời khắc quyết định của mình? Đối với Matt Huang, đồng sáng lập quỹ Paradigm, ngành công nghiệp này đang tiến gần đến một bước ngoặt lịch sử, tương tự như sự xuất hiện của Netscape vào những năm 90 hoặc iPhone vào năm 2007. Những cuộc cách mạng này đã đánh dấu sự phổ cập rộng rãi của Internet và di động. Ngày nay, giữa những tiến bộ công nghệ và dòng vốn tổ chức đổ vào, crypto có thể sẽ trải qua bước ngoặt của riêng mình, đưa một đổi mới từng là thiểu số trở thành ứng dụng toàn cầu.

Một bước ngoặt tổ chức chưa từng có

Trong khi ngành công nghiệp crypto từng trải qua một cú sụp đổ lịch sử, Matt Huang, đồng sáng lập quỹ đầu tư Paradigm, trong một thông điệp đăng trên X (trước đây là Twitter), đã khẳng định rằng “crypto đang sống trong khoảnh khắc Netscape của mình.”

Theo ông, hệ sinh thái này “hoạt động mạnh mẽ hơn bao giờ hết, vượt xa những giấc mơ hoang dại nhất của chúng ta,” kết hợp cả động lực tổ chức lẫn lý tưởng cypherpunk. Việc nhắc đến Netscape, trình duyệt web thân thiện đầu tiên ra mắt năm 1994 trước khi IPO lịch sử năm 1995, gợi lên một giai đoạn chuyển mình: khi công nghệ không còn là thứ bên lề mà trở nên dễ tiếp cận với tất cả mọi người, với sự hỗ trợ từ tài chính truyền thống.

Sự phát triển này ngày nay được thể hiện qua sự gia tăng của các sản phẩm đầu tư được quản lý, cho phép các tổ chức tiếp cận crypto mà không cần thông qua các sàn giao dịch truyền thống.

Theo Eric Balchunas, nhà phân tích ETF tại Bloomberg, có 155 ETP crypto đang chờ phê duyệt tính đến ngày 22 tháng 10 năm 2025, và có thể lên tới 200 sản phẩm sẽ được ra mắt trong năm tới. Những sản phẩm này tạo điều kiện cho nhà đầu tư truyền thống tham gia trong khi vẫn tuân thủ các khung pháp lý.

Dưới đây là những đóng góp chính được các nhà phân tích nhấn mạnh:

• Tăng khả năng tiếp cận: ETP cung cấp cánh cửa vào crypto thông qua các nhà môi giới truyền thống, không cần phải thành thạo ví hoặc nền tảng phi tập trung;

• Hợp pháp hóa tổ chức: việc được các cơ quan quản lý phê duyệt giúp tài sản số có thêm uy tín với các nhà đầu tư thận trọng;

• Hiệu ứng đòn bẩy lên thanh khoản on-chain: theo Lacie Zhang, nhà phân tích tại Bitget Wallet, “ETF và các sản phẩm tương tự thu hút nhiều thanh khoản hơn cho các mạng lưới cơ sở bằng cách huy động vốn tổ chức và những người tham gia mới”;

• Sự song hành của các mô hình: Zhang nhấn mạnh rằng các công cụ này “không thay thế hệ thống on-chain mà bổ sung cho phạm vi tiếp cận của chúng.”

Thay vì đối lập giữa tài chính phi tập trung và tài chính được quản lý, bước ngoặt này dường như đánh dấu sự mở rộng của hệ sinh thái, nơi các cấu trúc đã được thiết lập có thể trở thành bàn đạp cho sự phổ cập rộng rãi hơn.

Tăng trưởng được thúc đẩy bởi đầu cơ?

Đằng sau sự hào hứng của các tổ chức, một thực tế khác lại gây lo ngại. Một phần đáng kể doanh thu tạo ra trên một số blockchain vẫn dựa vào các hoạt động thuần túy đầu cơ.

Vì vậy, 62% doanh thu DApp trên Solana trong tháng 6 đến từ giao dịch memecoin, đóng góp lớn vào doanh thu 1.6 billions USD mà mạng lưới này tích lũy được trong nửa đầu năm 2025. Sự phụ thuộc vào các tài sản siêu biến động và thường không có giá trị nền tảng này đặt ra câu hỏi về sự vững chắc của mô hình kinh tế đang thúc đẩy làn sóng hiện tại.

Trước thực trạng này, nhiều ý kiến kêu gọi tập trung đổi mới vào các ứng dụng thực tiễn. “Rủi ro thực sự duy nhất đối với ngành là sự chậm lại trong phát triển công nghệ,” cảnh báo Edwin Mata, luật sư kiêm CEO nền tảng tokenization Brickken.

Đối với ông, giá trị thực sự không nằm ở lợi nhuận nhanh chóng từ thị trường đầu cơ mà ở khả năng on-chain để tự động hóa, cấu trúc các thị trường mới và cung cấp tiện ích có thể đo lường. Mata nhấn mạnh rằng sự trỗi dậy của các sản phẩm được quản lý không làm mất giá trị mà cần duy trì quỹ đạo đổi mới mạnh mẽ để tránh rơi vào ngõ cụt như bong bóng Internet những năm 2000.

Nếu việc phổ cập tăng tốc, dòng vốn đổ vào stablecoin có thể kích hoạt một cuộc khủng hoảng thị trường trái phiếu, chuyển hướng thanh khoản lớn khỏi trái phiếu Kho bạc. Kịch bản này không hề tầm thường, đặt crypto vào trung tâm của cán cân tài chính toàn cầu.