Báo cáo thường niên quan trọng của a16z: 17 ý tưởng Web3 khiến chúng tôi phấn khích nhất vào năm 2026

Tiêu đề gốc: 17 things we’re excited about for crypto in 2026

Biên dịch: Jiahuan, Chaincatcher

Chú thích của biên tập viên: Tuần này, a16z đã phát hành “Những ý tưởng lớn” hàng năm từ các đối tác của các nhóm (Apps, American Dynamism, Bio, Crypto, Growth, Infra, Speedrun). Dưới đây là những quan sát về tương lai của các đối tác và cộng tác viên khách mời của a16z crypto — chủ đề bao gồm đại lý và AI; stablecoin, token hóa và tài chính; quyền riêng tư và bảo mật; thị trường dự đoán, SNARKs và các ứng dụng khác, cũng như cách chúng ta sẽ xây dựng.

1. Kênh nạp/rút stablecoin tốt hơn, thông minh hơn

Năm ngoái, khối lượng giao dịch stablecoin ước tính đạt 46 nghìn tỷ USD, liên tục lập kỷ lục mới. Để dễ hình dung hơn: con số này gấp hơn 20 lần khối lượng giao dịch của PayPal; gần gấp 3 lần Visa (một trong những mạng lưới thanh toán lớn nhất thế giới); và đang nhanh chóng tiến gần đến khối lượng giao dịch của ACH (mạng lưới điện tử của Mỹ dùng cho các giao dịch tài chính như chuyển khoản trực tiếp).

Ngày nay, bạn có thể gửi stablecoin với chi phí chưa đến một cent, trong chưa đầy một giây. Tuy nhiên, vấn đề chưa được giải quyết là làm thế nào để kết nối những “đô la số” này với các hệ thống tài chính mà mọi người sử dụng hàng ngày — nói cách khác, đó là các kênh nạp/rút stablecoin.

Một thế hệ startup mới đang lấp đầy khoảng trống này, kết nối stablecoin với các hệ thống thanh toán quen thuộc hơn và tiền tệ địa phương. Một số công ty sử dụng bằng chứng mật mã để cho phép người dùng đổi số dư địa phương sang đô la số một cách riêng tư. Một số công ty tích hợp mạng lưới khu vực, sử dụng mã QR, đường thanh toán thời gian thực và các tính năng khác để thực hiện thanh toán liên ngân hàng; trong khi các công ty khác xây dựng lớp ví toàn cầu thực sự tương tác và nền tảng phát hành thẻ, cho phép người dùng chi tiêu stablecoin tại các cửa hàng hàng ngày. Những phương pháp này cùng nhau mở rộng số lượng người tham gia vào nền kinh tế đô la số và có thể thúc đẩy việc sử dụng stablecoin như một phương thức thanh toán chính thống.

Khi các kênh nạp/rút này trưởng thành, cùng với việc đô la số kết nối trực tiếp với hệ thống thanh toán địa phương và công cụ dành cho doanh nghiệp, các hành vi mới sẽ xuất hiện. Người lao động có thể nhận lương xuyên quốc gia theo thời gian thực; doanh nghiệp có thể nhận đô la toàn cầu mà không cần tài khoản ngân hàng; ứng dụng có thể thanh toán giá trị tức thì với bất kỳ người dùng nào trên toàn cầu. Stablecoin sẽ chuyển mình từ công cụ tài chính ngách thành lớp thanh toán cơ bản của Internet.

—— Jeremy Zhang, đội ngũ kỹ thuật a16z crypto

2. Suy nghĩ về token hóa RWA và stablecoin theo cách “crypto-native” hơn

Chúng tôi nhận thấy các ngân hàng, công ty fintech và quản lý tài sản rất quan tâm đến việc đưa cổ phiếu Mỹ, hàng hóa, chỉ số và các tài sản truyền thống khác lên blockchain. Khi ngày càng nhiều tài sản truyền thống được đưa lên chuỗi, việc token hóa hiện tại thường mang tính “mô phỏng vật lý” (skeuomorphic) — tức là dựa trên khái niệm tài sản thực ngoài đời, mà chưa tận dụng được các tính năng gốc của crypto.

Tuy nhiên, các hình thức tổng hợp như hợp đồng tương lai vĩnh cửu (Perps) cho phép thanh khoản sâu hơn và thường dễ thực hiện hơn. Perps còn cung cấp đòn bẩy dễ hiểu, vì vậy tôi tin rằng chúng là sản phẩm có mức độ phù hợp thị trường (PMF) mạnh nhất trong các sản phẩm phái sinh crypto-native. Tôi cũng cho rằng cổ phiếu thị trường mới nổi là một trong những loại tài sản “perp hóa” thú vị nhất. (Thanh khoản của thị trường quyền chọn “đáo hạn trong ngày” hoặc 0DTE của một số cổ phiếu thường sâu hơn thị trường giao ngay, đây sẽ là một thử nghiệm hấp dẫn cho perp hóa.)

Tất cả điều này quy về câu hỏi “perp hóa hay token hóa”; nhưng dù thế nào, chúng ta sẽ thấy nhiều hơn việc token hóa RWA theo hướng crypto-native trong năm tới.

Tương tự, vào năm 2026, khi stablecoin trở nên phổ biến vào năm 2025, chúng ta sẽ thấy nhiều hơn việc “phát hành gốc (Origination), chứ không chỉ token hóa”; lượng stablecoin lưu hành sẽ tiếp tục tăng.

Tuy nhiên, stablecoin không có hạ tầng tín dụng mạnh sẽ giống như “ngân hàng hẹp”, chỉ nắm giữ các tài sản thanh khoản được coi là an toàn đặc biệt. Dù ngân hàng hẹp là một sản phẩm hợp lý, tôi không nghĩ nó sẽ là trụ cột lâu dài của nền kinh tế on-chain.

Chúng ta đã thấy nhiều công ty quản lý tài sản, nhà quản lý và giao thức mới bắt đầu thúc đẩy cho vay tài sản on-chain dựa trên tài sản thế chấp off-chain. Các khoản vay này thường được phát hành ngoài chuỗi rồi mới token hóa. Tôi cho rằng token hóa ở đây không mang lại nhiều lợi ích, ngoài việc phân phối cho người dùng đã on-chain. Đó là lý do tại sao tài sản nợ nên được phát hành gốc trên chuỗi, thay vì phát hành ngoài chuỗi rồi token hóa. Phát hành gốc trên chuỗi giúp giảm chi phí dịch vụ cho vay, chi phí cấu trúc hậu trường và tăng khả năng tiếp cận. Thách thức ở đây là tuân thủ và tiêu chuẩn hóa, nhưng các nhà xây dựng đã nỗ lực giải quyết vấn đề này.

—— Guy Wuollet, đối tác thường trực a16z crypto

3. Stablecoin mở khóa chu kỳ nâng cấp sổ cái ngân hàng — và các kịch bản thanh toán mới

Phần mềm mà các ngân hàng thông thường vận hành ngày nay là điều không thể nhận ra đối với các nhà phát triển hiện đại: vào những năm 1960 và 1970, ngân hàng là những người tiên phong áp dụng hệ thống phần mềm lớn. Phần mềm ngân hàng lõi thế hệ thứ hai bắt đầu từ những năm 1980 và 1990 (ví dụ như GLOBUS của Temenos và Finacle của Infosys). Nhưng tất cả các phần mềm này đều đã cũ và nâng cấp quá chậm. Do đó, ngành ngân hàng — đặc biệt là sổ cái lõi quan trọng (cơ sở dữ liệu theo dõi tiền gửi, tài sản thế chấp và các nghĩa vụ khác) — vẫn thường chạy trên máy chủ lớn, lập trình bằng COBOL và sử dụng giao diện file batch thay vì API.

Phần lớn tài sản toàn cầu vẫn nằm trên những sổ cái lõi đã có hàng chục năm tuổi này. Dù các hệ thống này đã được kiểm nghiệm thực tế, được các nhà quản lý tin tưởng và tích hợp sâu vào các kịch bản ngân hàng phức tạp, nhưng chúng cũng cản trở đổi mới. Thêm các tính năng quan trọng như thanh toán thời gian thực (RTP) có thể mất vài tháng, hoặc thậm chí vài năm, và phải đối mặt với nhiều lớp nợ kỹ thuật và phức tạp về quy định.

Đây là lúc stablecoin phát huy tác dụng. Không chỉ trong vài năm qua stablecoin đã tìm được sự phù hợp thị trường và trở nên phổ biến, mà năm nay, các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) đã đón nhận chúng ở mức độ chưa từng có. Stablecoin, tiền gửi token hóa, trái phiếu chính phủ token hóa và trái phiếu on-chain cho phép ngân hàng, fintech và các tổ chức tài chính xây dựng sản phẩm mới và phục vụ khách hàng mới. Quan trọng hơn, họ có thể làm điều này mà không cần buộc các tổ chức phải viết lại hệ thống cũ — dù đã cũ nhưng vẫn vận hành ổn định hàng chục năm. Vì vậy, stablecoin mang lại cho các tổ chức một cách đổi mới mới mẻ.

—— Sam Broner, đối tác đầu tư

4. Internet chính là ngân hàng

Khi các đại lý (Agents) xuất hiện quy mô lớn, và nhiều giao dịch thương mại diễn ra tự động phía sau thay vì qua thao tác người dùng, thì cách tiền (tức là giá trị!) di chuyển cũng cần thay đổi.

Trong một thế giới mà hệ thống hành động dựa trên “ý định” chứ không phải chỉ dẫn từng bước — vì AI agent nhận diện nhu cầu, thực hiện nghĩa vụ hoặc kích hoạt kết quả để chuyển tiền — giá trị phải lưu chuyển nhanh và tự do như thông tin ngày nay. Đó là vai trò của blockchain, hợp đồng thông minh và các giao thức mới.

Hợp đồng thông minh đã có thể thanh toán một đô la toàn cầu chỉ trong vài giây. Tuy nhiên, vào năm 2026, các nguyên thủy mới như x402 sẽ khiến việc thanh toán này trở nên lập trình và phản ứng: các agent thanh toán tức thì, không cần cấp phép cho dữ liệu, thời gian GPU hoặc gọi API — không cần hóa đơn, đối soát hay xử lý hàng loạt. Nhà phát triển phát hành cập nhật phần mềm tích hợp sẵn quy tắc thanh toán, hạn mức và kiểm toán — không cần tích hợp tiền pháp định, đăng ký thương gia hay ngân hàng. Thị trường dự đoán tự động thanh toán khi sự kiện diễn ra — tỷ lệ cược cập nhật, agent giao dịch, thanh toán toàn cầu trong vài giây... không cần người giám sát hay sàn giao dịch.

Một khi giá trị có thể di chuyển như vậy, “dòng thanh toán” không còn là lớp thao tác riêng biệt mà trở thành hành vi mạng: ngân hàng trở thành một phần của đường ống cơ bản của Internet, tài sản trở thành hạ tầng. Nếu tiền trở thành gói dữ liệu mà Internet có thể định tuyến, thì Internet không chỉ hỗ trợ hệ thống tài chính... mà bản thân nó trở thành hệ thống tài chính.

—— Christian Crowley và Pyrs Carvolth, đội ngũ niêm yết a16z crypto

5. Quản lý tài sản cho mọi người

Dịch vụ quản lý tài sản cá nhân hóa truyền thống chỉ dành cho khách hàng giàu có của ngân hàng: cung cấp tư vấn tùy chỉnh và danh mục đầu tư cá nhân hóa đa tài sản rất tốn kém và phức tạp. Nhưng khi nhiều loại tài sản được token hóa, các chiến lược kích hoạt bởi crypto — sử dụng AI đề xuất và đồng hành (Co-pilots) để cá nhân hóa — có thể thực hiện và cân bằng lại tức thì với chi phí cực thấp.

Đây không chỉ là robo-advisor; ai cũng có thể nhận được quản lý danh mục đầu tư chủ động, không chỉ bị động. Năm 2025, tài chính truyền thống đã tăng tỷ trọng crypto trong danh mục (trực tiếp hoặc qua ETPs), nhưng đó mới chỉ là khởi đầu; năm 2026, chúng ta sẽ thấy các nền tảng xây dựng cho “tích lũy tài sản” — không chỉ “bảo toàn tài sản” — khi các công ty fintech (như Revolut và Robinhood) và sàn giao dịch tập trung (như Coinbase) tận dụng lợi thế công nghệ để chiếm lĩnh thị trường.

Đồng thời, các công cụ DeFi như Morpho Vaults tự động phân bổ tài sản vào các thị trường cho vay có tỷ suất lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt nhất — cung cấp phân bổ lợi nhuận cốt lõi cho danh mục đầu tư. Giữ số dư thanh khoản còn lại bằng stablecoin thay vì tiền pháp định, và giữ bằng quỹ thị trường tiền tệ token hóa thay vì quỹ truyền thống, càng mở rộng khả năng sinh lời.

Cuối cùng, nhà đầu tư nhỏ lẻ giờ đây dễ tiếp cận hơn với các tài sản thị trường tư nhân kém thanh khoản như tín dụng tư nhân, công ty trước IPO và private equity, nhờ token hóa giúp mở khóa các thị trường này mà vẫn đảm bảo tuân thủ và báo cáo. Khi các thành phần cân bằng danh mục đầu tư được token hóa (trên phổ rủi ro từ trái phiếu đến cổ phiếu, tài sản tư nhân và đầu tư thay thế), chúng có thể tự động cân bằng lại mà không cần chuyển khoản phiền phức.

—— Maggie Hsu, đội ngũ niêm yết a16z crypto

6. Từ “Biết khách hàng của bạn” (KYC) đến “Biết đại lý của bạn” (KYA)

Nút thắt của nền kinh tế AI agent đang chuyển từ trí tuệ sang nhận diện.

Trong dịch vụ tài chính, số lượng “nhận diện phi nhân loại” hiện đã vượt nhân viên con người với tỷ lệ 96:1 — tuy nhiên những nhận diện này vẫn là “bóng ma” chưa có tài khoản. Nguyên thủy còn thiếu ở đây là KYA: Know Your Agent (Biết đại lý của bạn).

Giống như con người cần điểm tín dụng để vay vốn, agent sẽ cần chứng chỉ ký bằng mật mã để giao dịch — liên kết agent với người ủy quyền, ràng buộc và trách nhiệm của họ. Cho đến khi điều này tồn tại, doanh nghiệp vẫn sẽ chặn agent ở tường lửa. Ngành công nghiệp đã mất hàng chục năm xây dựng hạ tầng KYC, giờ chỉ còn vài tháng để tìm ra KYA.

—— Sean Neville, đồng sáng lập Circle và kiến trúc sư USDC; CEO Catena Labs

7. Chúng ta sẽ dùng AI cho các nhiệm vụ nghiên cứu thực chất

Là một nhà kinh tế toán học, vào tháng 1 năm nay, tôi còn khó khăn khi khiến mô hình AI tiêu dùng hiểu quy trình làm việc của mình; nhưng đến tháng 11, tôi có thể đưa ra chỉ dẫn trừu tượng cho mô hình như với nghiên cứu sinh tiến sĩ... và đôi khi chúng trả về câu trả lời mới mẻ, đúng đắn. Ngoài trải nghiệm của tôi, chúng ta bắt đầu thấy AI được dùng rộng rãi hơn trong nghiên cứu — đặc biệt trong lĩnh vực suy luận, mô hình hiện hỗ trợ trực tiếp khám phá, thậm chí tự giải quyết các bài toán Putnam (có lẽ là kỳ thi toán đại học khó nhất thế giới).

Đây vẫn là một câu hỏi mở: trợ lý nghiên cứu này sẽ hữu ích nhất cho lĩnh vực nào, và trợ giúp ra sao. Nhưng tôi dự đoán nghiên cứu AI sẽ kích hoạt và thưởng cho một phong cách nghiên cứu đa ngành mới: ưu ái khả năng suy đoán mối liên hệ giữa các ý tưởng, và nhanh chóng suy luận từ các câu trả lời thậm chí còn suy đoán hơn. Những câu trả lời đó có thể không chính xác, nhưng vẫn chỉ ra hướng đúng (ít nhất là trong một số không gian hình học). Trớ trêu thay, điều này giống như tận dụng sức mạnh “ảo giác” của mô hình: khi mô hình “đủ thông minh”, cho chúng không gian trừu tượng để va chạm có thể sinh ra những điều vô nghĩa — nhưng đôi khi lại mở ra cánh cửa khám phá, giống như con người thường sáng tạo nhất khi không làm việc theo hướng tuyến tính, rõ ràng.

Suy luận theo cách này sẽ cần một phong cách quy trình làm việc AI mới — không chỉ là agent đối agent, mà là nhiều agent-bọc-agent — trong đó lớp mô hình giúp nhà nghiên cứu đánh giá phương pháp của mô hình ban đầu và dần dần loại bỏ sai sót. Tôi đã dùng phương pháp này để viết bài, người khác thì tìm kiếm bằng sáng chế, phát minh nghệ thuật mới, hoặc (không may) phát hiện kiểu tấn công hợp đồng thông minh mới.

Tuy nhiên: vận hành tập hợp agent suy luận bọc này cho nghiên cứu sẽ cần khả năng tương tác giữa mô hình tốt hơn, cũng như cách nhận diện và bồi thường phù hợp cho đóng góp của từng mô hình — cả hai đều là vấn đề crypto có thể giúp giải quyết.

—— Scott Kominers, đội ngũ nghiên cứu a16z crypto và giáo sư Harvard Business School

8. “Thuế vô hình” của mạng mở

Sự trỗi dậy của AI agent đang áp đặt một loại “thuế vô hình” lên mạng mở, phá vỡ nền tảng kinh tế của nó. Sự phá vỡ này xuất phát từ sự không tương thích ngày càng tăng giữa lớp ngữ cảnh và lớp thực thi của Internet: hiện tại, AI agent lấy dữ liệu từ các trang web hỗ trợ quảng cáo (lớp ngữ cảnh) để cung cấp tiện ích cho người dùng, đồng thời có hệ thống né tránh dòng doanh thu tài trợ nội dung (như quảng cáo và đăng ký).

Để ngăn chặn sự xói mòn của mạng mở (và bảo tồn nội dung đa dạng cung cấp năng lượng cho AI), chúng ta cần triển khai các giải pháp công nghệ và kinh tế quy mô lớn. Điều này có thể bao gồm mô hình nội dung tài trợ thế hệ tiếp theo, hệ thống quy thuộc vi mô hoặc các mô hình tài trợ mới. Các thỏa thuận cấp phép AI hiện tại cũng chỉ là “băng dán” tài chính không bền vững, thường chỉ bù đắp một phần nhỏ doanh thu mà nhà cung cấp nội dung mất do AI hút lưu lượng.

Mạng lưới cần một mô hình kinh tế công nghệ mới, trong đó giá trị có thể lưu chuyển tự động. Sự chuyển đổi quan trọng trong năm tới sẽ là chuyển từ cấp phép tĩnh sang bồi thường theo thời gian thực, dựa trên mức sử dụng. Điều này có nghĩa là thử nghiệm và mở rộng các hệ thống — có thể tận dụng blockchain để kích hoạt nano-payment và tiêu chuẩn quy thuộc phức tạp — nhằm tự động thưởng cho từng thực thể đóng góp thông tin giúp agent hoàn thành nhiệm vụ thành công.

—— Elizabeth Harkavy, đội ngũ đầu tư a16z crypto

9. Quyền riêng tư sẽ là hào lũy quan trọng nhất trong crypto

Quyền riêng tư là một tính năng then chốt khi tài chính toàn cầu chuyển lên blockchain. Nó cũng là tính năng mà gần như tất cả các blockchain hiện tại đều thiếu. Đối với hầu hết các chain, quyền riêng tư chỉ là suy nghĩ sau cùng.

Nhưng giờ đây, quyền riêng tư đủ nổi bật để phân biệt một chain với tất cả các chain khác. Quyền riêng tư còn làm điều quan trọng hơn: nó tạo ra hiệu ứng khóa cho chain; nếu bạn muốn, đó là hiệu ứng mạng lưới quyền riêng tư. Đặc biệt trong một thế giới mà cạnh tranh về hiệu suất không còn đủ nữa.

Nhờ các giao thức cầu nối cross-chain, miễn là mọi thứ đều công khai, việc di chuyển giữa các chain là chuyện nhỏ. Nhưng một khi bạn làm cho mọi thứ trở nên riêng tư, thì không còn như vậy nữa: chuyển token thì dễ, chuyển bí mật thì khó. Khi ra vào vùng riêng tư, luôn có rủi ro những người giám sát chain, mempool hoặc lưu lượng mạng có thể xác định bạn là ai. Biên giới giữa chain riêng tư và chain công khai — thậm chí giữa hai chain riêng tư — đều tiết lộ nhiều metadata như tương quan thời gian và kích thước giao dịch, khiến việc theo dõi ai đó dễ dàng hơn.

So với nhiều chain mới không khác biệt (nơi phí có thể giảm về 0 do cạnh tranh — không gian block đã trở nên đồng nhất), blockchain có quyền riêng tư có thể sở hữu hiệu ứng mạng mạnh hơn. Thực tế là, nếu một chain “đa năng” chưa có hệ sinh thái phát triển, ứng dụng sát thủ hoặc lợi thế phân phối không công bằng, thì gần như không có lý do gì để ai đó sử dụng hoặc xây dựng trên nó — chưa nói đến việc trung thành với nó.

Khi người dùng ở trên blockchain công khai, họ dễ dàng giao dịch với người dùng trên chain khác — họ tham gia chain nào không quan trọng. Khi ở trên blockchain riêng tư, ngược lại, lựa chọn chain trở nên quan trọng hơn, vì một khi đã tham gia, họ khó rời đi và chấp nhận rủi ro bị lộ. Điều này tạo ra động lực “kẻ thắng ăn cả”. Và vì quyền riêng tư là cần thiết cho hầu hết các trường hợp sử dụng thực tế, một số ít chain riêng tư có thể chiếm phần lớn thị trường crypto.

—— Ali Yahya, đối tác thường trực a16z crypto

10. Tương lai (gần) của nhắn tin không chỉ là chống lượng tử, mà còn là phi tập trung

Khi thế giới chuẩn bị cho điện toán lượng tử, nhiều ứng dụng nhắn tin mã hóa (Apple, Signal, WhatsApp) đã đi trước một bước, làm rất tốt. Vấn đề là, mỗi ứng dụng nhắn tin lớn đều dựa vào máy chủ riêng do một tổ chức duy nhất vận hành mà chúng ta phải tin tưởng. Những máy chủ này là mục tiêu dễ dàng cho chính phủ đóng cửa, cài cửa hậu hoặc ép giao nộp dữ liệu riêng tư.

Mã hóa lượng tử có ích gì nếu một quốc gia có thể đóng máy chủ của bạn; nếu một công ty nắm giữ khóa máy chủ riêng; hoặc thậm chí nếu một công ty sở hữu một máy chủ riêng? Máy chủ riêng cần “hãy tin tôi” — nhưng không có máy chủ riêng nghĩa là “bạn không cần tin tôi”. Giao tiếp không cần một công ty trung gian. Nhắn tin cần giao thức mở, nơi chúng ta không phải tin ai cả.

Cách thực hiện là qua mạng lưới phi tập trung: không có máy chủ riêng. Không có ứng dụng đơn lẻ. Tất cả mã nguồn mở. Mã hóa hàng đầu — bao gồm cả chống lại mối đe dọa lượng tử. Với mạng mở, không ai — cá nhân, công ty, tổ chức phi lợi nhuận hay quốc gia — có thể tước quyền giao tiếp của chúng ta. Dù một quốc gia hay công ty đóng một ứng dụng, ngày hôm sau sẽ có 500 phiên bản mới xuất hiện. Đóng một node, các động lực kinh tế như blockchain sẽ ngay lập tức thay thế bằng node mới.

Khi mọi người sở hữu tin nhắn của mình như sở hữu tiền — tức là sở hữu private key — mọi thứ sẽ thay đổi. Ứng dụng có thể đến rồi đi, nhưng người dùng sẽ luôn kiểm soát tin nhắn và danh tính; người dùng cuối giờ đây có thể sở hữu tin nhắn của mình, dù không sở hữu ứng dụng.

Đây không chỉ là chống lượng tử và mã hóa; đây là quyền sở hữu và phi tập trung. Nếu thiếu hai điều này, tất cả những gì chúng ta làm chỉ là xây dựng mã hóa không thể phá vỡ, nhưng vẫn có thể bị đóng cửa.

—— Shane Mac, đồng sáng lập và CEO XMTP Labs

11. Bí mật như một dịch vụ

Đằng sau mỗi mô hình, agent và tự động hóa đều ẩn chứa một phụ thuộc đơn giản: dữ liệu. Nhưng hầu hết các pipeline dữ liệu ngày nay — dữ liệu đầu vào hoặc đầu ra cho mô hình — đều không minh bạch, có thể thay đổi và không thể kiểm toán. Điều này không sao với một số ứng dụng tiêu dùng, nhưng nhiều ngành và người dùng (như tài chính và y tế) yêu cầu công ty phải giữ dữ liệu nhạy cảm ở chế độ riêng tư. Đây cũng là rào cản chính hiện nay ngăn tổ chức token hóa tài sản thực lên chuỗi.

Vậy làm sao để vừa giữ quyền riêng tư, vừa kích hoạt đổi mới an toàn, tuân thủ, tự chủ và tương tác toàn cầu? Có nhiều cách, nhưng tôi sẽ tập trung vào kiểm soát truy cập dữ liệu: ai kiểm soát dữ liệu nhạy cảm? Dữ liệu di chuyển thế nào? Ai (hoặc cái gì) có thể truy cập nó?

Không có kiểm soát truy cập dữ liệu, hiện tại bất kỳ ai muốn giữ bí mật dữ liệu đều phải dùng dịch vụ tập trung hoặc tự xây dựng hệ thống riêng — vừa tốn thời gian, vừa đắt đỏ, lại cản trở các tổ chức tài chính truyền thống tận dụng đầy đủ tính năng và lợi ích quản lý dữ liệu on-chain. Và khi hệ thống agent bắt đầu tự động duyệt web, giao dịch và ra quyết định, người dùng và tổ chức ở mọi ngành đều cần đảm bảo mật mã, chứ không phải “cố gắng tin tưởng”.

Đó là lý do tôi tin rằng chúng ta cần “bí mật như một dịch vụ”: một công nghệ mới cung cấp quy tắc truy cập dữ liệu lập trình được, mã hóa phía client, và quản lý khóa phi tập trung, thực thi ai có thể giải mã cái gì, trong điều kiện nào và trong bao lâu... tất cả đều được thực thi on-chain. Kết hợp với hệ thống dữ liệu có thể xác minh, “bí mật” có thể trở thành một phần của hạ tầng công cộng cơ bản của Internet — thay vì chỉ là bản vá ở cấp ứng dụng (nơi quyền riêng tư thường bị bổ sung sau) — biến quyền riêng tư thành hạ tầng cốt lõi.

—— Adeniyi Abiodun, Giám đốc sản phẩm kiêm đồng sáng lập Mysten Labs

12. Từ “code là luật” đến “đặc tả là luật”

Các vụ hack DeFi gần đây đã tấn công các giao thức đã được kiểm nghiệm thực tế, có đội ngũ mạnh, kiểm toán kỹ lưỡng và nhiều năm kinh nghiệm vận hành. Những sự kiện này làm nổi bật một thực tế đáng lo ngại: các thực hành bảo mật tiêu chuẩn ngày nay vẫn chủ yếu là dựa vào kinh nghiệm và xử lý từng trường hợp.

Để trưởng thành, bảo mật DeFi cần chuyển từ chế độ sửa lỗi sang thuộc tính thiết kế, và từ “cố gắng hết sức” sang phương pháp “nguyên tắc”:

• Ở khía cạnh tĩnh/trước khi triển khai (kiểm thử, kiểm toán, xác minh hình thức), điều này nghĩa là chứng minh có hệ thống các bất biến toàn cục, thay vì kiểm tra thủ công các bất biến cục bộ. Một số nhóm đang xây dựng công cụ chứng minh hỗ trợ AI có thể giúp viết đặc tả, đề xuất bất biến và giảm bớt phần lớn công việc chứng minh thủ công vốn rất tốn kém trước đây.

• Ở khía cạnh động/sau khi triển khai (giám sát thời gian thực, thực thi runtime...), các bất biến đó có thể trở thành “hàng rào” thời gian thực: phòng tuyến cuối cùng. Các hàng rào này sẽ được mã hóa trực tiếp thành các khẳng định runtime, mọi giao dịch đều phải thỏa mãn.

Vì vậy, giờ đây, chúng ta không còn giả định mọi lỗi đều được phát hiện, mà là thực thi các thuộc tính bảo mật then chốt của chính code, tự động hoàn tác mọi giao dịch vi phạm.

Đây không chỉ là lý thuyết. Thực tế, cho đến nay gần như mọi vụ tấn công đều sẽ kích hoạt một trong các kiểm tra này trong quá trình thực thi, từ đó có thể ngăn chặn hacker. Vì vậy, “code là luật” (code is law) từng phổ biến đã tiến hóa thành “đặc tả là luật” (spec is law): ngay cả các kiểu tấn công mới cũng phải tuân thủ các thuộc tính bảo mật giữ cho hệ thống nguyên vẹn, nên các vụ tấn công còn lại hoặc không đáng kể, hoặc cực kỳ khó thực hiện.

—— Daejun Park, đội ngũ kỹ thuật a16z crypto

13. Thị trường dự đoán trở nên lớn hơn, rộng hơn, thông minh hơn

Thị trường dự đoán đã trở thành xu hướng chính, và trong năm tới, khi kết hợp với crypto và AI, chúng sẽ chỉ càng lớn hơn, rộng hơn, thông minh hơn — đồng thời đặt ra những thách thức mới cho nhà xây dựng.

Trước hết, sẽ có nhiều hợp đồng được niêm yết hơn. Điều này nghĩa là chúng ta sẽ có thể truy cập tỷ lệ cược thời gian thực, không chỉ cho các cuộc bầu cử lớn hay sự kiện địa chính trị, mà còn cho nhiều kết quả chi tiết và sự kiện phức tạp, giao thoa. Khi các hợp đồng mới này làm lộ thêm thông tin và trở thành một phần của hệ sinh thái tin tức, chúng sẽ đặt ra các vấn đề xã hội quan trọng: về cách chúng ta cân bằng giá trị thông tin này, và cách thiết kế chúng minh bạch, kiểm toán được — điều mà crypto có thể hỗ trợ.

Để xử lý khối lượng hợp đồng lớn hơn, chúng ta cần phương pháp mới để đồng thuận sự thật, nhằm giải quyết hợp đồng. Quyết định tập trung vẫn quan trọng, nhưng các trường hợp tranh cãi như “thị trường bộ vest Zelensky” và “thị trường bầu cử Venezuela” cho thấy giới hạn của nó. Để giải quyết các trường hợp biên này và giúp thị trường dự đoán mở rộng sang ứng dụng hữu ích hơn, các mô hình quản trị phi tập trung mới và LLM oracle có thể giúp xác định sự thật của kết quả tranh cãi.

AI mở ra khả năng mới cho thị trường dự đoán — bao gồm agent tự động đặt cược dựa trên dữ liệu thời gian thực, tổng hợp hợp đồng mới, và cơ chế điều chỉnh thị trường động dựa trên hành vi agent. Điều này sẽ làm thị trường dự đoán thông minh hơn, phản ứng nhanh hơn, và có thể mở khóa các trường hợp sử dụng mới như đánh giá rủi ro thời gian thực, phòng ngừa tự động và dự đoán do AI dẫn dắt.

Tuy nhiên, khi quy mô tăng, nhà xây dựng sẽ đối mặt với thách thức mới: đảm bảo thị trường chống thao túng, xử lý phức tạp của giải quyết tranh chấp, và cân bằng giữa minh bạch thông tin và quyền riêng tư. Những thách thức này sẽ thúc đẩy đổi mới như bằng chứng mật mã tiên tiến và hệ thống trọng tài phi tập trung.

—— Andy Hall, cố vấn nghiên cứu a16z crypto và giáo sư kinh tế chính trị Đại học Stanford

14. Sự trỗi dậy của “truyền thông đặt cược” (Staked Media)

Những vết nứt trong mô hình truyền thông truyền thống — và cái gọi là tính khách quan của nó — đã xuất hiện một thời gian. Internet đã cho mọi người tiếng nói, nhiều nhà vận hành, thực hành và xây dựng giờ đây phát biểu trực tiếp với công chúng. Quan điểm của họ phản ánh lợi ích (Stakes) của họ trong thế giới, và nghịch lý thay, khán giả thường tôn trọng họ, không phải bất chấp lợi ích đó, mà chính vì lợi ích đó.

Điều mới ở đây không phải là sự trỗi dậy của mạng xã hội, mà là sự xuất hiện của công cụ crypto cho phép mọi người cam kết công khai có thể xác minh. Khi AI khiến việc tạo nội dung vô hạn (thật hay giả, và có thể nhận bất kỳ quan điểm hay nhân vật nào) trở nên rẻ và dễ dàng, chỉ dựa vào lời nói của người (hoặc robot) cảm thấy không còn đủ nữa.

Tài sản token hóa, khóa lập trình được, thị trường dự đoán và lịch sử on-chain cung cấp nền tảng tin cậy vững chắc hơn: bình luận viên có thể đưa ra lập luận và chứng minh họ nói đi đôi với làm (putting their money where their mouth is). Chủ podcast có thể khóa token để chứng minh họ không lừa đảo hay “pump and dump”. Nhà phân tích có thể liên kết dự đoán với thị trường thanh toán công khai, tạo hồ sơ kiểm toán được.

Đây là hình thái sơ khai của “truyền thông đặt cược” (Staked Media): một hình thức truyền thông không chỉ chấp nhận ý tưởng “có lợi ích liên quan” (skin in the game), mà còn cung cấp bằng chứng. Trong mô hình này, độ tin cậy không đến từ việc giả vờ trung lập, cũng không từ tuyên bố vô căn cứ; thay vào đó, nó đến từ việc bạn có lợi ích mà bạn có thể cam kết minh bạch và xác minh được. Truyền thông đặt cược không thay thế các hình thức truyền thông khác, nó bổ sung cho những gì chúng ta đã có. Nó cung cấp một tín hiệu mới: không chỉ là “hãy tin tôi, tôi trung lập”, mà là “đây là rủi ro tôi sẵn sàng chịu, và bạn có thể kiểm tra tôi có nói thật không”.

—— Robert Hackett, đội ngũ biên tập a16z crypto

15. Công nghệ mật mã cung cấp nguyên thủy mới vượt ra ngoài blockchain

Trong nhiều năm, SNARKs — bằng chứng mật mã cho phép bạn xác minh tính toán mà không cần thực hiện lại — chủ yếu chỉ là công nghệ blockchain. Chi phí của nó quá cao: chứng minh một phép tính có thể tốn gấp 1.000.000 lần so với chỉ chạy nó. Khi bạn phân bổ cho hàng nghìn validator thì điều này xứng đáng, nhưng ở nơi khác thì không thực tế.

Điều này sắp thay đổi. Năm 2026, chi phí của zkVM prover sẽ giảm xuống khoảng 10.000 lần, và bộ nhớ chỉ vài trăm MB — đủ nhanh để chạy trên điện thoại, đủ rẻ để ở khắp nơi. Đây là lý do tại sao 10.000 lần có thể là con số kỳ diệu: thông lượng song song của GPU cao cấp cao hơn CPU laptop khoảng 10.000 lần. Đến cuối 2026, một GPU đơn lẻ sẽ có thể tạo bằng chứng cho việc thực thi CPU theo thời gian thực.

Điều này có thể mở khóa tầm nhìn trong các bài báo nghiên cứu cũ: Điện toán đám mây có thể xác minh (Verifiable Cloud Computing). Nếu bạn đã phải chạy tải công việc CPU trên cloud — vì tính toán của bạn không đủ nặng để cần GPU, hoặc bạn thiếu chuyên môn, hoặc lý do di sản — bạn sẽ có thể nhận được bằng chứng mật mã về tính đúng đắn với chi phí hợp lý. Prover đã được tối ưu hóa cho GPU; code của bạn không cần phải vậy.

—— Justin Thaler, đội ngũ nghiên cứu a16z crypto, phó giáo sư khoa học máy tính Đại học Georgetown

16. Giao dịch chỉ là trạm trung chuyển, không phải đích đến của kinh doanh crypto

Có vẻ như ngày nay mọi công ty crypto vận hành tốt (trừ stablecoin và một số hạ tầng cốt lõi) đều đã hoặc đang chuyển sang làm giao dịch. Nhưng nếu “mọi công ty crypto đều trở thành nền tảng giao dịch”, thì mọi người sẽ ở đâu? Quá nhiều người làm cùng một việc sẽ bào mòn thị phần tâm trí công chúng, chỉ còn lại vài người thắng lớn. Điều này nghĩa là những công ty chuyển sang giao dịch quá nhanh đã bỏ lỡ cơ hội xây dựng doanh nghiệp bền vững, phòng thủ tốt hơn.

Dù tôi rất thông cảm với các nhà sáng lập đang cố gắng cải thiện tài chính, nhưng việc chạy theo sự phù hợp thị trường sản phẩm (PMF) tức thì cũng có cái giá của nó. Vấn đề này đặc biệt nổi bật trong crypto, vì động lực độc đáo quanh token và đầu cơ có thể dẫn dắt nhà sáng lập đi theo con đường thỏa mãn tức thì trên hành trình tìm PMF... nếu bạn muốn, đây là “bài kiểm tra kẹo dẻo” (kiểm tra trì hoãn thỏa mãn).

Bản thân giao dịch không sai — đó là chức năng thị trường quan trọng — nhưng nó không nhất thiết phải là đích đến cuối cùng. Những nhà sáng lập tập trung vào phần **“sản phẩm”** trong PMF cuối cùng có thể sẽ là người thắng lớn hơn.

—— Arianna Simpson, đối tác thường trực a16z crypto

17. Giải phóng toàn bộ tiềm năng của blockchain

Mười năm qua, một trong những rào cản lớn nhất khi xây dựng mạng lưới blockchain tại Mỹ là sự không chắc chắn về pháp lý. Luật chứng khoán bị mở rộng quá mức và thực thi chọn lọc, buộc nhà sáng lập phải vào khuôn khổ quản lý dành cho “công ty” thay vì “mạng lưới”. Nhiều năm qua, giảm thiểu rủi ro pháp lý thay thế chiến lược sản phẩm; kỹ sư phải nhường chỗ cho luật sư.

Động lực này dẫn đến nhiều biến dạng kỳ lạ: nhà sáng lập được khuyên tránh minh bạch; phân phối token trở nên tùy tiện về mặt pháp lý; quản trị trở thành hình thức; cấu trúc tổ chức cũng tối ưu để che chắn pháp lý. Token được thiết kế để tránh giá trị kinh tế/không có mô hình kinh doanh. Tệ hơn, các dự án crypto phớt lờ quy tắc thường vượt trội hơn những nhà xây dựng chân thành.

Tuy nhiên, quy định về cấu trúc thị trường crypto — khả năng quốc hội thông qua luật này lớn hơn bao giờ hết — có tiềm năng loại bỏ tất cả những biến dạng này trong năm tới. Nếu được thông qua, luật này sẽ khuyến khích minh bạch, thiết lập tiêu chuẩn rõ ràng, và thay thế “vòng quay thực thi” bằng con đường tài trợ, phát hành token và phi tập trung rõ ràng, có cấu trúc. Sau GENIUS Act, stablecoin đã bùng nổ; luật về cấu trúc thị trường crypto sẽ là thay đổi lớn hơn, nhưng lần này dành cho mạng lưới.

Nói cách khác, quy định như vậy sẽ cho phép mạng lưới blockchain vận hành như một mạng lưới — mở, tự chủ, có thể kết hợp, trung lập đáng tin cậy và phi tập trung.

—— Miles Jennings, đội ngũ chính sách và tổng cố vấn pháp lý a16z crypto