Bitcoin ổn định nhưng mong manh trước quyết định của BoJ

Ngân hàng Nhật Bản sắp phá vỡ ba thập kỷ chính sách tiền tệ nới lỏng. Một đợt tăng lãi suất gần như chắc chắn đang gây áp lực lên thị trường. Trái với kỳ vọng thông thường tập trung vào Fed hoặc ECB, lần này Tokyo mới là nơi khiến thị trường lo lắng. Đối với bitcoin, viễn cảnh đồng yên mạnh lên và giao dịch carry trade khô cạn làm dấy lên lo ngại về một cú sốc thanh khoản. Trong một thị trường vốn đã mong manh, sự chuyển hướng này có thể định hình lại cán cân ngắn hạn.

Ngân hàng Nhật Bản và Bóng ma của một Đợt Sụp Đổ Mới

Tại cuộc họp dự kiến diễn ra vào ngày 18 và 19 tháng 12, Ngân hàng Nhật Bản rất có khả năng sẽ tăng lãi suất chủ chốt thêm 25 điểm cơ bản, tương tự như Fed, lên mức 0,75%, mức cao nhất trong gần hai mươi năm qua.

Dự báo này hiện được nền tảng Polymarket ước tính ở mức 98%, khiến đây, theo các nhà phân tích, trở thành một trong những sự kiện tiền tệ quan trọng nhất năm đối với các thị trường rủi ro.

Nhiều nhà đầu tư chỉ ra rằng mỗi quyết định tăng lãi suất của BoJ trong quá khứ đều trùng hợp với những đợt điều chỉnh mạnh của giá bitcoin. Nhà phân tích 0xNobler khẳng định: “mỗi lần Nhật Bản tăng lãi suất, bitcoin mất 20 đến 25%. Tuần tới, họ sẽ tăng lên 75 điểm cơ bản nữa. Nếu mô hình này lặp lại, BTC sẽ giảm xuống dưới 70.000 đô la vào ngày 19 tháng 12.”

Những lo ngại này dựa trên dữ liệu lịch sử với ít chỗ cho nghi ngờ. Trong ba lần tăng lãi suất trước đây của Ngân hàng Nhật Bản, phản ứng của thị trường crypto đặc biệt dữ dội:

• Tháng 3 năm 2024: giá crypto chính giảm khoảng -23%;

• Tháng 7 năm 2024: giảm thêm -25%;

• Tháng 1 năm 2025: điều chỉnh còn mạnh hơn, vượt quá -30%.

Hiện tượng này được giải thích bởi sự đặt dấu hỏi lên giao dịch carry trade đồng yên, một chiến lược lâu đời gồm vay đồng yên với lãi suất gần như bằng 0 để đầu tư vào các tài sản sinh lời cao hơn như cổ phiếu, trái phiếu hoặc bitcoin.

Nhà phân tích Mister Crypto nhắc lại rằng “đồng yên trong nhiều thập kỷ là đồng tiền số một để vay và chuyển đổi sang các tài sản khác… Giao dịch carry trade này đang biến mất khi lợi suất Nhật Bản tăng nhanh.”

Nói một cách rõ ràng, nếu BoJ thắt chặt chính sách tiền tệ, các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy đồng yên nhiều có thể buộc phải thanh lý các vị thế tài sản rủi ro, từ đó tạo áp lực giảm mạnh lên thị trường crypto.

Hướng tới Tái Cấu Trúc Dòng Vốn Toàn Cầu?

Không phải tất cả các nhà quan sát đều có quan điểm bi quan như vậy. Một phần giới kinh tế vĩ mô coi động thái này của Ngân hàng Nhật Bản là dấu hiệu của sự thay đổi chế độ tiền tệ toàn cầu, có khả năng làm thay đổi địa lý thanh khoản toàn cầu.

Nhà phân tích Quantum Ascend có góc nhìn ít bi quan hơn. Theo ông, nếu đợt tăng lãi suất của Nhật Bản kết hợp với kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất, điều này có thể tạo ra động lực tích cực cho tài sản rủi ro. “Đây không phải là cú sốc thanh khoản, mà là sự thay đổi chế độ,” ông khẳng định, cho rằng việc carry trade đồng yên dần biến mất có thể được bù đắp bằng dòng thanh khoản đô la yếu hơn và dồi dào hơn.

Luận điểm này dựa trên một sự phân biệt quan trọng. Như vậy, không phải bản thân việc tăng lãi suất của Nhật Bản là điều quan trọng, mà là cách cán cân chính sách tiền tệ toàn cầu thay đổi để đáp ứng. Nói cách khác, nếu Mỹ bơm thêm đô la trong khi Nhật Bản chỉ thắt chặt nhẹ, cán cân ròng vẫn có thể thuận lợi cho đầu tư vào crypto.

Điều này phần nào lý giải vì sao, bất chấp tín hiệu mong manh và lợi suất trái phiếu tăng, bitcoin vẫn duy trì khá ổn định trong vài tuần qua, vận động trong giai đoạn tích lũy theo Daan Crypto Trades, với thanh khoản thấp và thiếu niềm tin của nhà đầu tư trước kỳ nghỉ cuối năm.

Bitcoin sụp đổ sau hy vọng phục hồi giả, bị cuốn vào bối cảnh vĩ mô đang thay đổi. Nếu quyết định của BoJ có thể đánh dấu một bước ngoặt, nó chủ yếu nhắc nhở chúng ta về sự dễ tổn thương dai dẳng của crypto trước các động lực tiền tệ toàn cầu.