研报｜Pump.fun 项目详解& PUMP 市值分析

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交易“智”变

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Bitget2025/07/21 01:19

作者:Bitget

一、项目介绍

Pump.fun 是 Solana 上最具代表性的一键发币平台，也是当前 meme 生态中唯一具备协议级收入能力的创作引擎。其核心机制结合了 Bonding Curve 自动做市、社交化传播和低门槛创币体验，支持用户在几秒内生成代币、上线交易，并通过排行榜、直播与实时互动形成二次传播闭环，极大降低了 meme 资产冷启动门槛。

自 2024 年初上线以来，Pump.fun 已累计生成超过 1100 万枚代币，创下 7.5 亿美元的协议营收，短时间内完成了平台从产品雏形到链上现金流机器的跃迁。相比传统代币发行平台，Pump.fun 最大的突破在于打破了流动性提供的技术与资金壁垒，让“人人可发币、人人能交易”成为现实。

平台配套的 DEX 模块 PumpSwap 也在今年初正式上线，用于承接“毕业”代币的深度交易，为早期项目提供进一步流动性支持。这使得 Pump.fun 从“发币工具”升级为完整的 meme 资产孵化与流通平台，其成长路径某种程度上复刻了 Uniswap V2 在早期 DeFi 中的作用。

在 meme 赛道爆发、基础设施重塑的背景下，Pump.fun 不仅构建了 Solana 链上的 meme 交易基础设施，也逐步形成了自己的平台品牌与流动性网络，为整个加密市场提供了一个关于“链上叙事如何标准化”的参考路径。

二、项目亮点

1. 极致简化的发币体验，人人皆可上线 Meme

Pump.fun 最大的创新在于彻底降低发币门槛。用户只需填写代币名称和图标，无需编程与部署，即可一键创建 meme 币。系统默认生成 10 亿枚代币，其中 80% 自动注入 Bonding Curve 做市合约，保障即刻交易深度，20%归创始人，形成闭环启动。

2. 内置 Bonding Curve AMM，实现自动定价与流动性

平台采用曲线式自动做市机制（AMM），让价格随买卖动态浮动，避免订单簿依赖与人为做市。无需添加 LP 或挂单，买入即推高价格，卖出则滑落，实现无摩擦的链上定价机制，特别适配 meme 币这种高频短周期资产形态。

3. 嵌入式社交与实时传播机制，放大 Meme 的裂变效应

Pump.fun 并非冷启动工具，而是社交化 meme 工厂。发币者可在平台直播推介代币，结合聊天室、涨幅榜与实时 K 线形成社区参与氛围，推动 meme 项目在“创作—交易—传播”中自然裂变，构建强交互的用户共鸣场。

4. 成熟的“毕业机制”，助力潜力币种走向二级市场

当代币市值达到约 6.9 万美元，平台将其自动迁移至原生 DEX——PumpSwap 或 Raydium 等更深流动池，开启更低费率与更大容量的市场环境。这种“毕业制度”既维护了初期公平性，又帮助潜力币走出局部流动性陷阱。

5. 拥有真实营收与现金流的 Meme 平台范式

自上线以来，Pump.fun 协议收入累计超 7.5 亿美元，是目前少数具备稳定现金流的 meme 发行平台。其营收结构明确，包括创建费、交易滑点税与 PumpSwap 手续费，为 $PUMP 代币设计提供坚实的价值支撑，并成为整个 meme 板块中最接近商业可持续性的项目之一。

三、市值预期

Pump.fun 是 Solana 上最活跃的 meme 币发行平台，自上线以来累计支持超 1,100 万枚代币创建，协议收入突破 7.5 亿美元，已成为链上最强交易动能聚集地之一。其原生代币 $PUMP 于 2025 年 7 月 12 日开启 1C0，并同步登陆多家交易所，成为当前少见具备真实现金流支撑的 meme 项目。

目前 $PUMP 单价约为 $0.005297，初期流通供应量为 3540 亿枚，对应初始流通市值约 18.80 亿美元。我们选取 Bonk、FLOKI、PEPE 等主流 meme 项目作为对标样本，从 meme 项目的市值区间与社区覆盖面进行横向测算，形成如下对照：

四、经济模型

代币总量

代币总供应量为 1 万亿枚

分配结构

33% 将通过首次代币发行（1C0）出售；

24% 预留用于社区和生态系统计划；

20% 分配给项目团队；

2.4% 用于生态基金；

2% 分配给基金会；

13% 分配给现有投资者；

3% 用于直播相关激励；

2.6% 用于流动性和交易平台。

在 1CO 中共出售 33% 的代币， 18% 面向机构投资者， 15% 为公开销售，机构投资者与公售购买者遵循完全相同的投资条款，包括销售币价、首日全部解锁等。每枚代币将以 0.004 美元的价格出售；私募份额已经分配完毕。

代币效用

创作者激励与交易分润

持有 $PUMP 可获得 Pump.fun 生态的交易手续费回购支持。平台计划将未来约 25% 协议收入用于回购并销毁 $PUMP，强化通缩预期。

治理与提案权

$PUMP 将作为平台治理代币，赋予持有者投票权与提案权，决定生态激励计划、功能更新与交易机制的调整。

五、团队&融资

团队信息：

Pump.fun 由 Noah Tweedale、Alon Cohen 与 Dylan Kerler 三位核心成员联合创立，于 2024 年 1 月在 Solana 主网上线。其中：

-Noah Tweedale 曾参与多个加密原生应用的设计工作，负责产品与社区策略；

-Alon Cohen 专注于链上交互体验的开发，主导一键发币与社交模块设计；

-Dylan Kerler 为技术负责人，牵头构建 Bonding Curve AMM 与交易架构。

团队以“链上内容即资产”为核心理念，推动 meme 项目从社区创意走向实时交易，平台在设计上高度强调“低门槛、强传播、自动化”的产品特征。

融资方面：

公募轮（2025 年 7 月）

金额：5 亿美元

估值：完全稀释估值（FDV）为 40 亿美元

时间：2025 年 7 月 13 日（UTC）

轮次说明：该轮融资属于代币一级市场公募，通过 1C0 机制完成，代币价格为 $0.004，所有参与者（包括机构与个人）均享有相同条款，TGE 后全部解锁。

投资方：暂未公开具体机构参与名单，链上未见明显集中分配。

Pump.fun 并未披露传统意义上的种子轮或战略轮融资信息，其融资路径与收入模型更接近“产品驱动 + 社区参与式融资”的加密原生模式。此次公募亦被视为平台在实现协议原生代币化、兑现收入价值的关键节点。

六、潜在风险提示

1. Pump.fun 虽已产生超 7 亿美元的协议收入，但此前并未设立明确的收入回馈机制。历史上曾有平台将大量收入兑换为 SOL 并转入 Kraken 等中心化交易所，曾引发“抽血式”批评。尽管近期平台暂停提款，但长期来看，收入是否真正用于生态支持仍有待观察。

2. 虽然平台已支持创建超千万枚代币，但其中绝大多数为短周期、无持续运营能力的“快餐项目”。平台尚未形成稳定的项目孵化和社区筛选机制，长期来看可能削弱用户信任度与活跃度，进而影响协议收入。

七、官方链接

Website： https://pump.fun/board

Twitter： https://x.com/pumpdotfun

免责声明：文章中的所有内容仅代表作者的观点，与本平台无关。用户不应以本文作为投资决策的参考。

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一、项目介绍

二、项目亮点

三、市值预期

四、经济模型

五、团队&融资

六、潜在风险提示

七、官方链接

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