從資金效率到雙收益：xBrokers 重寫港股參與體驗

撰文：Ethan Cole

跨境投資港股，一直繞不開開戶、匯兌和結算的繁瑣環節。流程複雜、成本高昂，資金從境外投資者到港股企業之間常常要經過層層中介。散戶幾乎沒有機會，機構也因為效率和週期問題降低了配置意願。長期以來，這種資金效率的鴻溝成為港股國際化的一大瓶頸。

在過往的相關研討會上，多位金融與政策界人士都指出，香港要在 RWA 與穩定幣領域主動作為，才能在全球金融格局重構中保住領先地位。林家禮博士（前數碼港主席、RWA 研究院榮譽主席）的發言尤其引人關注。他提醒業界，如果香港錯過 RWA 和穩定幣結合的窗口，可能會在新一輪基礎設施升級中失去話語權。

傳統跨境投資的效率鴻溝

傳統的跨境投資需要繁瑣的開戶、匯兌和結算流程，資金從境外投資者到港股企業之間存在層層摩擦。對散戶來說，參與門檻幾乎不可逾越；對機構來說，週期與成本削弱了配置動力。這種效率鴻溝，正是穩定幣和 Web3 技術可以切入的現實場景。

具體來看，境外投資者參與港股投資通常需要 2-4 週完成開戶流程，資金匯兌涉及多家銀行與清算機構，每個環節都有時間成本與手續費。對於中小投資者而言，這些固定成本往往佔投資金額的相當比例，嚴重影響投資意願。

更複雜的是稅務處理與合規要求。不同司法管轄區的稅務規則、反洗錢要求、信息披露標準各不相同，投資者需要專業服務才能完成合規操作。這種複雜性不僅提高了成本，也增加了操作風險，讓很多潛在投資者望而卻步。

結算效率同樣是痛點。T+2 或 T+3 的結算週期在數字時代顯得落後，資金佔用成本與機會成本都很明顯。當市場出現快速波動時，長結算週期會放大風險，影響投資者的風險管理效果。

Ju.com 生態的資金效率革命

Ju.com（原 JuCoin）和 xBrokers 提供的路徑，是把穩定幣與 RWA 結合進港股投資的完整鏈路。投資者既可以用法幣，也可以用 USDT、USDC 等主流穩定幣參與認購，所有結算規則透明清晰，大幅降低了參與門檻。

這種設計的核心優勢在於消除中介環節。傳統模式下，資金需要經過多家銀行、清算機構才能到達目標賬戶，每個環節都有時間延遲與費用。通過穩定幣結算，資金流轉路徑大幅簡化，從境外錢包到港股認購可以在數小時內完成，成本降低到傳統方式的十分之一。

1:1 託管機制確保實股在券商體系內登記，鏈上有對應存證，權屬與資金路徑都可驗證。這解決了投資者最關心的安全問題：錢去了哪裡，股票是不是真的在自己名下。券商系統提供傳統金融的合規保障，區塊鏈提供透明度與可驗證性，兩者結合創造了新的信任模式。

Ju.com 的全球用戶基礎（5000 萬用戶，覆蓋 30 多個國家）為這種模式提供了現實基礎。平台已經積累了跨司法管轄區的合規經驗、多幣種結算能力、全球客服體系，能夠為港股投資者提供本地化服務。這種規模優勢是單純的技術創新難以複製的。

雙收益模型的長期價值創造

資金效率的提升只是第一步，更關鍵的是如何讓投資者留下來。Ju.com 在此基礎上推出了「雙收益」設計：一方面，投資者像傳統股東一樣獲得分紅；另一方面，投資者還可以選擇質押股票，在合規框架下獲得 RWA 代幣獎勵。

分紅提供現金流底座，質押激勵提供額外回報，兩條曲線疊加，投資者自然更願意長期持有。平台還設立緩衝池機制，在極端行情下提供兌付與派息保障。隨著質押規模擴大，緩衝池更充足，激勵更穩定，投資者的持有黏性進一步增強。

這種模式與很多「股票代幣化」項目不同。後者大多只提供價格映射，投資者看到的是價格波動，但權利和收益常常依賴中介安排。Ju.com 則把權屬、分紅、質押激勵三條路徑完整結合，投資者享有實股權益，又能獲得鏈上激勵，透明度和安全性都更高。

與股票代幣化的根本差異

這種模式與單純「股票代幣化」的區別在於，Ju.com 給投資者的不只是價格映射，而是完整的證據鏈與權利路徑。很多股票代幣化項目只提供價格暴露，投資者無法享受分紅、投票等股東權利，出現問題時索償路徑模糊。

完整的證據鏈包括三個層面：券商系統的持倉記錄、區塊鏈的權屬存證、平台中台的權益處理軌跡。投資者可以隨時核查三方信息的一致性，確保自己的權益得到保護。當出現分紅、配股、併購等公司行為時，所有處理過程都有完整記錄，投資者能夠清楚了解自己應得的權益。

這種透明度對長期資金尤其重要。機構投資者在選擇投資標的時，會重點考慮權利保護與信息透明度。當這些要素得到技術保障時，投資決策會更有信心，配置意願也會提升。

對標納斯達克的標準化路徑

長期資金關心的正是這一點：分紅能不能按時到賬，賬能不能隨時查清楚。納斯達克之所以能成為全球最活躍的市場，靠的就是透明度與標準化，而香港在 RWA+ 穩定幣的窗口期，同樣有機會重寫這一邏輯。

納斯達克的成功經驗包括：統一的信息披露標準、透明的交易規則、高效的結算體系、多元化的投資者結構。這些要素共同創造了深度與活躍度兼備的市場環境，吸引了全球資本的持續配置。

xBrokers 正在將這些成功要素適配到港股環境。標準化體現在認購流程的規範性與可預期性，透明度體現在鏈上存證與實時查詢功能，效率提升體現在穩定幣結算與快速確認機制。當這些要素成熟運作時，港股市場的國際競爭力會顯著提升。

特別重要的是，林家禮博士強調的「分布式託管與結算效率」在這裡得到實現。傳統中心化託管模式依賴單一機構，存在單點風險。分布式模式通過多方驗證與存證，在保持合規性的同時提升了系統韌性與透明度。

政策與實踐的協同發展

當 RWA 與穩定幣成為常態，當雙收益模型被更多投資者接受，港股的吸引力將得到系統性提升。

對投資者而言，這意味著更低的准入門檻、更透明的權屬保護、更立體的收益來源；對企業而言，這意味著更廣泛的投資者基礎、更穩健的長期買盤、更高效的融資渠道；對香港而言，這意味著在全球金融中心競爭中重塑優勢。

林家禮博士等專家所強調的「主動作為」，正在 Ju.com 與 xBrokers 的實踐中得到具體回應。這不是要顛覆現有體系，而是讓它變得更高效、更透明、更可接入。對於香港資本市場來說，這是一次戰略機遇，也是一次必須抓住的窗口。