標準銀行分析師表示，Ethereum Treasury公司因質押收益提升可持續性，或將表現優於Bitcoin競爭對手

• 質押收益提升Ethereum treasury公司的可持續性

• 持有ETH的DATs可以在保本的同時產生收益，不同於僅持有BTC的treasury

• DATs目前持有約3.1%的ETH、約4.0%的BTC和約0.8%的SOL，激勵機制正向ETH treasury傾斜

Ethereum treasury公司將透過質押收益和更高的mNAV超越Bitcoin競爭對手——閱讀專家分析與投資人後續行動建議。

什麼是Ethereum treasury公司，為何它們可能超越Bitcoin競爭對手？

Ethereum treasury公司是指在資產負債表上持有大量加密貨幣並能質押ETH以賺取收益的企業。質押能帶來持續回報，有助於維持市場價值對淨資產價值比（mNAV）高於1，使ETH treasury比僅持有BTC的treasury更有可能持續買入且更具可持續性。

質押收益如何提升DAT的可持續性？

質押收益能將閒置的ETH轉化為可預期的現金流，降低對價格上漲以支撐營運的依賴。Standard Chartered的Geoff Kendrick指出，DATs（數位資產treasury）持有3.1%的ETH、4.0%的BTC和0.8%的SOL。ETH和SOL的質押機會讓treasury公司能增加收益並支撐更高的mNAV。

Asset DAT share Staking available

Bitcoin (BTC)	4.0%	No
Ethereum (ETH)	3.1%	Yes (staking yield)
Solana (SOL)	0.8%	Yes (staking yield)

哪些Ethereum treasury公司看起來最具可持續性？

能夠質押並取得資本、且獲得股東批准的大型ETH treasury最有能力持續買入。分析師討論的代表性ETH treasury管理者包括BitMine、SharpLink和The Ether Machine。BitMine已公開報告其treasury持有215萬枚ETH，而SharpLink報告持有約837,230枚ETH（以報導時為準）。

mNAV將如何影響treasury的買入策略？

mNAV——即市場價值對淨資產價值比——衡量公司市價是否覆蓋其資產基礎。DATs需要mNAV高於1才能持續積極累積。質押收益可以提升mNAV；有估算指出，質押收益可為ETH DAT的mNAV增加約0.6，提升在不稀釋股東權益的情況下購買更多ETH的能力。

常見問題

主要treasury持有多少ETH？

BitMine的treasury據報持有約215萬枚ETH（約97億美元），SharpLink則持有約837,230枚ETH（約37.8億美元），以報導時為準。這些數據會隨鏈上流動和公司披露而變動。

為什麼質押收益對DAT投資人很重要？

質押收益提供可重複的回報來源，支撐營運並能提升mNAV。對投資人而言，這意味著公司能在不稀釋股權的情況下持續累積資產的機率更高。

重點摘要

• 質押提升可持續性：ETH質押將持有資產轉化為收益，有助於treasury維持mNAV >1。
• 規模與股東支持很重要：大型且策略預先獲批的treasury面臨的監管和市場阻力較小。
• 關注mNAV與收益：投資人應追蹤mNAV趨勢和已報告的質押收益，以評估DAT的韌性。

結論

能夠質押ETH並維持強勁mNAV的Ethereum treasury公司，比專注於Bitcoin的treasury更有機會取得超額表現。隨著DATs持有主要幣種的實質份額，且質押帶來額外mNAV優勢，ETH treasury在結構上更具優勢。投資人應關注treasury規模、質押收益及股東批准，以判斷其可持續性。

作者：COINOTAG

發佈時間：2025-09-15 · 更新時間：2025-09-15

參考來源（純文字）：Standard Chartered研究報告（作者Geoff Kendrick）；BitMine與SharpLink公司披露；DAT持倉市場統計數據。