Solana為何有望表現優於Bitcoin和Ethereum

Solana 不需要穿上三件式西裝來說服任何人。這個網絡正在快速推進，有時甚至違反了加密貨幣的常規。Pantera Capital 直言不諱：我們正接近一個臨界點。市場或許還沒有調整好自己的視角。

Pantera、時機與新一輪採用週期

與已經全速運行的 Bitcoin 網絡，以及現已獲得一系列 ETF 支持並被大型企業納入資產負債表的 Ethereum 不同，Solana 在機構投資組合中仍然嚴重代表性不足。專業機構持有其流通量不到 1%，而 BTC 約為 16%，ETH 為 7%。換句話說：這條高速公路仍然暢通無阻。

對 Pantera Capital 而言，採用不僅僅是宣傳冊上的標誌，而是用例的體現。Stripe 和 PayPal 正在基於 Solana 構建。這不是空話，而是網絡對現實世界資金流動具有相關性的信號。

最後，潛在的觸發點。目前 Solana 尚未有 ETF。這是一個弱點……但或許也是目前最大的免費選擇權。如果獲批，需求可能會超出現有渠道，機構配置的缺口可能會迅速縮小。這自然過渡到一個棘手且引人入勝的話題：SOL 的現金管理。

SOL 財庫：收益、吞吐量與雪球效應

先從收益說起。SOL 質押通常可獲得 7 至 8% 的毛收益。ETH 約為 3 至 4%。BTC 則為零。對於企業財庫來說，這種差異並非表面文章：它能創造可再投資的現金流，加快淨資產價值增長，並更好地平滑週期低谷。

再談吞吐量。Solana 處理的用戶互動和交易數量超過大多數同業。這不僅僅是技術成就，更關乎用戶體驗：低手續費、快速最終性、更廣泛的實驗空間。對於希望實現支付、優惠券、積分、實用型 NFT 的公司來說，摩擦越少，採用就越多。

再加上市場動態。SOL 歷史上波動性更高：約 80%，而 BTC 為 40%，ETH 為 65%。這種波動性帶來一個有用的悖論：它讓某些融資工具成本更低，並在策略調整得當時能更快積累代幣。預期結果：對於管理得當的財庫工具而言，風險調整後的回報潛力更高。這也引出了當下的一個具體案例。

案例分析與催化劑：Helius、ETF 與配置不足

來看看 Helius Medical Technologies。這家公司在 Nasdaq 上市，通過超額認購的 PIPE 融資超過 5 億美元。股價：6.88 美元（若保留三位小數則為 6.881 美元）。認股權證行使價為 10.13 美元（或 10.134 美元）。計劃是：將 SOL 作為主要儲備資產，並構建一個以該網絡為支撐的財庫工具。傳遞出的訊息是：“SOL 財庫”論點已不再是理論。

回到宏觀視角。目前僅有五家上市公司持有 SOL。這很少，也證明了機構採用曲線才剛剛開始。如果 Solana ETF 獲批，通往傳統投資授權的橋樑將被打開，配置不足將成為一個自動補足的機會。

最後以實用的謹慎作結。風險不會被抹去：波動性依然高，治理仍在演進，生態系統必須持續跟上步伐。但這樣的組合實屬罕見：具競爭力的收益、大規模吞吐量、“現實世界”應用牽引，以及尚未啟動的潛在需求管道。簡而言之：如果 2024 年是 BTC-ETH 雙雄在機構端的加冕之年，那麼 2025 年很可能就是 Solana 大規模發展的一年。而這一次，驚喜或許會來自那個尚未擁有 ETF 的資產。