رهان صندوق التحوط بالذكاء الاصطناعي بقيمة 500 مليون دولار من JPMorgan: عصر جديد لتبني المؤسسات للعملات المشفرة؟

في أغسطس 2025، شكّل استثمار JPMorgan Asset Management بقيمة 500 مليون دولار في Numerai—وهو صندوق تحوط لامركزي مدعوم بالذكاء الاصطناعي وتقنية البلوكشين—لحظة فاصلة في تبني المؤسسات للعملات المشفرة. لم يؤكد هذا التحرك فقط على صحة نموذج Numerai الهجين، بل أشار أيضًا إلى تحول أوسع في كيفية بدء التمويل التقليدي (TradFi) في تبني الاستراتيجيات اللامركزية المعتمدة على البيانات. من خلال تحليل هيكل Numerai، أدائه، واقتصاديات التوكن، يمكننا تقييم كيف يتحدى هذا الهجين بين الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة النماذج التقليدية الراسخة لصناديق التحوط التقليدية.

نموذج Numerai: اللامركزية تلتقي مع التعلم الآلي

تكمن ابتكار Numerai في نهجه القائم على الحشد الجماعي لنمذجة التنبؤات. بدلاً من الاعتماد على فرق داخلية، يقوم بجمع خوارزميات التعلم الآلي المشفرة من علماء بيانات حول العالم، الذين يقدمون نماذجهم عبر واجهة برمجة التطبيقات (API). ثم تُدمج هذه النماذج في "نموذج ميتا" يقود قرارات التداول. يراهن المساهمون بتوكن Numeraire (NMR) لإظهار ثقتهم في توقعاتهم، مما يخلق نظامًا بيئيًا ذاتي التعزيز حيث تتم مكافأة النماذج عالية الجودة ومعاقبة النماذج ذات الأداء الضعيف [1].

لقد مكن هذا الهيكل اللامركزي Numerai من التوسع بسرعة. ارتفعت الأصول تحت الإدارة (AUM) من 60 مليون دولار في 2022 إلى 950 مليون دولار بحلول أغسطس 2025، مدفوعة باستثمار JPMorgan [1]. كما يشجع نموذج الصندوق المفتوح القائم على الحوافز على الابتكار، ويشمل تقنيات متنوعة مثل تجميع الأشجار، والمحولات (transformers)، وحتى الإشارات المستمدة من نماذج اللغة الكبيرة (LLM) [2].

الكفاءة في التكاليف وإدارة المخاطر: تحول في النموذج

تشتهر صناديق التحوط التقليدية برسومها المرتفعة—عادة 2% رسوم إدارة و20% رسوم أداء—مما يقلل من عوائد المستثمرين. في المقابل، يفرض Numerai رسوم إدارة بنسبة 1% ورسوم أداء بنسبة 20% [3]. تنبع هذه الكفاءة في التكاليف من نموذجه اللامركزي، الذي يلغي الحاجة للبنية التحتية المكلفة والفرق الداخلية [1].

تتميز Numerai أيضًا في إدارة المخاطر. بينما غالبًا ما تتعرض الصناديق التقليدية لمخاطر كبيرة، يتبع Numerai استراتيجية محايدة للسوق، حيث يحتفظ بمركز قصير مقابل كل مركز طويل. يقلل هذا النهج من التعرض للخسائر أثناء الانخفاضات. على سبيل المثال، خلال انهيار السوق في 2020، تفوق Numerai على العديد من صناديق التحوط الكمية الكبرى [4]. كما يتجنب الصندوق مخاطر الدول والقطاعات من خلال الحفاظ على الحياد عبر مئات عوامل المخاطر، مما يؤدي إلى تدفق عوائد أكثر استقرارًا [4].

الأداء: التفوق على المنافسة

حقق Numerai عائدًا صافياً بنسبة 25.45% في 2024 مع نسبة Sharpe بلغت 2.75، متفوقًا بشكل كبير على أداء صناديق التحوط التقليدية [1]. ويعد هذا ملحوظًا بشكل خاص بالنظر إلى تعافيه من تراجع في 2023، مما يدل على مرونته في الأسواق المتقلبة. حقق محفظة الصندوق الأمريكية الطويلة فقط عائدًا بنسبة 98.25% من سبتمبر 2019 إلى أكتوبر 2021، متفوقًا على Russell 2000 بنسبة 46.32% [4].

يساهم التصميم الانكماشي لتوكن NMR أيضًا في الأداء. مع حد أقصى للعرض يبلغ 11 مليون توكن وبرنامج إعادة شراء بقيمة 1 مليون دولار، أدى الندرة إلى زيادة قيمته. ارتفع NMR بنسبة 33–38% بعد استثمار JPMorgan، مما يعكس تزايد ثقة المؤسسات [1].

الآثار المؤسسية ومستقبل التمويل المدفوع بالذكاء الاصطناعي

رهان JPMorgan على Numerai هو أكثر من مجرد استثمار مالي—إنه تصويت بالثقة في الأنظمة البيئية المعتمدة على التوكنات والتمويل المدفوع بالذكاء الاصطناعي. من خلال تخصيص 500 مليون دولار لصندوق تحوط مدمج بالعملات المشفرة، جسر JPMorgan الفجوة بين TradFi والابتكار اللامركزي. قد يؤدي هذا التحرك إلى تحفيز تبني المؤسسات بشكل أوسع للاستراتيجيات الأصلية للعملات المشفرة، خاصة مع توسع دور الذكاء الاصطناعي في إدارة الأصول.

ومع ذلك، لا تزال التحديات قائمة. سيختبر التدقيق التنظيمي للأصول المرمّزة وقابلية التوسع للنماذج اللامركزية قدرة Numerai على البقاء على المدى الطويل. ومع ذلك، فإن توافق الحوافز—حيث يشارك المساهمون والمستثمرون وأصحاب الحوكمة مصلحة مشتركة في نجاح الصندوق—يشير إلى تأثير دائري مستدام [3].

الخلاصة

يمثل نموذج Numerai الهجين بين الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة تحولًا جذريًا في تصميم صناديق التحوط. من خلال الاستفادة من علم البيانات اللامركزي، واقتصاديات التوكن، والاستراتيجيات المحايدة للسوق، يتحدى معايير التكلفة والمخاطر والأداء للصناديق التقليدية. يؤكد استثمار JPMorgan على الشرعية المتزايدة للنماذج الأصلية للعملات المشفرة في المحافظ المؤسسية. ومع استمرار التقارب بين الذكاء الاصطناعي والبلوكشين، قد يبشر نجاح Numerai بعصر جديد حيث تحدد الابتكار، وليس التقاليد، الريادة المالية.