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BlockBeatsの報道によると、11月17日、オンチェーンデータによれば、1,000枚以上を保有する複数の「クジラ」が最近集中的に売却を行い、bitcoinの価格は100,000ドル未満から約97,000ドルまで下落しました。取引所およびデリバティブ市場の両方で売り圧力が見られ、クジラ全体のショートポジションのエクスポージャーはロングポジションよりも高く（オンチェーンではショート約2.17billionsドル、ロング約1.18billionsドル）、bitcoin ETFは数週間連続で純流出が続いており、過去5週間の累計は数十億ドル規模に達し、需要側の受け止め力が著しく低下しています。デリバティブ市場では、プロテクティブ・プットオプションが90,000～95,000ドル付近で活発に取引されており、市場が安値圏でヘッジを求めていることを示しています。大量売却の多くは長期保有者の利益確定によるものであり、GlassnodeおよびMarketVectorのレポートも「計画的な売却」でありパニック的な清算ではないとしていますが、現状がリスクフリーというわけではありません。鍵となるのは受け止めの深さです。昨年末から今年初めの長期売却時には、市場に買い手が存在して吸収されていましたが、現段階ではETF資金の流出と機関投資家の配分の鈍化により、同規模の売りが価格変動を拡大しやすく、連鎖的な清算を引き起こす可能性があります。 テクニカルおよび結論として、短期的に重要な観察ポイントは100,000ドルと93,000ドルです。もし93,000ドルを明確に割り込んだ場合、市場はさらに深い流動性ゾーンを試す可能性があります。逆に、積極的な買い（Strategyなど既知の大口を含む）が安値圏で参入し、ETF資金フローが安定すれば、レバレッジ解消後の構造的な反発が始まる可能性もあります。 Bitunixのアナリストは、クジラウォレットの動向や大口送金、ETF資金フローおよび機関投資家の売買発表、デリバティブ市場のプットオプション未決済建玉（PUT/OI）やインプライド・ボラティリティの変化に注目しています――これら3つが同時にプラスに転じれば、本格的な買いが戻ってきたことを意味します。そうでなければ、市場は引き続き流動性によって方向が決まるでしょう。