Buong Teksto ng Talumpati ni Xiao Feng sa Bitcoin Asia 2025: Mas Angkop ang DAT para sa Crypto Assets kaysa ETF

Original Source: DeepTide TechFlow

Noong Agosto 28, si Dr. Xiao Feng, Chairman at CEO ng HashKey Group, ay nagbigay ng keynote speech na pinamagatang "ETF is Good! DAT is Better!" sa Bitcoin Asia 2025, batay sa mga onsite notes na may kaunting hindi mahalagang pag-alis.

Sa mga nakaraang buwan, maraming kaibigan ang nagtanong sa akin ng isang tanong. Mula sa On-chain Bitcoin transactions hanggang sa Off-chain stock exchanges, ito ay naging isang napakapopular na investment tool sa stock market. Kaya, ang ganitong investment tool ba ay mas angkop sa anyo ng ETF o sa anyo ng DAT (Digital Asset Treasury)?

Ang aking personal na konklusyon ay marahil ang DAT, sa ganitong mode, ay parang isang rebolusyon sa isang bagong financial instrument, tulad ng ETF noong una itong lumitaw.

Alam natin na ang stocks ay nag-evolve mula sa individual stocks na tinitrade sa stock exchanges hanggang sa kalaunan ay lumitaw ang Index Funds, at pagkatapos ay Index Fund ETFs. Ang inobasyon ng financial instruments ay nagdala ng isang makabuluhang bagong asset class. Ang Crypto ay lumipat mula sa On-chain patungong Off-chain, sa pamamagitan ng stock market, sa paraang kasalukuyang madaling tanggapin ng 99% ng mga tao, na nagbibigay-daan sa lahat ng stock market investors na madaling at karaniwang makakuha ng Crypto assets. Kaya, alin ang mas maganda? Mas maganda ba ang paraan ng ETF, o mas maganda ang DAT?

Ang pananaw ko ay: Maaaring ang DAT ang pinakamahusay na paraan para sa crypto assets na lumipat mula On-chain patungong Off-chain. Makikita natin na hanggang ngayon, ang tanging single commodity at single asset investment tool sa global capital markets ay ang pinakamalaking ETF para sa gold. Ang stocks ay walang single-stock ETFs dahil ang stocks ay tinitrade na sa stock exchanges, at madali kang makakabili ng stocks. Kung gusto mong bumili ng basket ng stocks, tulad ng index fund, kailangan mo ng ibang investment tools. Ang Index Funds at ETFs ay ang pinaka-convenient na tools na ibinibigay para sa mga tradisyunal na investors. Kaya, bago inilunsad ang Bitcoin ETF, ang tanging single asset ETF ay para sa gold. Ang pagpapakilala ng BTC ETF ay nagmarka ng paglitaw ng pangalawang single asset ETF, na isang natural at opportunistic na proseso. Dahil nasanay ang mga tao sa paggamit ng ETFs upang lumikha ng investment tools, ang mga tradisyunal na stock market investors ay mas madaling makakapag-invest sa alternative assets, tulad ng Crypto.

Gayunpaman, kapag binibigyang-halaga natin ang isang ETF, ginagamit natin ang Net Asset Value (NAV); samantalang para sa DAT, ginagamit natin ang Market Value. Ang dalawang ito ay ganap na magkaibang konsepto. Ang Market Value ay nagreresulta sa mas malalaking price fluctuations, habang ang NAV ay mas kaunti ang paggalaw. Kaya, bilang isang single investment tool para sa Crypto, naniniwala ako na mas maganda ang paraan ng DAT.

Mas Mabuting Liquidity

Ang pinakamalaking advantage ng DAT kumpara sa ETF ay ang superior liquidity nito, na siyang pinakaimportanteng punto para sa sinumang investor.

Ang obserbasyon ko ay ang pinaka-maayos at pinakamagandang paraan para mag-convert sa pagitan ng Crypto at tradisyunal na financial assets ay sa pamamagitan ng cryptocurrency exchanges. Ang paglago ng isang ETF ay nagmumula sa creation at redemption, na kinabibilangan ng tatlo o higit pang mga intermediary, na tumatagal ng 1-2 araw para sa settlement. Malinaw na, hindi ito kasing-efficient ng pagkompleto ng transaksyon sa pamamagitan ng distributed ledger, na maaaring tumagal lamang ng 2 minuto o 10 minuto. Kaya, ang transactional methods ay maaaring maging pangunahing paraan para sa hinaharap na conversion sa pagitan ng tradisyunal na finance at crypto assets, na ginagawang mas mabuting liquidity ang pangunahing advantage ng DAT kumpara sa ETF.

Mas Malaking Price Elasticity

Dagdag pa rito, ang market value ay nag-aalok ng mas angkop na price elasticity kaysa sa NAV. Alam natin na isa sa mga pangunahing dahilan kung bakit nagawa ng MicroStrategy na patuloy na buuin ang financing architecture nito sa pamamagitan ng iba't ibang financing tools at mag-hold ng malaking halaga ng Bitcoin ay ang malaking volatility ng BTC mismo. Bukod pa rito, ang mga hedge funds at iba pang alternative investors ay handang mag-invest dahil maaari silang mag-hold ng asset na may mas malaking volatility sa pamamagitan ng equity at bond splitting off-exchange, na ginagawang isa pang tool ang volatility, parehong pinoprotektahan ang kanilang presyo at nagbibigay-daan sa arbitrage. Lalo na ang convertible bonds (CB) ay kadalasang ginagawang structured products off-exchange ng mga hedge funds o alternative investment institutions, na hinahati-hati ito. Kaya, gusto ng mga institusyon na ito na mag-invest sa mga kumpanyang tulad ng MicroStrategy, bumibili ng stocks o convertible bonds nito, dahil maaari nilang gawin ang structured operations dito. Ang mas malaking price elasticity ay isang bagay din na wala sa ETFs.

Mas Angkop na Leverage

Pangatlo, mayroon itong mas angkop na leverage. Dati, ang single asset investments ay may dalawang extreme lamang – alinman sa pag-hold ng BTC o ETH spot, o pagbili ng futures o CME contracts. May malaking agwat sa pagitan, na nagpapahintulot sa mga listed companies na gumamit ng angkop na leveraged financing structure sa pamamagitan lamang ng pag-hold ng shares, na nagbibigay-daan sa kumpanya na mag-manage ng leveraged structure, kaya't maaari mong maranasan ang premium na mas mataas kaysa sa price growth ng cryptocurrency mismo.

Built-in na Downside Protection

Ang mga tools tulad ng DAT ay maaaring magdala ng premiums at may kasamang built-in na downside protection. Isipin na kung ang presyo ng stock ay bumagsak nang higit pa kaysa sa net worth ng asset, ito ay katumbas ng pagbibigay sa mga investors ng discounted opportunity para bumili ng BTC o ETH. Ang ganitong market price situation ay mabilis na aayusin ng market, na ginagawang isang magandang downside protection mechanism ito sa sarili nito. Kung hindi, mas pipiliin mong bumili ng stocks, na parang bumibili ka ng BTC o ETH sa diskwento.

Sa pagtingin sa mga salik na ito, maaaring mas angkop na financing tool ang DAT para sa crypto assets. Tulad ng ETFs sa stock market na napaka-angkop para sa index o basket stock investment strategies noon, marahil ang DAT ay isang bagong trend na makikita natin sa susunod na 3 hanggang 5 taon.

Ang asset size na hinahawakan ng DAT ay maaaring malapit sa scale na sakop ng ETFs sa stock market ngayon, marahil sa loob ng isa pang dekada. Kaya, naniniwala ako na ang DAT ang pinaka-promising na bagong investment tool para sa hinaharap, mas angkop para sa crypto assets, habang ang ETFs ay maaaring mas angkop para sa stock assets.

Siyempre, ito ay aking personal na opinyon lamang. Maraming salamat sa inyong lahat.