Naranasan ng pandaigdigang merkado ng cryptocurrency ang isang mahalagang pangyayari ng deleveraging noong Marso 21, 2025, nang ang perpetual futures contracts ay nakapagtala ng nakakagulat na $294.7 milyon na liquidations sa loob lamang ng isang 24-oras na panahon. Ang dramatikong pagdagsa ng sapilitang pagsasara ng mga posisyon—na kadalasan ay umapekto sa mga trader na tumataya laban sa pagtaas ng presyo—ay nagpapakita ng matinding volatility at likas na panganib sa mundo ng crypto derivatives. Bilang resulta, nagsisilbi ang kaganapang ito bilang isang mahalagang case study para sa pag-unawa ng mekanismo ng merkado at mga protocol ng pamamahala ng panganib.
Crypto Perpetuals Liquidations: Pagsusuri ng Datos
Ipinapakita ng datos ng liquidation ang isang malinaw at napakalakas na trend. Partikular, ang mga short seller ang pinakamalaking nawalan sa paggalaw ng merkado na ito. Ang Bitcoin (BTC), ang nangunguna sa merkado, ang nakakuha ng malaking bahagi ng pinsala. Nakita ng mga trader na $186 milyon sa BTC perpetual futures positions ang sapilitang isinara. Kapansin-pansin, halos 91.26% ng volume na ito, humigit-kumulang $169.7 milyon, ay nagmula sa short positions na naipit sa maling panig ng biglang pagtaas ng presyo.
Sumunod ang Ethereum (ETH) sa parehong pattern, bagaman sa bahagyang mas maliit na sukat. Naitala ng network ang $78.27 milyon sa ETH perpetual liquidations. Sa kabuuang ito, 74.91% ay short positions, na katumbas ng humigit-kumulang $58.6 milyon. Samantala, ang XRP perpetuals ay nakaranas ng $30.44 milyon sa liquidations, kung saan 82.02% o halos $24.97 milyon ay mula sa short positions. Ang datos na ito ay nagpapakita ng isang phenomenon sa buong merkado at hindi lamang isang insidente na nakatuon sa isang asset.
Pag-unawa sa Mekanismo ng Short Squeeze
Ang pangyayaring ito ay perpektong halimbawa ng isang klasikong short squeeze sa mga digital asset market. Ang short squeeze ay nagaganap kapag ang presyo ng isang asset ay biglang tumataas. Ang mga trader na umutang at nagbenta ng asset, na tumataya na bababa ang presyo (short sellers), ay nahaharap sa lumalaking pagkalugi. Habang tumataas ang presyo, ang mga trader na ito ay kailangang magdagdag ng mas maraming collateral upang mapanatili ang kanilang posisyon o kaya ay sapilitang maliliquidate ng exchange. Ang sapilitang pagbili na ito upang isara ang luging short positions ay lumilikha ng dagdag na presyur pataas sa presyo, na maaaring mag-trigger ng karagdagang liquidations sa isang sunud-sunod na epekto.
Maraming salik ang maaaring magbunsod ng ganitong squeeze sa crypto markets:
- Leverage: Madalas na pinapayagan ng perpetual contracts ang mataas na leverage, kung minsan ay lagpas pa sa 100x. Habang pinapalaki nito ang potensyal na kita, lubos din nitong pinapataas ang panganib.
- Funding Rates: Ang mga periodic na bayad sa pagitan ng long at short positions ay tumutulong na iangkla ang presyo ng perpetual contract sa spot price. Ang patuloy na positibong funding rate ay maaaring gawing mahal ang paghawak ng short positions.
- Pagbago ng Sentimyento sa Merkado: Ang biglaang pagpasok ng positibong balita o malalaking buy orders ay maaaring mabilis na magpabago ng direksyon ng merkado.
Kontextong Pangkasaysayan at Katatagan ng Merkado
Bagama't kapansin-pansin, ang $294.7 milyon na liquidation event ay hindi bago sa kasaysayan. Halimbawa, naranasan na ng crypto market ang single-day liquidation volumes na mahigit $1 bilyon sa mga panahon ng matinding volatility, gaya ng pagbagsak ng Luna/Terra noong Mayo 2022 o ang FTX contagion noong Nobyembre 2022. Gayunpaman, mahalaga ang kamakailang kaganapang ito dahil nangyari ito nang walang malaking negatibong macroeconomic catalyst o pagkabigo ng exchange. Sa halip, tila ito ay produkto ng organikong dynamics ng merkado at leveraged positioning.
Madalas na ikumpara ng mga analyst ang ganitong datos upang masukat ang leverage at panganib sa merkado. Ang konsentradong katangian ng liquidations—na karamihan ay nasa short positions—ay nagpapahiwatig na labis na pesimistiko o siksikan ang merkado sa short bets bago ang paggalaw ng presyo. Ang liquidation flush na ito ay maaaring lumikha ng mas malusog at hindi labis na leveraged na pundasyon ng merkado, na posibleng magpababa ng volatility sa agarang panahon pagkatapos nito.
Mas Malawak na Epekto sa mga Trader at Exchange
Ang agarang epekto ng ganitong liquidation cascade ay dalawa. Una, ang mga individual trader at pondo na may leveraged positions ay direktang nahaharap sa pagkalugi ng kapital. Maaaring malugi ng buo ang isang trader kung maubos ang kanyang buong collateral. Pangalawa, sinusubukan ng proseso ang tibay ng risk engines ng mga derivatives exchange. Mahalagang magkaroon ng mahusay na liquidation system upang maiwasan ang pagkalat ng pagkalugi sa ibang trader o sa solvency ng mismong exchange. Ang maayos na pagproseso ng halos $300 milyon sa liquidations nang walang iniulat na pagkabigo ng sistema ay nagpapakita ng pag-unlad sa imprastraktura ng exchange.
Dagdag pa rito, ang mga ganitong pangyayari ay nakaapekto sa hinaharap na asal ng mga trader. Nagsisilbi itong matinding paalala ng mga panganib na kaakibat ng mataas na leverage, lalo na sa isang merkado na kilala sa 24/7 na operasyon at mabilisang pagbabago ng presyo. Dahil dito, muling binibigyang diin ng komunidad ng trading ang mga pamantayan ng risk management, tulad ng paggamit ng stop-loss orders at pagpapanatili ng mas mababang leverage ratios.
Konklusyon
Ang $294.7 milyon na crypto perpetuals liquidations event ay nagbibigay ng malinaw na pananaw sa mataas na antas ng panganib sa mundo ng cryptocurrency derivatives trading. Ang hindi pantay na epekto sa short sellers ay nagpapakita kung gaano kabilis mabago ang sentimyento ng merkado, na nagdudulot ng sunud-sunod na liquidations sa mga leveraged positions. Pinatitibay ng kaganapang ito ang mahalagang papel ng maingat na pamamahala ng panganib para sa mga kalahok sa perpetual futures market. Sa huli, habang nagdadala ng oportunidad ang volatility, nangangailangan ito ng paggalang sa makapangyarihang puwersa ng merkado.
FAQs
Q1: Ano ang crypto perpetual futures contracts?
A1: Ang perpetual futures ay mga derivative contract na nagpapahintulot sa mga trader na mag-speculate sa hinaharap na presyo ng isang cryptocurrency nang walang expiry date. Gumagamit ito ng funding rate mechanism upang subaybayan ang presyo ng underlying spot.
Q2: Bakit karamihan ng short positions ang nalikida sa kaganapang ito?
A2: Ipinapakita ng datos na tumaas ang presyo ng mga pangunahing cryptocurrency tulad ng BTC at ETH sa panahong ito. Ang pagtaas na ito ay nagdulot ng pagkalugi sa mga trader na tumaya sa pagbaba ng presyo (short sellers), na nag-trigger ng margin calls at sapilitang liquidation ng kanilang mga posisyon.
Q3: Paano nakakatulong ang leverage sa malalaking liquidation events?
A3: Pinalalaki ng mataas na leverage ang parehong kita at pagkalugi. Ang maliit na galaw ng presyo laban sa isang highly leveraged na posisyon ay mabilis na maaaring magbura ng collateral ng trader, na nagtutulak sa exchange na awtomatikong isara ang posisyon upang maiwasan ang negative balance.
Q4: Itinuturing bang malaki ang $294.7 milyon na liquidation event?
A4: Bagama't mahalaga, ito ay isang katamtamang laki na kaganapan sa kasaysayan. Naranasan na ng crypto derivatives market ang single-day liquidation volumes na mas malaki pa sa tuwing may malalaking krisis sa merkado, bagaman kapansin-pansin ang event na ito dahil nakatuon ito sa epekto sa short sellers.
Q5: Ano ang maaaring gawin ng mga trader upang pamahalaan ang liquidation risk?
A5: Maaaring gumamit ang mga trader ng ilang risk management strategy: paggamit ng mas mababang leverage, pagtatakda ng stop-loss orders upang awtomatikong lumabas sa posisyon sa itinakdang presyo, patuloy na pagmamanman ng margin ratios, at pag-iwas sa labis na konsentrasyon sa isang direksyon ng trade.
