Ang Mataas na Demand para sa Bitcoin ETF ay Maaaring Magdulot ng Malaking Pagtaas ng Presyo, Katulad ng Makasaysayang Pagsirit ng Ginto

Sa isang kapana-panabik na pagsusuri na umagaw ng atensyon ng pandaigdigang mga pamilihang pinansyal, iminungkahi ni Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan ang isang transpormasyong hinaharap para sa Bitcoin, na nagmumungkahi na ang tuloy-tuloy na demand mula sa exchange-traded funds (ETFs) ay maaaring magtulak sa cryptocurrency sa isang yugto ng pagtaas ng presyo na kapansin-pansing kahawig ng kamakailang makasaysayang pagtaas ng ginto. Ang pananaw na ito, na ibinahagi sa social media platform na X, ay dumating sa isang kritikal na sandali para sa mga digital assets, kasunod ng makasaysayang pag-apruba at paglulunsad ng U.S. spot Bitcoin ETFs noong Enero 2024. Ang paghahambing ni Hougan ay gumagamit ng masalimuot na mekanismo ng merkado, hinahamon ang mga payak na naratibo at nag-aalok ng isang data-driven na pananaw kung paano tinatanggap ng malalaking asset class ang mga istruktural na demand shock.

Demand ng Bitcoin ETF at ang Parangal sa Ginto: Pag-unawa sa Mekanismo

Binuwag ni Matt Hougan ang isang karaniwang palagay tungkol sa paggalaw ng presyo ng asset. Ipinapaliwanag niya na ang bagong, tuluy-tuloy na demand ay hindi awtomatikong nagdudulot ng biglaan at matarik na pagtaas ng presyo. Sa halip, kailangan munang maproseso ng merkado ang umiiral na selling pressure. Bilang paglalarawan, maingat niyang ipinaliwanag ang kamakailang takbo ng merkado ng ginto. Ang demand ng mga sentral na bangko para sa mahalagang metal ay nagsimulang tumaas nang malaki noong 2022, kung saan ang taunang pagbili ay dumoble mula humigit-kumulang 500 patungong 1,000 metriko tonelada. Karamihan sa mga analista ay nag-uugnay sa pagbabagong ito sa isang mahalagang kaganapang heopolitikal: ang desisyon ng U.S. na i-freeze ang Treasury assets ng Russia kasunod ng pagsalakay sa Ukraine, na nagtulak sa maraming bansa na pag-iba-ibahin ang kanilang reserve assets palayo sa tradisyonal na dollar-based na mga instrumento.

Kahit pa sa harap ng malaking pagdagsa ng institusyonal na demand, hindi agad tumaas ang presyo ng ginto. Nakapagrehistro ang metal ng bahagyang 2% na pagtaas noong 2022, na sinundan ng 13% na pagtaas noong 2023. Ang unti-unting pag-akyat na ito ay nangyari dahil ang bagong pagbili ng sentral na bangko ay nabalanse ng pagbebenta mula sa ibang mga kalahok sa merkado, kabilang ang mga ETF at pribadong may hawak. Mahusay na na-absorb ng merkado ang bagong demand. Saka lamang, matapos maubos ang selling pressure na ito, pumasok ang ginto sa mas mabilis na yugto, tumaas ng 27% noong 2024 bago maranasan ang tinawag ni Hougan na “major surge” noong 2025. Binibigyang-diin ng pattern na ito ang isang mahalagang prinsipyo sa merkado: net new demand—demand na lumalampas sa magagamit na sell-side liquidity—ang tunay na nagiging sanhi ng malaking revaluasyon ng presyo.

Yugto ng Absorption ng Bitcoin ETF: Isang Merkado sa Pagbabago

Ipinahayag ni Hougan na kasalukuyang tinatahak ng Bitcoin ang isang katulad na yugto ng absorption. Mula nang ilunsad ang U.S. spot Bitcoin ETFs, patuloy na bumibili ang mga regulated vehicle na ito ng mas maraming Bitcoin kaysa sa bagong nalilikha sa pamamagitan ng pagmimina ng network. Nagdudulot ito ng pangunahing imbalance sa supply-demand. Gayunpaman, hindi pa nagsisimula ang presyo ng Bitcoin sa isang tuluy-tuloy at eksponensyal na rally. Iniuugnay ni Hougan ang tahimik na tugon na ito sa parehong dinamika na nakita sa ginto: selling pressure mula sa mga kasalukuyang may hawak.

Nagmumula ang presyur na ito sa maraming pinanggagalingan. Maaaring kumukuha ng tubo ang mga long-term holders matapos ang mga taon ng pamumuhunan, habang ang mga entidad tulad ng nabangkaroteng palitan na Mt. Gox at iba’t ibang pamahalaan ay namamahagi ng mga asset sa mga creditors o nagsasagawa ng bentahan. Bukod pa rito, ang pagpapakilala ng ETFs ay nagbigay ng maginhawa at regulated na exit ramp para sa ilang institusyonal na mamumuhunan na direktang may hawak ng Bitcoin. Ang talahanayan sa ibaba ay ihinahambing ang mga driver ng demand at mga yugto ng absorption para sa parehong asset:

Ang yugtong ito ay likas at malusog na gawain ng merkado. Pinapahintulutan nito ang paglilipat ng mga asset mula sa mas matatandang grupo papunta sa mga bagong, pangmatagalang oriented na vehicle tulad ng ETFs, na karaniwang may mas mababang turnover. Ang kritikal na konklusyon mula sa pagsusuri ni Hougan ay ang selling pressure na ito ay may hangganan. Kapag ito ay humupa, ang tuloy-tuloy na demand mula sa ETFs—na kumakatawan sa permanenteng, istruktural na pagbabago sa kung paano nakakapasok ang institusyonal na kapital sa Bitcoin—ay haharap sa mas manipis na sell-side order book.

Ekspertong Pagsusuri at Implikasyon sa Estruktura ng Merkado

Sinusuportahan ng mga financial analyst na dalubhasa sa fund flows at market microstructure ang lohika ng paghahambing ni Hougan. Binabago ng pagpapakilala ng spot ETF ang estruktura ng merkado ng isang asset sa pamamagitan ng paglikha ng palagiang, hindi sensitibo sa presyo na mamimili (sa pamamagitan ng daily creation baskets) kapag positibo ang inflows. Malaki ang pagkakaiba nito mula sa demand na hinihimok ng mga spekulatibong retail trader. Binanggit ni Bloomberg Intelligence ETF analyst James Seyffart, “Ang araw-araw na transparency ng ETF flows ay nagbibigay ng walang kapantay na pananaw sa institusyonal na gana. Ang tuloy-tuloy na inflows, kahit na sa panahon ng sideways price action, ay nagpapahiwatig ng pundamental na pagtatayo kaysa spekulatibo lamang.”

Malawak ang potensyal na saklaw ng demand na ito. Ang mga financial advisor, wirehouse, at malalaking asset manager, na dati'y limitado sa paglalaan sa Bitcoin dahil sa mga regulasyon o custodial na isyu, ay mayroon na ngayong legal na paraan. Kahit maliit na porsyento mula sa multi-trillion-dollar na industriya ng wealth management ay maaaring magsanhi ng demand na higit pa sa kasalukuyang araw-araw na produksyon ng pagmimina. Bukod pa rito, maaaring magbukas ang tagumpay ng U.S. ETFs ng daan para sa katulad na mga produkto sa iba pang pangunahing financial jurisdiction, na posibleng magbukas ng pandaigdigang mga pool ng kapital.

Pangkasaysayang Konteksto at Hinaharap na Trahektorya para sa Digital Gold

Ang “digital gold” na naratibo para sa Bitcoin ay umiiral na nang higit isang dekada, na inihahambing ang fixed supply at store-of-value na katangian nito sa mahalagang metal. Gayunpaman, lumalampas ang pagsusuri ni Hougan sa simpleng metapora at nagtatampok ng mekanistikong paghahambing ng demand shock absorption. Ang kamakailang kasaysayan ng presyo ng ginto ay nagbibigay ng kapani-paniwalang roadmap. Kung susunod ang Bitcoin sa katulad na pattern ng pagkaantala ng reaksyon, maaaring ang kasalukuyang panahon ng konsolidasyon at absorption ay siyang magiging pasimula ng isang makabuluhang pangmatagalang bullish phase na itinutulak ng walang humpay na aritmetika ng ETF inflows laban sa limitadong supply.

Ilang mahalagang salik ang makakaimpluwensya sa trahektoryang ito:

• Sustainability ng ETF Flow: Mananatiling positibo ba ang lingguhang inflows sa mga produktong tulad ng mula sa BlackRock, Fidelity, at Bitwise sa kabila ng volatility ng merkado?
• Makroekonomikong Kondisyon: Ang mga siklo ng interest rate at datos ng inflation ay nakakaapekto sa lahat ng risk at alternative assets, kabilang ang Bitcoin at ginto.
• Pagsulong sa Regulasyon: Ang kalinawan o kawalan ng katiyakan mula sa pandaigdigang regulator ay maaaring magpabilis o makasagabal sa institusyonal na pag-aampon.
• Teknolohikal at Network na Pag-unlad: Patuloy na nagbabago ang seguridad at utility ng Bitcoin, na nakakaapekto sa pangmatagalang investment thesis nito.

Mahalagang tandaan na ang nakaraang performance ay hindi garantiya ng hinaharap na resulta, at lahat ng pamumuhunan ay may kasamang panganib. Kilala ang cryptocurrency market sa volatility nito, at habang nagdadala ng lehitimasyon ang estruktura ng ETF, hindi nito inaalis ang price risk. Gayunpaman, ang pagsusuri ni Hougan ay nagbibigay ng balangkas na nakabatay sa observable na mekanismo ng merkado sa halip na spekulasyon, na nag-aalok sa mga mamumuhunan ng mas masusing pananaw sa umuunlad na papel ng Bitcoin sa pandaigdigang pananalapi.

Konklusyon

Ang paghahambing ni Bitwise CIO Matt Hougan sa kasalukuyang ETF-driven na demand ng Bitcoin at kamakailang pagsipa ng ginto ay nagpapakita ng kapani-paniwala at ebidensyang batay na kaso para sa potensyal na hinaharap ng cryptocurrency. Ang pinakapundasyon ng argumento ay nakasalalay sa masalimuot na pag-unawa sa liquidity ng merkado at mga yugto ng absorption. Ang tuluy-tuloy na Bitcoin ETF demand ay kasalukuyang natutugunan ng pagbebenta mula sa mga kasalukuyang may hawak, na tinatakpan ang tunay na supply shock. Ipinapakita ng kasaysayan na kapag naubos ang pansamantalang selling pressure na ito, maaaring lumitaw ang buong epekto ng tuloy-tuloy na institusyonal na demand sa anyo ng pagtaas ng presyo. Bagama’t malamang na maging volatile at hindi tuwiran ang landas, ang istruktural na pagbabagong dulot ng spot Bitcoin ETFs ay kumakatawan sa pinakamalaking pagbabago sa dynamics ng merkado ng asset mula nang ito ay mabuo, na maaaring maghanda ng entablado para sa bagong yugto ng kasaysayan ng pagpapa halaga nito.

Mga Madalas Itanong (FAQs)

Q1: Ano ang partikular na sinabi ng Bitwise CIO tungkol sa Bitcoin at ginto?
Ipinahayag ni Matt Hougan na maaaring makaranas ang Bitcoin ng pagtaas ng presyo na katulad ng kamakailang performance ng ginto kung magpapatuloy ang demand mula sa spot exchange-traded funds (ETFs). Ipinaliwanag niya na parehong naranasan ng dalawang merkado ang yugto kung saan ang bagong institusyonal na demand ay na-absorb muna ng selling mula sa mga kasalukuyang may hawak bago tumaas nang malaki ang presyo.

Q2: Bakit hindi agad tumaas ang presyo ng ginto nang magsimulang bumili ng marami ang mga sentral na bangko?
Ayon sa pagsusuri ni Hougan, hindi agad tumugon ang presyo dahil nabalanse ang pagtaas ng pagbili ng mga sentral na bangko ng pagbebenta mula sa ibang kalahok sa merkado, gaya ng mga may hawak ng ETF at pribadong investor. Kinailangan ng merkado ng oras upang ma-absorb ang bagong demand bago naging malinaw sa presyo ang kakulangan sa supply.

Q3: Paano gumagawa ang Bitcoin ETFs ng katulad na sitwasyon ngayon?
Mula nang ilunsad noong Enero 2024, bumibili na ang U.S. spot Bitcoin ETFs ng mas maraming Bitcoin araw-araw kaysa sa nalilikha sa pamamagitan ng pagmimina. Ito ay nagdudulot ng net supply drain. Gayunpaman, sabay rin ang pagbebenta mula sa mga entity tulad ng bankruptcy estates at mga long-term profit-taker, kaya nababalanse pa ang demand na ito, na nagreresulta sa panahon ng konsolidasyon imbes na biglaang pagsipa ng presyo.

Q4: Walang hanggan ba ang selling pressure mula sa mga kasalukuyang may hawak ng Bitcoin?
Hindi, isang mahalagang punto sa argumento ni Hougan ay may hangganan ang selling pressure na ito. Ang mga pinagmumulan tulad ng mandated bankruptcy distributions o government sales ay mga panandaliang kaganapan. Kapag nawala na ang overhang na ito, ang tuloy-tuloy na demand mula sa ETFs ay haharap sa mas maliit na supply ng mga coin na maaaring ibenta, na posibleng magdulot ng pataas na presyon sa presyo.

Q5: Nangangahulugan ba ito na garantisado ang pagtaas ng presyo ng Bitcoin?
Walang prediksyon ang garantisado. Ang pagsusuri ni Hougan ay naglalarawan ng isang makatotohanang senaryo batay sa observable na mekanismo ng merkado at makasaysayang analogy. Ang katuparan ng potensyal na ito ay nakadepende sa pagpapatuloy ng ETF inflows, kawalan ng malalaking negatibong kaganapan sa regulasyon, at pananatiling pabor sa alternative assets ng mas malawak na makroekonomikong kondisyon.