Malakas ang Kita ng Malalaking Bangko — Ngunit Nagbenta pa rin ang Wall Street: Kahit Citi Hindi Nakaligtas sa Patibong

Ang unang bugso ng earnings mula sa apat na pangunahing money-center banks ng U.S. ay naghatid ng malinaw na mensahe: matatag pa rin ang mga batayan, ngunit ang mga stock ay tila parang na-encash na ng mga investor ang kanilang tseke. JPMorgan,

, , at lahat ay nag-ulat ng mga resulta na sumusuporta sa naratibo ng matibay na mga consumer, matatag na balanse ng mga sheet, at mas malusog na kalagayan ng capital markets. Subalit ang reaksyon ng merkado ay matindi patungo sa “ibenta ang balita,” na nagpapakita kung gaano kataas ang mga inaasahan matapos ang malakas na takbo ng sektor noong 2025. Sa grupo, nanatiling mas matatag kaysa sa inaasahan ang revenue at net interest income, nanatiling positibo ang trend ng loan growth, at nanatiling kontrolado ang credit—ngunit hindi ito naging sapat upang lumikha ng tuloy-tuloy na pag-angat.

Sa unang tingin, si Citigroup ang tila kakaiba na makaka-iwas sa “ibenta-ang-balita” na trend na tumama sa mga malalaking bangko ngayong earnings season, dahil tumaas ang stock sa premarket pagkatapos ng mas malinis kaysa inaasahan na resulta at positibong pananaw para sa 2026. Ngunit hindi nagtagal ang optimismo nang magsimula ang U.S. trading. Sa huli, bumagsak din ang Citi at sumama sa ibang mga money-center banks, bumaba ang shares ng halos 4% habang bumalik ang mga investor sa profit-taking mode matapos ang malakas na takbo ng sektor noong 2025. Ipinapahiwatig ng pagbabagong ito na hindi lang simpleng matalo o lampasan ang mga estimate ang mahalaga—kailangan maghatid ng resulta na sapat na malakas para bigyang katwiran ang rally na naipresyo na sa mga valuation ng bangko, at sa ngayon kahit ang mga “mas maganda” na ulat ay nahihirapan pa ring mapantayan ang pamantayang iyon.

Sa itaas na linya ng performance, nagpakita ang grupo ng medyo makitid na saklaw ng mga resulta, ngunit mas mahalaga ang mga beat at miss kaysa sa mga aktwal na numero.

muling nag-post ng pinakamalaking revenue base, na may Q4 revenue na $45.8B na lumampas sa inaasahan na halos $44.7B at pinagtibay ang posisyon nito bilang pinaka-diversified na earnings engine ng sektor. Nagpakita ang Bank of America ng isa sa mga pinaka-malinis na “core banking” beats, na may revenue na tumaas ng 7% taon-sa-taon sa humigit-kumulang $28.4B ($28.5B FTE), na lumampas sa consensus at nagpakita ng malawak na momentum sa buong franchise. Si Wells Fargo ang pangunahing kabiguan sa headline revenue, na nag-post ng $21.29B kumpara sa inaasahang $21.65B, na naging pinaka-madaling dahilan ng merkado para i-fade ang stock kahit na mas maganda ang underlying profitability kaysa sa ipinapakita ng headline. Ang adjusted revenue ng Citigroup na $21.0B ay bahagyang lumampas sa inaasahan, ngunit mas mahalaga ang signal na tumaas ng 8% taon-sa-taon ang revenue kung hindi isasama ang kaugnay na pagkalugi sa Russia, na nagpapahiwatig na lumalakas ang momentum sa maraming linya ng negosyo imbes na nakatuon lang sa iisang segment.

Ang mga trend ng net interest income ay nanatiling positibo sa pangkalahatan at ipinakita na ang “higher for longer hangover” ay hindi pa rin sumisira sa earning power. Nagpakitang-gilas ang Bank of America na may NII na tumaas ng 10% YoY sa $15.8B ($15.9B FTE), suportado ng fixed-rate asset repricing, mas mataas na deposit at loan balances, at mas malakas na aktibidad sa Global Markets. Malakas din ang NII ng JPMorgan, tumaas ng 7% YoY sa $25.1B, habang ang NII maliban sa Markets ay tumaas ng 4% sa $23.9B, na nagpapakita ng matatag na paglago ng balanse na bumabawi sa mas mababang rates at margin compression. Ang NII ng Wells Fargo na $12.33B ay bahagyang mas mababa kaysa sa estimate, isang maliit na miss ngunit naging malaki ang epekto dahil sa kung paano pinahahalagahan ng merkado ang “malilinis na resulta” ngayong season. Ang outlook ng Citi para sa NII ay doon nakatuon ang pansin ng mga investor, na may gabay na NII ex-Markets ay tataas ng 5–6% sa 2026—isang positibong signal habang tinutulak ng management ang modelo na mas mataas ang return.

Ang loan growth ay isa sa pinakamahalagang malawak na tema sa grupo, at pinatitibay nito na nananatili ang demand sa gitna ng pabagu-bagong interest rate environment. Tumaas ng 9% taon-sa-taon at 3% sequentially ang firmwide average loans ng JPMorgan, isang malakas na palatandaan ng tuloy-tuloy na momentum sa balance sheet. Ang average loans at leases ng Bank of America ay tumaas ng 8% na may growth sa bawat segment, sumusuporta sa teoryang matatag pa rin ang demand para sa consumer at commercial credit. Nag-post ang Wells Fargo ng 5% taon-sa-taon na average loan growth, pinangunahan ng commercial at industrial, auto, at credit cards, habang patuloy na bumababa ang commercial real estate at residential mortgage balances. Ang loan growth ng Citi ay isa sa pinaka-kapansin-pansin na positibo, na may end-of-period loans na tumaas ng 8% at average loans na tumaas ng 7%, pinangunahan ng Markets, US Personal Banking, at Services—mahalaga dahil nagpapahiwatig ito na hindi isinusuko ng Citi ang growth sa mga kritikal na bahagi kahit na may restructuring.

Nag-standout ang capital markets at trading revenue sa buong grupo at marahil ito ang pinaka-malinaw na macro signal mula sa round ng earnings na ito. Umakyat ng 17% YoY ang Markets revenue ng JPMorgan sa $8.2B, na parehong tinalo ng FICC at equities trading ang mga estimate at kinumpirma ang malakas na aktibidad ng kliyente at demand sa financing. Inabot ng Bank of America ang sarili nitong consistency streak na may sales at trading revenue na tumaas ng 10% YoY sa $4.5B, na pinangunahan ng 23% pagtaas sa equities revenue sa $2.0B—isang malakas na indikasyon na tumutugma sa pagbuti ng market tone at mas mataas na partisipasyon ng mga investor. Matatag ang performance ng Citi sa Markets, na may FICC trading revenue na $3.46B na lumampas sa inaasahan, nakatulong upang balansehin ang mas mahigpit na mga paghahambing at palakasin ang top-tier institutional positioning nito. Ang Markets revenue ng Wells Fargo ay tumaas ng 7% sa loob ng Corporate at Investment Banking, ngunit hindi pa rin ito kasing sentral sa kabuuang modelo ng WFC kumpara sa

, BAC, o . Gayunpaman, ang pangunahing takeaway ay pare-pareho: ang lakas ng capital markets ay tailwind sa pagpasok ng 2026 at mahalagang balanse sa margin pressures na nararanasan kapag bumababa ang rates.

Ang profitability at bottom-line trends ay naghati sa grupo sa dalawang antas: “dominant scale winners” at “improving but still proving it.” Naghatid ang JPMorgan ng EPS na $4.63 na may net income na $13.0B, at binanggit ng management na ang net income ay magiging $14.7B kung hindi isasama ang isang malaking item, na nagpapakita kung gaano pa rin kalakas ang underlying earnings power. Nag-post ang Bank of America ng EPS na $0.98 kumpara sa $0.96 na inaasahan, na may net income na tumaas sa $7.6B, na nagpapakita ng malakas na pagpapatupad kahit na bumagsak ang stock. Hindi naabot ng Wells Fargo ang headline EPS sa $1.62, ngunit ang adjusted result na $1.76 ay lumampas sa inaasahan kapag hindi isinama ang severance, kaya’t mas mukhang expectation-management lang ang pagbagsak kaysa totoong paglala. Nag-post ang Citi ng adjusted EPS na $1.81 kumpara sa $1.67 na inaasahan, ngunit na-distort ang mga resulta ng Russia-related loss—mas nakatuon ang merkado hindi sa accounting charge kundi kung nagiging matibay na ba ang core earnings trajectory ng Citi para bigyang-katwiran ang rerating.

Sa pangkalahatan ay matatag ang kalidad ng credit, na may mga pagkakaiba kada bangko na mas makikita sa mix kaysa sa antas ng stress. Nanatili sa $1.3B ang Bank of America’s provision for credit losses at bumaba taon-sa-taon, habang bumaba rin ang net charge-offs YoY at sequentially. Mahalagang nabanggit na bumuti ang credit card metrics, na bumaba sa 3.40% ang credit card charge-off rate mula 3.79% noong nakaraang taon, kahit tumaas ang delinquencies dahil sa seasonality. Steady rin ang credit trends ng Wells Fargo, na bumaba sa $1.0B ang net charge-offs at may annualized loss rate na 0.43%, bagama’t binanggit ng management ang mas mataas na charge-offs sa card, auto, at ilang CRE exposures kasabay ng bahagyang pagtaas ng nonperforming assets. Mananatiling mataas ang credit costs ng Citi dahil sa U.S. cards, at itinuro ng mga investor ang mas mataas na non-accrual loans mula sa idiosyncratic corporate downgrades at ilang consumer stress na may kaugnayan sa mortgage na naapektuhan ng wildfire. Ang provisioning ng JPMorgan ay naging magulo dahil sa $2.2B credit reserve na may kaugnayan sa Apple Card forward purchase commitment, na tinatayang bumawas ng halos $0.60 sa EPS—isang malaking headline swing factor na nagpapalabo ng malinis na year-over-year na paghahambing.

Ang gastos at operating leverage ay isa pang pangunahing pagkakaiba, lalo na’t agresibo ang mga bangko sa pag-invest sa teknolohiya, compliance, at talento. Tumaas ng 4% YoY sa $17.4B ang noninterest expense ng Bank of America, na dulot ng incentive comp, tech spend, at litigation costs, kahit na naghatid pa rin ng positibong operating leverage at pinabuti ang efficiency ratio sa 61%. Tumaas ng 6% sa $13.8B ang gastos ng Citi, ngunit binigyang-diin ng management ang positibong operating leverage sa lahat ng limang negosyo at muling kinumpirma ang target para sa ~60% efficiency ratio at 10–11% RoTCE sa 2026. Bumaba ng 1% YoY ang gastos ng Wells Fargo sa Q4, ngunit ang 2026 expense guide na humigit-kumulang $55.7B ay nagpapahiwatig ng reinvestment sa growth at technology imbes na purong cost-cutting. Tumaas ng 5% YoY sa $24.0B ang gastos ng JPMorgan, na akma sa kanilang matagal nang estratehiya ng paggastos upang mapanatili ang dominasyon, habang muling kinumpirma ang 2026 expense expectations na malapit sa $105B.

Sino ang nangibabaw sa mga kakumpitensya? Sa pundasyon, nananatiling pinaka-kumpletong franchise ang JPMorgan, na pinagsasama ang scale, katatagan ng NII, mahusay na markets execution, at malalim na fee engines tulad ng Payments at asset management. Nagpakita ang Bank of America ng marahil pinaka-malinis na quarter sa toolset ng “core banking + markets,” na may malakas na NII growth, matatag na credit, at matibay na equities trading—kahit hindi ito na-reward ng stock action. Ang ulat ng Citi ang mukhang pinakamahusay na “change story” sa grupo, na may totoong traction sa top-line sa Services at Banking at mas malinaw na mga target sa 2026, ngunit ipinakita ng reversal ng stock na hindi pa handang magbayad ang mga investor nang walang tuloy-tuloy na follow-through. Nagpakita si Wells Fargo ng matibay na operational execution ngunit tinamaan ng revenue at NII misses, at sa panahong ito, tinuturing na malaking pagkakamali ang maliliit na miss.

Ang huling pagbagsak ng Citi sa araw ay malinaw na signal na hindi ito kwento ng iisang bangko—ito ay kwento ng sektor, kung saan ginagamit ng mga investor ang lakas ng earnings bilang liquidity para mag-de-risk imbes na habulin ang karagdagang pagtaas. Ang mas malawak na takeaway ay nananatiling malusog ang mga pangunahing batayan ng money-center banks sa pagpasok ng 2026, lalo na’t nag-i-stabilize ang capital markets at positibo pa rin ang trend ng loan growth. Ngunit matapos ang napakalaking takbo noong 2025, perpeksyon na ang hinihingi ng merkado—at kahit ang malalakas na resulta ay ibinebenta kung wala silang malinaw na dahilan para muling tumaas mula sa mataas nang inaasahan.