Mababalik pa kaya ng Trip.com ang sigla matapos humarap sa ‘Jack Ma’ style na crackdown mula sa Beijing?

Kaguluhan sa Regulasyon ng Alibaba at ang Epekto Nito

Noong 2021, hayagang pinuna ni Jack Ma, ang tagapagtatag ng Alibaba (BABA), ang mga regulasyon ng awtoridad sa Tsina, na nagdulot ng malaking backlash. Matapos ang kanyang mga pahayag, nawala si Ma sa mata ng publiko sa loob ng ilang buwan habang sinimulan ng mga opisyal ang isang antitrust na imbestigasyon sa Alibaba dahil sa umano'y monopolistikong gawain. Ang crackdown na ito ay nagresulta sa pagkansela ng inaabangang $34 bilyong IPO ng Ant Group, na sana'y isa sa pinakamalaki sa kasaysayan.

Dumaan ang Alibaba sa mahigpit na pagsusuri ng mga regulator, nagbabayad ng multi-bilyong dolyar na multa, at napilitang baguhin ang ilang bahagi ng estruktura ng negosyo nito. Bagama't bahagyang nakabawi ang mga shares ng kumpanya kasabay ng muling pag-angat ng merkado, nananatili pa rin itong mga 40% na mas mababa kumpara sa rurok nito limang taon na ang nakalipas.

Trip.com, Humaharap sa Hamon ng Regulasyon

Kasalukuyang nararanasan ng Trip.com (TCOM) ang katulad na hamon sa regulasyon. Kamakailan, inilunsad ng pamahalaan ng Tsina ang isang antitrust na imbestigasyon laban sa kumpanya ng paglalakbay, na binigyang-diin ang mga alalahanin ukol sa monopolistikong gawain. Mula nang ianunsyo ito noong Enero 14, bumaba ng 20% ang stock ng Trip.com, na nagdudulot ng pangamba na maaari itong dumaan sa matagal na regulatory na pagsubok tulad ng Alibaba, na maaaring pumigil sa paglago ng kumpanya.

Tungkol sa Trip.com

Dating kilala bilang Ctrip, ang Trip.com ang pangunahing online travel agency sa Tsina, na nag-aalok ng malawak na hanay ng mga booking services para sa mga hotel, flight, tren, vacation package, at tours sa pamamagitan ng mga platform gaya ng Trip.com, Ctrip, Qunar, at Skyscanner. Tinatayang 60% ng market share nito, kabilang ang stake sa mga kakompetensya tulad ng Tongcheng at eLong, kaya naman Trip.com ang pinakamalaking travel company sa Asia batay sa market capitalization na nasa humigit-kumulang $40 bilyon.

Noong 2025, tumaas lamang ng 4.7% ang stock ng Trip.com, na mas mababa kumpara sa mas malakas na performance ng S&P 500 Index. Bago ang antitrust probe, tumaas ng halos 10% ang stock year-to-date, ngunit nagdulot ang imbestigasyon ng matinding pagbagsak.

Ipinapakita ng valuation data na ang Trip.com ay nagte-trade sa trailing price-to-earnings (P/E) ratio na 10.64, na mas mababa kaysa sa industry average na 20–25 para sa mga kumpanyang tulad ng Booking Holdings (BKNG) at Expedia (EXPE), na nagpapahiwatig ng posibleng undervaluation. Ang forward P/E nito ay nasa 20, na nagpapahiwatig ng paglago kung makakamit ang mga projection ng kita. Ang price-to-sales ratio ay 5.20, mas mataas kaysa sa post-pandemic average na 4, ngunit makatwiran dahil sa malakas na double-digit revenue growth.

Ipinapahiwatig ng mga numerong ito na maaaring undervalued ang Trip.com kumpara sa mga ka-kompetensya nito at sa sarili nitong historical averages, lalo na't bumabangon na ang travel sector ng Tsina. Gayunpaman, ginawa ang pagsusuring ito bago ang regulatory probe. Kung limitado lamang ang mga parusa, maaaring ituring ng mga mamumuhunan na patas ang halaga ng stock, ngunit maaaring sumasalamin ang mababang P/E sa discount kung magtatapos nang pabor sa kumpanya ang imbestigasyon.

Panganib ba ang Trip.com para sa 2026?

Sinusuri ng State Administration for Market Regulation (SAMR) ng China ang Trip.com dahil umano sa paggamit ng dominasyon nito sa merkado sa pamamagitan ng mga gawain tulad ng hindi patas na pagpepresyo, paghihigpit sa aktibidad ng mga merchant, at agresibong pagbibigay ng diskwento sa hotel upang lampasan ang kakompetensya. Ang mga reklamo mula sa mga grupo tulad ng Yunnan Provincial Tourism Homestay Association ay tumutukoy sa mga isyu gaya ng forced exclusivity at price manipulation, na sumasalamin sa mas malawak na pagsisikap na kontrolin ang impluwensya ng mga digital platform.

Sa pagtanaw sa 2026, hindi tiyak ang kinabukasan ng Trip.com. Sa positibong aspeto, nananatiling matatag ang operasyon ng kumpanya at nangakong ganap na makikipagtulungan sa mga awtoridad. Sumisigla ang industriya ng paglalakbay, kung saan higit sa doble ang inbound bookings taon-taon at lumampas na ang outbound travel sa antas bago ang pandemya, na pinalakas ng mataas na demand tuwing Lunar New Year. Noong 2025, tumaas ng 20% ang kita ng Trip.com sa humigit-kumulang $8.85 bilyon, at lumobo ng 80% ang earnings, na nagpapahiwatig ng patuloy na momentum.

Gayunpaman, ang mga antitrust investigation tulad ng sa Alibaba ay karaniwang tumatagal ng ilang taon at nagreresulta sa multa na aabot sa 10% ng taunang kita—na maaaring umabot sa $700 milyon para sa Trip.com batay sa datos ng 2025. Ang ganitong mga parusa at mga kinakailangang pagbabago sa paraan ng negosyo ay maaaring magpababa ng profit margin o market share.

Ayon sa JPMorgan, maaaring ituring ng mga mamumuhunan na "patay na pera" ang shares ng Trip.com sa panandaliang panahon, na maaaring mag-stagnate ang stock sa loob ng anim na buwan habang nililinaw pa ang sitwasyon. Maaari ring samantalahin ng mga kakompetensya tulad ng Meituan (MPNGF) at Alibaba’s Fliggy ang kawalang-katiyakan upang bawasan ang dominasyon ng Trip.com sa merkado.

Gayunpaman, posible pa rin ang pagbangon. Nakabawi ang Alibaba matapos magbayad ng mga multa, at kung ang mga parusa sa Trip.com ay kakayanin at hindi makakaapekto sa pangunahing negosyo nito, maaaring bumalik ang kumpiyansa sa kalagitnaan ng taon. Sa kabilang banda, kung tatagal ang imbestigasyon o magiging mabigat ang mga parusa, mas mainam para sa mga mamumuhunan na mag-ingat, lalo na't may mga geopolitical risk na nakakaapekto sa cross-border travel. Nakasalalay ang bullish scenario sa patuloy na suporta ng gobyerno na nagpapalakas sa demand sa paglalakbay, ngunit ipinapayo ang pag-iingat hangga't hindi tiyak ang kalalabasan ng regulasyon.

Paningin ng mga Analyst para sa Trip.com

Sa kabila ng patuloy na antitrust concerns, nananatiling optimistiko ang mga analyst tungkol sa Trip.com, kung saan ang consensus rating ay "Strong Buy." Sa 20 analyst na sumusubaybay sa stock, 17 ang nag-rate bilang "Strong Buy," isa bilang "Moderate Buy," at dalawa ang nagpapayo na i-hold, at wala ni isa ang nagrekomenda ng pagbenta. Ipinapakita nito ang kumpiyansa sa patuloy na pagbawi ng travel sector. Inulit ng Citigroup ang "Buy" rating nito, na sinasabing malabong magkaroon ng malaking epekto ang imbestigasyon sa posisyon ng Trip.com sa merkado, habang napansin ng JPMorgan ang mga panandaliang hamon ngunit nananatili ang "Overweight" na pananaw. Nanatiling matatag ang sentimyento ng mga analyst, na walang pangunahing downgrade mula nang ianunsyo ang probe.

Ang average na price target para sa Trip.com ay $83.11, na nagpapahiwatig ng potensyal na 34% pagtaas mula sa kasalukuyang presyo na nasa $62. Ipinapakita nito na inaasahan ng mga analyst na makakabawi ang stock kung limitado lamang ang regulatory penalties at magpapatuloy ang paglago, kahit na may panganib ng karagdagang pagbaba kung lalala ang regulatory scrutiny.