Goldman przewiduje, że S&P 500 może osiągnąć poziom 7 600 do 2026 roku — wyceny pozostają niepewne

Goldman Sachs prognozuje, że S&P 500 może osiągnąć 7 600 do 2026 roku

Goldman Sachs wydał odważną prognozę dla S&P 500, przewidując, że indeks może wzrosnąć do poziomu 7 600 do 2026 roku. Ta perspektywa pojawia się pomimo obecnie wysokich wycen, które mogą spotęgować spadki na rynku, jeśli zyski okażą się niższe od oczekiwań.

Zgodnie z najnowszą prognozą dla rynku akcji, Goldman przewiduje całkowity zwrot z S&P 500 na poziomie 12% w 2026 roku, podkreślając, że głównym motorem tych wzrostów pozostanie wzrost zysków.

Jednak bank inwestycyjny ostrzega, że podwyższone wyceny stanowią istotny czynnik ryzyka. Jeśli wyniki spółek rozczarują, te wysokie wskaźniki mogą prowadzić do zwiększonej zmienności na rynku.

Oczekiwania na silne wyniki akcji

Analityk Ben Snider przekazał w ostatniej notatce, że Goldman Sachs spodziewa się kolejnego roku solidnych zwrotów z akcji amerykańskich w 2026 roku. Bank uważa, że dalsza ekspansja gospodarcza i wzrost przychodów będą napędzać wyższe zyski. Dodatkowo, wdrożenie sztucznej inteligencji ma zapewnić nowy impuls dla produktywności, a czołowe firmy utrzymają swoje dobre wyniki.

Goldman prognozuje, że zysk na akcję S&P 500 wzrośnie o 12% w 2026 roku i o kolejne 10% w 2027 roku. W 2025 roku zyski przyczyniły się do 14 punktów procentowych ze zwrotu cenowego S&P 500 na poziomie 16%. Historycznie, od 1990 roku, zyski odpowiadały za większość wzrostów indeksu, dodając osiem punktów procentowych do średniorocznego zwrotu na poziomie 9%.

Podstawowy scenariusz banku zakłada, że S&P 500 utrzyma obecny wskaźnik ceny do zysku na poziomie 22, odpowiadający zarówno dzisiejszemu poziomowi, jak i punktowi wyjściowemu na 2025 rok. Mimo to Snider ostrzega, że te wysokie wyceny mogą spotęgować każdy spadek, jeśli zyski rozczarują.

Kolejna faza cyklu inwestycyjnego AI

Inwestycje w sztuczną inteligencję pozostają fundamentem optymistycznych prognoz. Analitycy szacują, że największe firmy technologiczne – w tym Amazon, Microsoft i Meta – łącznie zainwestują 540 miliardów dolarów w nakłady kapitałowe związane ze sztuczną inteligencją w 2026 roku, co stanowi około 75% ich przepływów pieniężnych.

Chociaż całkowite wydatki pozostaną znaczące, tempo wzrostu powinno zwolnić w porównaniu z dynamicznym 70-procentowym wzrostem rok do roku obserwowanym w 2025 roku. Goldman zauważa również, że wobec utrzymujących się wysokich wydatków, firmy mogą coraz częściej polegać na zadłużeniu, aby finansować te inwestycje, a więcej nakładów kapitałowych w 2026 roku prawdopodobnie będzie finansowanych poprzez pożyczki.

Ta zmiana ma spowodować rotację w sektorze AI, przesuwając uwagę inwestorów z dostawców sprzętu i infrastruktury na firmy, które wykorzystują AI do zwiększenia produktywności – czyli tzw. beneficjentów „Fazy 4” według Goldmana.

Koncentracja rynku: narastające ryzyko strukturalne

Goldman Sachs wskazuje na kolejne ryzyko: rosnącą koncentrację zysków rynkowych wśród kilku największych firm. Dziesięć największych akcji stanowi obecnie około 41% całkowitej wartości rynkowej S&P 500 i odpowiadało za około 53% zwrotu z indeksu w 2025 roku.

Oznacza to, że wyniki S&P 500 są coraz bardziej powiązane z losami niewielkiej grupy spółek o największej kapitalizacji. Jeśli liderzy nadal będą osiągać świetne wyniki, koncentracja może działać na korzyść rynku. Jednak każde potknięcie tych firm może szybko wpłynąć na cały indeks.

Jak piszą analitycy Goldmana: „W 2026 roku wyniki pojedynczych spółek będą miały nieproporcjonalnie duży wpływ na szeroki rynek. Przesunięcia wśród największych akcji stworzą zarówno szanse, jak i ryzyka spadkowe dla całego indeksu”.

Czy wysokie wyceny mogą utrzymać się wraz ze wzrostami rynku?

Prognoza Goldmana jest optymistyczna, ale niepozbawiona ostrożności. Ich perspektywa opiera się na sprzyjającym otoczeniu makroekonomicznym, obejmującym stały wzrost i dalsze obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną – warunki, które historycznie wspierały stabilne lub rosnące wyceny rynkowe.

Pomimo porównań do przegrzanych rynków z lat 2000 i 2021, Goldman uważa, że spekulacyjny nadmiar nie stanowi obecnie głównego zagrożenia. Aktywność na rynku IPO w 2025 roku była umiarkowana, poziom krótkiej sprzedaży pozostaje wysoki, a napływy do funduszy akcyjnych były stonowane. Amerykańskie fundusze akcyjne i ETF-y odnotowały w 2025 roku napływy netto w wysokości zaledwie 100 miliardów dolarów, czyli tylko 0,2% kapitalizacji S&P 500, w porównaniu z 700 miliardami dolarów dla obligacji.

Główne ryzyka makroekonomiczne, według Goldmana, to osłabienie perspektyw wzrostu lub zwrot w kierunku wyższych stóp procentowych. Dla inwestorów wniosek jest jasny: choć Goldman jest optymistycznie nastawiony do kierunku rynku, przyznaje, że droga może być wyboista.

Dalsza lektura

• Nvidia podejmuje wyzwanie robotaksów dzięki chipom, oprogramowaniu i wielkim ambicjom

Obraz: Shutterstock