Morgan Stanley prognozuje wzrost ceny złota do 4800 dolarów, twierdząc, że cykl obniżek stóp procentowych i globalne ryzyka przedłużą hossę na rynku złota

Cena złota ma szansę wzrosnąć do nowego rekordowego poziomu przed końcem tego roku. Morgan Stanley prognozuje, że do czwartego kwartału 2026 roku cena złota osiągnie 4800 dolarów za uncję, ponieważ spadające stopy procentowe, zakupy złota przez banki centralne oraz utrzymujące się ryzyka geopolityczne będą nadal napędzać popyt na ten tradycyjny bezpieczny aktyw.

W raporcie badawczym z 5 stycznia bank wskazuje, że obecny wzrost cen metali szlachetnych jest wspierany zarówno przez zmiany makroekonomiczne, jak i polityczne, w tym oczekiwany cykl obniżek stóp przez Fed, zmiany w kierownictwie Fed oraz nieustanne zakupy złota przez banki centralne i fundusze inwestycyjne.

Złoto już wcześniej zanotowało historyczną hossę, złoto spot wzrosło w 2025 roku o ponad 64%, co stanowi najsilniejszy roczny wzrost od 1979 roku.

Wzrost popytu na bezpieczne aktywa

W tym tygodniu, po przejęciu kontroli nad prezydentem Wenezueli Maduro przez amerykańskie wojsko, ceny złota ponownie gwałtownie wzrosły, co spotęgowało niepewność geopolityczną na rynkach energii i finansów. Analitycy wyjaśniają, że w momencie, gdy wielu inwestorów przyjęło ostrożną postawę, tego typu nagłe wydarzenia ponownie pobudzają popyt na bezpieczne aktywa.

„Sytuacja wokół Wenezueli wyraźnie ponownie pobudziła popyt na bezpieczne aktywa, jednak nakłada się to na już istniejące obawy dotyczące geopolityki, dostaw energii oraz polityki monetarnej” – powiedział Alexander Zumpfe, trader metali szlachetnych w niemieckim Heraeus.

Inwestorzy zwykle zwracają się ku złotu w czasach napięć gospodarczych i politycznych, ponieważ ten metal szlachetny wykazuje się dobrą wydajnością w środowisku niskich stóp procentowych, gdy koszt utrzymania aktywów niegenerujących odsetek spada.

Morgan Stanley w swoim raporcie podkreśla, że niedawne wydarzenia w Wenezueli mogą wzmocnić atrakcyjność złota jako środka przechowywania wartości, choć bank nie uwzględnił tych wydarzeń jako formalnej podstawy prognozy ceny na poziomie 4800 dolarów.

JP Morgan również niedawno podniosło swoje prognozy cen złota, przewidując, że do czwartego kwartału 2026 roku złoto osiągnie 5000 dolarów za uncję, a w dłuższym okresie nawet 6000 dolarów.

„Choć obecny wzrost cen złota nie był i nie będzie liniowy, wierzymy, że trendy napędzające jego ponowną wycenę jeszcze się nie wyczerpały” – powiedziała Natasha Kaneva, globalna szefowa strategii surowcowej JP Morgan, w raporcie z 18 grudnia 2025 roku, wskazując na rosnącą niepewność handlową oraz utrzymujące się ryzyka geopolityczne, które wzmagają popyt na bezpieczne aktywa i skłaniają banki centralne oraz inwestorów do dalszej dywersyfikacji portfeli o złoto.

Analitycy ING również pozytywnie oceniają dalszy potencjał wzrostowy złota. W raporcie z 6 stycznia wskazują, że zakupy złota przez banki centralne oraz oczekiwania kolejnych obniżek stóp przez Fed wspierają ten metal szlachetny.

Polityka Fed i perspektywy dolara kluczowymi czynnikami

Najnowsze prognozy Morgan Stanley są znacząco wyższe niż wcześniejsze. W październiku 2025 roku bank podniósł prognozę ceny złota na 2026 rok do 4400 dolarów za uncję, argumentując to oczekiwanymi obniżkami stóp w USA, osłabieniem dolara oraz silnym napływem środków instytucjonalnych.

„Inwestorzy postrzegają złoto nie tylko jako narzędzie do zabezpieczenia przed inflacją, ale także jako barometr wszystkiego – od polityki banków centralnych po ryzyka geopolityczne” – napisała Amy Gower, strateg ds. metali i surowców Morgan Stanley, w październikowym raporcie. „Oczekujemy dalszego potencjału wzrostowego złota, napędzanego przez słabszego dolara, silne zakupy ETF, ciągłe zakupy banków centralnych oraz niepewność wspierającą popyt na to bezpieczne aktywo.”

Udział złota w światowych rezerwach banków centralnych po raz pierwszy od 1996 roku przekroczył udział amerykańskich obligacji skarbowych, co Morgan Stanley określa jako „mocny sygnał” świadczący o zaufaniu inwestorów do długoterminowej wartości tego metalu.

Fundusze ETF oparte na fizycznym złocie odnotowały rekordowe napływy środków, co świadczy o zainteresowaniu zarówno inwestorów instytucjonalnych, jak i detalicznych.

„Nawet nienależący do profesjonalistów, czyli inwestorzy detaliczni, dołączają do wyścigu po złoto” – napisali analitycy Morgan Stanley w raporcie z października, dodając, że oczekiwania dotyczące słabszego dolara oraz ogólna tendencja do odchodzenia od aktywów denominowanych w dolarach dodatkowo wspierają popyt na złoto.

Dolar amerykański stracił w 2025 roku około 9% wartości, notując najgorszy roczny wynik od 2017 roku.

Srebro i miedź również w centrum uwagi

Choć złoto pozostaje głównym surowcem rekomendowanym przez Morgan Stanley, bank podkreśla również silną kondycję innych rynków metali.

W przypadku srebra analitycy wskazują, że rok 2025 oznacza szczyt strukturalnego niedoboru podaży, a nowe wymagania eksportowe w Chinach zwiększają ryzyko wzrostu cen. Pod wpływem popytu przemysłowego, napływu inwestycji oraz napiętej podaży, srebro w ubiegłym roku wzrosło o 147%, osiągając najsilniejszy roczny wzrost w historii notowań.

„Zainteresowanie inwestorów pozostaje silne, ponieważ ETF-y oparte na srebrze nadal przyciągają napływy kapitału” – podkreślają analitycy ING w najnowszym raporcie, opisując prognozy do 2026 roku jako „wyraźnie pozytywne”. Kluczowe czynniki wsparcia to solidny popyt przemysłowy ze strony paneli słonecznych i technologii akumulatorowych oraz utrzymujące się napływy inwestycyjne.

W segmencie metali bazowych Morgan Stanley pozytywnie ocenia aluminium i miedź, które przy rosnącym popycie wciąż zmagają się z ograniczeniami podażowymi. Poza Indonezją podaż aluminium pozostaje napięta, a sygnały powrotu amerykańskich zakupów podbijają ceny.

Ceny miedzi na London Metal Exchange (LME) również znacząco wzrosły – trzymiesięczne kontrakty na miedź w tym tygodniu osiągnęły rekordowy poziom 13 387,50 dolarów za tonę. Morgan Stanley wskazuje, że popyt importowy USA oraz utrzymujące się zakłócenia w dostawach z kopalń sprawiają, iż globalny rynek pozostaje napięty wchodząc w 2026 rok.

Nikiel to kolejny metal o wyróżniających się wynikach, a Morgan Stanley podkreśla, że ryzyko zakłóceń w dostawach z Indonezji wspiera ceny, choć ostrzega, że znaczna część tych ryzyk może już być uwzględniona w wycenach rynkowych.