Morgan Stanley złożył oświadczenie rejestracyjne do Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w sprawie proponowanego spotowego funduszu giełdowego (ETF) opartego na Bitcoinie.
Tym samym wchodzi na rynek, który nie jest już definiowany przez szybkie napływy kapitału, lecz przez bardziej konkurencyjne i dostosowujące się do nowych warunków otoczenie popytowe.
Złożony 6 stycznia 2026 roku formularz S-1 przedstawia plany dotyczące Morgan Stanley Bitcoin Trust. Jest to pasywny instrument mający na celu śledzenie ceny Bitcoina poprzez bezpośrednie posiadanie kryptowaluty.
Choć samo złożenie dokumentu jest proceduralne, jego moment jest szczególny. Pojawia się bowiem w czasie, gdy amerykańskie spot Bitcoin ETF-y odnotowują utrzymujące się w ostatnich miesiącach odpływy netto, mimo że ceny bitcoina ustabilizowały się w pobliżu szczytów cyklu.
Standardowa struktura spotowego ETF na Bitcoina
Według wstępnego prospektu, proponowany trust miałby działać jako fizycznie zabezpieczony spotowy ETF na Bitcoina.
Będzie on bezpośrednio posiadał bitcoina, unikał dźwigni finansowej czy instrumentów pochodnych, a jego celem będzie odwzorowanie wyników aktywa na podstawie zagregowanych danych z transakcji na rynku spot.
Uczestnicy uprawnieni do emisji i umarzania udziałów będą mogli to robić zarówno w formie gotówkowej, jak i rzeczowej, zgodnie z dobrze znaną już strukturą stosowaną przez istniejące amerykańskie spot Bitcoin ETF-y.
Źródło: U.S. SEC
W złożonej dokumentacji nie podano daty uruchomienia produktu; pozostaje ona uzależniona od przeglądu i ewentualnych poprawek ze strony SEC przed wejściem w życie.
Przepływy ETF na Bitcoina wskazują na fazę schłodzenia popytu
Szeroki kontekst rynkowy jest mniej jednoznaczny niż podczas pierwszej fali uruchomień spotowych ETF-ów na Bitcoina.
Dane pokazują, że po silnych napływach na początku 2025 roku, od końca października sektor notuje uporczywe odpływy netto.
Najnowsze dzienne dane wskazują na umorzenia netto powyżej 200 milionów dolarów podczas niektórych sesji. Łączna wartość netto aktywów w amerykańskich spot ETF-ach na Bitcoina spadła z wcześniejszych szczytów, choć nadal przekracza 120 miliardów dolarów.
Źródło: SoSoValue
Co istotne, odpływy te miały miejsce równolegle z odbiciem ceny Bitcoina, która utrzymuje się powyżej 90 000 dolarów w ostatnich tygodniach.
Ta rozbieżność między stabilnością cen a słabnącymi przepływami ETF sugeruje zmianę zachowania inwestorów — z szybkiej alokacji w kierunku rebalansowania i dostosowywania portfeli.
Złożenie wniosku podczas odpływów sygnalizuje strategiczne pozycjonowanie
Zamiast celować w krótkoterminowy entuzjazm detaliczny, złożenie wniosku wydaje się być zgodne z długoterminową strategią w dojrzałej już kategorii produktów.
Spotowe ETF-y na Bitcoina nie są już nowością; stanowią ugruntowaną infrastrukturę w amerykańskich rynkach, a konkurencja coraz bardziej przesuwa się z przyciągania świeżego kapitału na efektywne utrzymanie i dystrybucję aktywów.
Sieć doradcza i zarządzanie majątkiem Morgan Stanley dają firmie dostęp do segmentu inwestorów.
Są to inwestorzy, których alokacje są często motywowane decyzjami konstrukcyjnymi portfela, a nie krótkoterminowymi sygnałami rynkowymi.
Wejście na rynek ETF w tym momencie pozwala firmie na internalizację ekspozycji produktowej zamiast polegania wyłącznie na zewnętrznych emitentach.
Co oznacza — a czego nie oznacza — złożenie wniosku
Złożenie formularza S-1 nie oznacza uzyskania zgody regulatora, ani nie gwarantuje uruchomienia trustu czy przyciągnięcia znaczących napływów. Nie sugeruje też natychmiastowego wzrostu popytu na ETF-y.
Wskazuje natomiast, że duże instytucje finansowe w dalszym ciągu dostrzegają strategiczną wartość w oferowaniu własnej ekspozycji na bitcoina, nawet gdy rynek wchodzi w bardziej wyważoną i konkurencyjną fazę.
Wniosek Morgan Stanley dotyczący ETF na Bitcoina pojawia się w okresie konsolidacji amerykańskich spotowych funduszy Bitcoin, naznaczonym schłodzeniem przepływów i ponowną oceną popytu inwestorów.
Ostateczne wnioski
- Złożenie wniosku przez Morgan Stanley odbywa się w fazie schłodzenia przepływów do amerykańskich spotowych ETF-ów na Bitcoina, podkreślając przejście od napędzanych impetem debiutów do długoterminowego pozycjonowania.
- Ruch ten podkreśla, że w coraz bardziej dojrzałym rynku ETF-ów coraz ważniejsze stają się siła dystrybucyjna i zasięg marki, a nie nowość produktu.
