Shell ostrzega przed niższymi zyskami w IV kwartale z powodu zmian podatkowych i trudnych warunków handlowych

Shell koryguje prognozę na IV kwartał 2025 roku, przewiduje niższe zyski

Shell opublikował zaktualizowaną prognozę na czwarty kwartał 2025 roku, wskazując, że oczekuje się spadku zysków w wielu segmentach. Powodem tego są korekty podatkowe, mniej korzystne warunki handlowe oraz obniżone marże w segmencie downstream. Firma planuje ogłosić ostateczne wyniki 5 lutego 2026 roku.

Chociaż główne operacje upstream i zintegrowanego gazu w Shell utrzymują stabilny poziom produkcji, spółka przewiduje spadek zarówno skorygowanego zysku, jak i przepływów pieniężnych na poziomie całej grupy w porównaniu z poprzednimi kwartałami.

Najważniejsze informacje o wynikach segmentów

• Integrated Gas: Produkcja w IV kwartale prognozowana jest na poziomie 930 000–970 000 baryłek ekwiwalentu ropy naftowej dziennie (kboe/d), co odzwierciedla dane z III kwartału. Produkcja LNG ma osiągnąć 7,5–7,9 mln ton, wspierana przez stabilną wydajność aktywów. Działalność tradingowa i optymalizacyjna ma pozostać stabilna względem poprzedniego kwartału.
• Upstream: Produkcja prognozowana jest na poziomie 1,84–1,94 mln boe/d, co odzwierciedla włączenie joint venture Adura w Wielkiej Brytanii. Koszty operacyjne i amortyzacja mają być zgodne ze średnimi historycznymi, podczas gdy obciążenie podatkowe segmentu upstream ma nieznacznie spaść względem III kwartału.
• Marketing: Wolumen sprzedaży ma sezonowo spaść do poziomu 2,65–2,75 mln baryłek dziennie, z 2,82 mln w III kwartale. Skorygowany zysk segmentu Marketing prawdopodobnie będzie niższy niż w IV kwartale 2024 roku, głównie z powodu niegotówkowej korekty odroczonego podatku związanej z joint venture.
• Chemicals and Products: Ten segment ma mieć najsłabsze wyniki – skorygowane zyski z chemikaliów przewidywane są jako „znacząca strata”, głównie z powodu kolejnej korekty odroczonego podatku w joint venture. Wyniki segmentu mają pozostać poniżej progu rentowności w tym kwartale.
• Marże: Marże rafineryjne mają wzrosnąć do około 14 USD za baryłkę, z 12 USD w III kwartale. Jednak marże chemiczne mają spaść do 140 USD za tonę z 160 USD. Trading i optymalizacja w tym segmencie mają być znacznie niższe niż w poprzednim kwartale.
• Oil Sands: Po zamianie aktywów piasków roponośnych w Kanadzie, Shell przewiduje produkcję z piasków roponośnych na poziomie około 20 000 boe/d w IV kwartale. Będzie to wiązało się ze spadkiem skorygowanych zysków segmentu Chemicals and Products, częściowo zrekompensowanym przez mniejsze udziały mniejszościowe na poziomie grupy.
• Renewables and Energy Solutions: Skorygowane zyski mają się wahać od straty 200 mln USD do zysku 200 mln USD, podkreślając trwającą zmienność w działalności Shell w obszarze niższej emisji węgla. Skorygowany wynik korporacyjny prognozowany jest jako strata w przedziale od 400 mln do 600 mln USD.

Informacje dotyczące przepływów pieniężnych i opodatkowania

Shell informuje, że przepływy pieniężne z działalności operacyjnej, z wyłączeniem kapitału obrotowego, odzwierciedlą szacowany wypływ 1,5 mld USD z uwagi na terminy płatności za niemieckie certyfikaty emisyjne w ramach programu BEHG. Zmiany w kapitale obrotowym mają obejmować standardową płatność 1,2 mld USD podatku od niemieckiej ropy mineralnej, a łączny ruch kapitału obrotowego ma mieścić się w zakresie od wypływu 3 mld USD do wpływu 1 mld USD.

Spółka zaznaczyła również, że kwartalny podatek obejmuje coroczną niegotówkową ponowną ocenę aktywów z tytułu odroczonego podatku. Łączny wpływ odroczonego podatku na joint venture w Marketing i Chemicals szacowany jest na około 300 mln USD.

Kontekst branżowy i perspektywy

Ta aktualizacja podkreśla wymagające warunki dotyczące zysków dla największych firm naftowych, gdy cykle w segmencie rafineryjnym i chemicznym słabną, a warunki tradingowe normalizują się po wcześniejszych okresach dużej zmienności. Podczas gdy Shell nadal korzysta ze swojej skali w LNG i produkcji upstream, segmenty downstream i chemiczne pozostają podatne na kurczące się marże i wahania księgowe.

Konsensusowe prognozy wyników Shell za IV kwartał, opracowane przez Vara Research, mają zostać opublikowane 28 stycznia 2026 roku.

Autor: Charles Kennedy dla Oilprice.com