JPY kończy 2025 rok nieco silniejszy wobec dolara – Commerzbank

Jen japoński kończy rok z umiarkowanymi zyskami w obliczu trwających wyzwań

Inwestorzy, którzy utrzymali swoje pozycje w jenie japońskim (JPY), prawdopodobnie odczuli pewną ulgę na zakończenie roku. W 2025 roku jen zdołał nieznacznie umocnić się względem osłabionego dolara amerykańskiego, choć poprawa była niewielka. Pomimo tego jen odnotował wyjątkowo słabe wyniki w drugiej połowie roku — spadł o około 7,5% w porównaniu ze średnią innych walut G10. W rezultacie utrzymywała się niepewność, czy jen zakończy rok jako druga najsłabsza waluta wśród swoich odpowiedników z G10, według analityka walutowego Michaela Pfistera z Commerzbank.

Obawy fiskalne i napięte stosunki z Chinami ciążą na jenie

W grudniu powtórzył się znany scenariusz, gdy minister finansów Japonii ponownie podkreślił gotowość kraju do zdecydowanej interwencji, jeśli wahania kursu walutowego odejdą od fundamentów gospodarczych. Takie oświadczenia pojawiają się zazwyczaj, gdy na jena wywierana jest zwiększona presja spadkowa. Faktyczna interwencja jest jednak zwykle poprzedzona kilkoma tygodniami nasilających się oficjalnych komentarzy i niewiele wskazuje na to, by jen miał się dalej osłabiać w najbliższej przyszłości.

Dyskusja trwa, co dokładnie stanowi ruch jena odbiegający od podstawowych fundamentów. Pod koniec roku na walutę wpływały dwa główne czynniki: pakiet stymulacyjny większy niż oczekiwano, co wzbudziło wątpliwości co do dyscypliny fiskalnej rządu, oraz rosnące napięcia z Chinami. Chińscy urzędnicy wyrazili niezadowolenie z powodu uwag premiera Japonii na temat Tajwanu — komentarzy, które w zasadzie powtórzyły wcześniejsze stwierdzenia. Niemniej jednak wydaje się, że Chiny eskalują sytuację. Ostatnio Chiny ogłosiły nowe ograniczenia eksportowe dotyczące towarów podwójnego zastosowania przeznaczonych na rynek japoński. Ten rozwój sytuacji następuje w momencie, gdy gospodarka Japonii już boryka się z przeciwnościami, co dodatkowo pogarsza sytuację.

Patrząc w przyszłość, pozostaje niepewne, kiedy spór z Chinami może się złagodzić i kiedy jen będzie mógł się odbudować. Szanse na to, że gospodarka Japonii w najbliższym czasie przezwycięży te wyzwania, wydają się niewielkie. Dodatkowo, rozczarowujące dane dotyczące płac opublikowane dziś rano obniżyły oczekiwania na dalsze podwyżki stóp procentowych. Osoby oczekujące silnego odbicia jena muszą uzbroić się w cierpliwość, aż napięcia z Chinami opadną — a zawsze istnieje ryzyko, że sytuacja może się jeszcze pogorszyć. Jeśli Chiny zdecydują się na całkowity zakaz eksportu metali ziem rzadkich, wpływ na jena może być poważny.