Bitcoin przeszedł na czerwono, podczas gdy akcje Strategy wzrosły po ogłoszeniu przez MSCI decyzji dotyczącej firm skarbcowych z aktywami cyfrowymi. Nagłówek wyglądał korzystnie dla Strategy, ale szczegóły już nie.
MSCI pozostawiło Strategy w swoich globalnych indeksach akcji, ale zablokowało możliwość zwiększenia udziału w indeksie poprzez emisję nowych akcji. Ogranicza to zdolność Strategy do podnoszenia popytu powiązanego z akcjami na Bitcoin, nawet jeśli jej akcje poszybowały w górę.
MSCI poinformowało, że Strategy i inne firmy skarbcowe z aktywami cyfrowymi pozostaną na razie w jej indeksach. Jednocześnie nie będzie brać pod uwagę nowo wyemitowanych akcji przy obliczaniu udziału w indeksie. Ta zasada ma znaczenie. Strategy polegało na popycie powiązanym z indeksem, aby wchłonąć dużą emisję akcji wykorzystywaną do zakupu Bitcoina.
Indeksy MSCI stanowią podstawę dla około 2 bilionów dolarów aktywów ETF. Zamrożenie liczby akcji ogranicza pasywne napływy kapitału. MSCI również jasno zaznaczyło, że wykluczenie jest nadal możliwe. Firmy, które bardziej przypominają wehikuły inwestycyjne niż spółki operacyjne, są nadal pod lupą. Wkrótce odbędą się szersze konsultacje.
Akcje Strategy gwałtownie wzrosły z ulgą, że uniknęły natychmiastowego usunięcia z indeksu. Akcje wzrosły w ciągu dnia o prawie 5% po ogłoszeniu i o 2,44% w handlu posesyjnym.
Bitcoin poszedł w przeciwnym kierunku. Cena spadła z powyżej 92 300 dolarów do około 90 000 dolarów w momencie publikacji. Co ciekawe, wzrost na rynku akcji nie przełożył się na popyt spotowy na Bitcoina. Przekaz był jasny. To była korekta wyceny konkretnej spółki, a nie szeroki sygnał wzrostowy dla rynku kryptowalut.
Powiązane:
Nawet przed ruchem MSCI zdolność Strategy do zakupu Bitcoina słabła. Premia akcji względem netto posiadanych BTC niemal się wyczerpała. Przy obecnych cenach wartość przedsiębiorstwa Strategy wynosi blisko 107% jej zasobów w bitcoinie. Pozostawia to niewiele miejsca na emisję akcji bez rozwadniania wartości Bitcoina na akcję.
Aby zwiększyć zasoby BTC o 1%, Strategy musiałaby wyemitować około 4 milionów akcji, zwiększając liczbę akcji o około 1,15%. Te wyliczenia działają na niekorzyść deklarowanego celu, jakim jest wzrost liczby Bitcoinów na akcję.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Strategy może finansować zakupy poprzez akcje uprzywilejowane, ale te niosą ze sobą odsetki na poziomie blisko 11%. To wysoka poprzeczka. Bitcoin musi wzrosnąć znacznie powyżej tej stopy, aby struktura się opłacała, jak wynika z raportu.
Firma niedawno pozyskała 2,25 miliarda dolarów w gotówce poprzez sprzedaż zwykłych akcji, by zmniejszyć ryzyko płynności. Roczne koszty odsetkowe wynoszą około 831 milionów dolarów. Posiadacze obligacji zamiennych mogą nadal żądać wcześniejszej spłaty do 6,6 miliarda dolarów zadłużenia w latach 2027 i 2028, jeśli cena akcji pozostanie poniżej poziomów konwersji.
Powiązane:
