Cykl kryptowalut został przerwany: nowe zasady na nową erę

Rynek kryptowalut wchodzi w fazę dużej niepewności. Według Wintermute, historyczny czteroletni cykl, będący filarem strategii inwestycyjnych przez ponad dekadę, może osiągać swoje granice. W raporcie opublikowanym na początku stycznia, market maker wspomina o głębokim załamaniu w 2025 roku, co jest silnym sygnałem, że rok 2026 nie będzie prostym odbiciem, lecz prawdziwym testem odporności dla ekosystemu przechodzącego redefinicję.

Erozja historycznego cyklu

Według Wintermute, rok 2025 oznacza wyraźne zerwanie z tradycyjnym schematem rynku kryptowalut, podczas gdy krachy stają się coraz częstsze.

„Rok 2025 pokazał, że tradycyjny czteroletni cykl staje się przestarzały” – stwierdza raport. Model cykliczny, długo uważany za wiarygodny kompas dla inwestorów, nie wydaje się już mieć tego samego wpływu.

Zjawisko „recyklingu”, czyli mechanizmu, w którym zyski zrealizowane na Bitcoin i Ether są następnie reinwestowane w altcoiny, wykazuje wyraźne oznaki wyczerpania. Market maker zauważa drastyczny spadek „szerokości rynku”, czyli zdolności rynku do jednoczesnego wzrostu wielu aktywów.

Wintermute identyfikuje kilka konkretnych czynników, które przyczyniły się do zerwania tego cyklu:

• Skrócenie średniego czasu trwania rajdów altcoinów: około 20 dni w 2025 roku, w porównaniu do 60 dni w roku poprzednim, co odzwierciedla szybkie wyczerpywanie się wzrostowych faz poza BTC/ETH;

• Koncentracja płynności: kapitał masowo przesuwał się w stronę garstki aktywów „large caps”, zwłaszcza za sprawą pojawienia się Bitcoin spot ETF-ów w Stanach Zjednoczonych;

• Wzrost dominacji przepływów instytucjonalnych: „płynność skoncentrowana na małej grupie aktywów o dużej kapitalizacji” – zauważa Wintermute, opisując rynek coraz bardziej spolaryzowany wokół głównych aktywów;
• Brak rotacji narracji: w przeciwieństwie do poprzednich cykli, niewiele nowych tokenów skorzystało z długotrwałego entuzjazmu lub silnych historii spekulacyjnych wspierających ich ceny.

Ta strukturalna zmiana oznacza konieczność zrównoważenia dynamiki rynku, który obecnie napędzany jest bardziej przez logikę zarządzania instytucjonalnego niż masowe efekty czy spekulację.

Trzy dźwignie odbicia rynku krypto w tym roku

Wobec tej surowej diagnozy, Wintermute nie poprzestaje na obserwacji. Spółka kreśli trzy scenariusze wyjścia.

Po pierwsze, przewiduje, że ETF-y i firmy zarządzające skarbami krypto rozszerzą swój mandat poza BTC i ETH. Taka instytucjonalna dywersyfikacja redystrybuowałaby płynność na inne aktywa i przywróciła głębokość rynku.

Następnie, na stole pozostaje hipoteza silnego odbicia Bitcoin i Ether: wystarczająco wyraźna poprawa wyników mogłaby wygenerować „efekt bogactwa” sprzyjający szerszemu ożywieniu. Ostatecznie, powrót inwestorów detalicznych wskazany jest jako czynnik decydujący. „Powrót uwagi inwestorów detalicznych” – pisze Wintermute, przyznając jednocześnie, że aktualnie jest ona skierowana na sztuczną inteligencję, giełdy i surowce.

Jednak odzyskanie inwestorów detalicznych nie będzie łatwym zadaniem. Blizny po bessie z lat 2022–2023, ogromne straty, głośne bankructwa i lawinowe likwidacje, wciąż są żywe w pamięci. Ponadto, w 2025 roku BTC i ETH ogólnie radziły sobie gorzej niż sektory takie jak AI, robotyka czy kosmos, co pogłębiło brak zainteresowania drobnych inwestorów.

Wintermute zauważa, że inwestorzy detaliczni obecnie preferują ostrożne strategie, takie jak uśrednianie kosztów zakupu w S&P 500, lub zwracają się ku bardziej obiecującym tematom technologicznym w krótkim terminie.

Poza zachowaniem inwestorów, decydującą rolę odegra również polityka monetarna. Owen Lau, dyrektor w Clear Street, uważa, że jednym z głównych katalizatorów rynku krypto będą działania amerykańskiej Rezerwy Federalnej: „Obniżki stóp Fed należą do głównych katalizatorów rynku kryptowalut w 2026 roku”. Poluzowanie polityki pieniężnej, z niższymi stopami, mogłoby pobudzić apetyt na ryzyko i zachęcić do ponownego napływu kapitału na rynek krypto.

Model prawa potęgowego przewiduje poważny test dla Bitcoina. Jeśli rok 2026 potwierdzi tę hipotezę, rynek będzie musiał udowodnić, że potrafi rozwijać się bez swoich dawnych punktów odniesienia. Bardziej niż cykl, wyłania się nowe spojrzenie na dynamikę krypto, gdzie tylko solidne katalizatory zrobią różnicę.