Рішення Федеральної резервної системи США щодо процентної ставки та жорсткі заяви Пауелла стали справжнім шоком як для традиційних фінансових ринків, так і для світу криптовалют.
О 30 жовтня за східноазійським часом, Федеральна резервна система оголосила про зниження цільового діапазону федеральної фондівської ставки на 25 базисних пунктів до 3,75%-4,00%. Це друге поспіль зниження ставки після вересневого зниження, а також п’яте зниження з вересня 2024 року.
Водночас Федеральна резервна система також вирішила завершити кількісне скорочення (QT) з 1 грудня, але найбільше ринок здивувала “яструбина” заява Пауелла щодо зниження ставки у грудні.
1. Детальний розбір рішення щодо ставки
На цьому засіданні FOMC рішення про зниження ставки на 25 базисних пунктів було прийнято з результатом 10 голосів “за”, 2 — “проти”, що є рідкісною ситуацією “яструбів і голубів” одночасно.
● Голова Федерального резервного банку Канзас-Сіті Шмідт підтримав збереження ставки без змін, а член ради ФРС Мілан виступив за зниження на 50 базисних пунктів. Така двостороння розбіжність стала лише третім випадком з 1990 року, коли на одному засіданні одночасно висловлюються думки за більш м’яку та більш жорстку монетарну політику.
● У заяві ФРС зазначено: “Доступні індикатори свідчать про помірне зростання економічної активності”, а також визнано, що “цього року зростання зайнятості сповільнилося, а рівень безробіття дещо зріс” і “інфляція залишається відносно високою”. Комітет вважає, що “в останні місяці ризики для зайнятості зросли”.
Персона/Табір | Позиція | Ключові погляди та заяви | Результат голосування |
Основний табір | Підтримка зниження ставки на 25 базисних пунктів | Вважають, що потрібно збалансувати ризики інфляції та зайнятості. Економічна активність зростає помірно, зростання зайнятості сповільнюється, а рівень безробіття дещо зріс, але інфляція залишається високою. З огляду на зміну балансу ризиків, вирішено знизити ставку. | 10 голосів “за” |
Джеффрі Шмідт | Яструб, проти (Проти зниження ставки, підтримує збереження ставки без змін) | Вважає, що економіка США залишається стійкою. | 1 голос “проти” |
Стівен Мілан | Голуб, проти (Виступає за зниження ставки на 50 базисних пунктів) | Вважає, що потрібно активніше підтримувати зайнятість | 1 голос “проти” |
2. Завершення програми скорочення балансу
Окрім рішення щодо ставки, Федеральна резервна система оголосила важливе рішення — завершити скорочення балансу (QT) з 1 грудня.
● У заяві FOMC чітко зазначено: “Комітет вирішив завершити скорочення загального обсягу цінних паперів з 1 грудня”.
● Пауелл пояснив: “Тиск на грошовому ринку вимагає негайного коригування операцій з балансом”, і зазначив, що “є чіткі ознаки того, що настав час зупинити кількісне скорочення”.
План коригування балансу Федеральної резервної системи
Напрямок коригування | Конкретні заходи |
Завершення скорочення балансу | Вирішено з 1 грудня завершити скорочення загального обсягу цінних паперів |
Обробка держоблігацій | Весь основний борг за держоблігаціями буде продовжено через аукціони |
Обробка MBS | Основна сума за агентськими облігаціями та MBS, що погашаються, буде реінвестована у короткострокові держоблігації |
3. Яструбині заяви Пауелла
Попри зниження ставки, заяви голови Федеральної резервної системи Пауелла на пресконференції були сприйняті ринком як “яструбині”. Його слова щодо ймовірності зниження ставки у грудні зачепили чутливість інвесторів.
● Пауелл чітко заявив: “Очікування ринку щодо ще одного зниження ставки у грудні ‘далеко не вирішене’”, і підкреслив: “Щодо дій у грудні, наші погляди значно різняться, і питання про подальше зниження ставки у грудні далеко не вирішене”.
● Він додатково пояснив: “За відсутності даних, можливо, потрібно діяти обережніше, а відсутність економічних даних може бути підставою для паузи у зміні ставки”.
● Ця заява безпосередньо вплинула на ринкові очікування: трейдери знизили ставки на зниження ставки у грудні, імовірність зниження впала з 90% до 65-71%.
4. Бурхлива реакція ринку
Яструбині заяви Пауелла спричинили миттєву турбулентність на фінансових ринках, як на традиційних, так і на ринку криптовалют.
Порівняння динаміки основних класів активів
Клас активів | Динаміка |
Американські акції | Різке падіння протягом сесії: Dow Jones -0,16%, Nasdaq +0,55%, S&P 500 закрився без змін |
Індекс долара США | Стрімке зростання, перехід від падіння до зростання |
Доходність держоблігацій США | Доходність 2-річних держоблігацій США зросла до 3,59% |
Золото | Спотове золото впало нижче 3950 доларів/унція |
Криптовалюти | За останні 24 години ліквідовано позиції 130 000 трейдерів, сума ліквідацій — 560 мільйонів доларів |
На ринку криптовалют bitcoin різко знизився, за останні 24 години 130 000 трейдерів були ліквідовані, а сума ліквідацій склала близько 560 мільйонів доларів.
5. Аналіз впливу на крипторинок
Рішення Федеральної резервної системи вплинуло на криптовалютний ринок у кількох аспектах: очікування ліквідності, динаміка торгівлі та інвесторські настрої.
● З точки зору механізму передачі ліквідності, зниження ставки повинно знизити вартість фінансування в доларах і сприяти ризиковим активам. Але обережні заяви Пауелла щодо подальшого зниження ставки стримали ризикові настрої ринку, що призвело до швидкого виходу кредитного капіталу з крипторинку.
● З історичної точки зору, нижчі ставки зазвичай стимулюють інвесторів досліджувати невідомі сфери цифрових фінансів. Коли дохідність традиційних інвестицій падає, капітал часто перетікає у криптовалюти, підвищуючи загальну активність ринку.
● Однак цього разу збільшення ліквідності, хоча й сприяє здоров’ю ринку, також додає волатильності. DeFi-платформи, ймовірно, зазнають сплеску активності, оскільки інвестори шукають вищу дохідність у середовищі низьких ставок.
6. Перспективи майбутньої політики
Майбутній курс політики Федеральної резервної системи залежатиме від двох основних факторів: економічних даних після завершення урядового “шатдауну” та фактичної динаміки інфляції.
● Пауелл вже визнав, що відсутність даних через “шатдаун” ускладнює прийняття рішень ФРС. Якщо через “шатдаун” ФРС бракуватиме даних, а невизначеність економічних перспектив буде дуже високою, “це може бути причиною для обережності при подальшому зниженні ставки”.
● Варто зазначити, що ФРС також стикається з політичною невизначеністю. Президент США Трамп планує оголосити нового голову ФРС до кінця року, і це рішення може вплинути на незалежність ФРС та майбутній курс політики.
