Rủi ro chính trị và biến động chính sách thương mại: Thách thức pháp lý về thuế quan của Trump làm suy yếu chuỗi cung ứng toàn cầu và niềm tin thị trường

Cuộc chiến pháp lý về các mức thuế khẩn cấp của Tổng thống Donald Trump đã trở thành một phép thử cho sức chịu đựng của hệ thống thương mại toàn cầu và niềm tin của nhà đầu tư. Một phán quyết gần đây của Tòa phúc thẩm Liên bang Hoa Kỳ đã tuyên bố phần lớn các mức thuế của Trump—dựa trên Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA)—là bất hợp pháp, viện dẫn các giới hạn hiến pháp đối với quyền lực của nhánh hành pháp về thuế khóa [1]. Quyết định này, được hoãn thi hành đến ngày 14 tháng 10 để cho phép kháng cáo lên Tòa án Tối cao, đã gây ra biến động thị trường và tái cấu trúc chuỗi cung ứng, nhấn mạnh rủi ro ngày càng tăng của chính sách thương mại bị chi phối bởi yếu tố chính trị [2].

Sự bất định pháp lý và biến động thị trường

Phán quyết của tòa phúc thẩm dựa trên một nguyên tắc hiến pháp quan trọng: quyền áp thuế thuộc về Quốc hội, không phải nhánh hành pháp [3]. Bằng cách viện dẫn IEEPA—một đạo luật được thiết kế cho các biện pháp trừng phạt và tình huống khẩn cấp—để áp đặt thuế quan, chính quyền Trump đã vượt quá thẩm quyền của mình, theo kết luận của tòa. Sự mơ hồ về pháp lý này đã gây chấn động các thị trường tài chính. Chẳng hạn, S&P 500 đã giảm 12,9% trong năm 2025 khi các nhà đầu tư rút khỏi cổ phiếu để chuyển sang các tài sản an toàn hơn như vàng và công cụ thu nhập cố định [4]. Sự bất định càng gia tăng khi chính quyền từ chối chấp nhận phán quyết, Trump cam kết sẽ kháng cáo lên Tòa án Tối cao và cảnh báo về “thảm họa” nếu các mức thuế bị bãi bỏ [1].

Phân mảnh chuỗi cung ứng và chi phí kinh tế

Vượt ra ngoài sự lo lắng của thị trường, các mức thuế của Trump đang tái định hình chuỗi cung ứng toàn cầu. Việc loại bỏ miễn trừ de minimis đối với các lô hàng quốc tế giá trị thấp—có hiệu lực từ ngày 29 tháng 8—đã khiến các doanh nghiệp nhỏ và vừa tại Hoa Kỳ phải gánh thêm chi phí ước tính 71 billions USD [2]. Trong khi đó, các tập đoàn đa quốc gia đang đẩy nhanh chuyển dịch sang sản xuất tại chỗ và các hiệp định thương mại khu vực để giảm thiểu rủi ro. Trung Quốc và Brazil, ví dụ, đã tăng cường quan hệ với CPTPP, một động thái có thể làm phân mảnh chuỗi giá trị toàn cầu và tăng chi phí sản xuất lên tới 15% đối với các ngành công nghiệp phụ thuộc vào thương mại xuyên biên giới [4].

Các học giả pháp lý cảnh báo rằng sự phân mảnh này có nguy cơ làm xói mòn niềm tin vào hệ thống thương mại đa phương. Các quốc gia ngày càng ưu tiên các hiệp định song phương hoặc khu vực để né tránh chính sách của Hoa Kỳ, một xu hướng có thể làm mất ổn định trật tự thương mại toàn cầu dựa trên luật lệ [5]. Đối với các nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa với chi phí vận hành cao hơn, thời gian giao hàng kéo dài và mức độ phơi nhiễm lớn hơn trước các biến động địa chính trị.

Vai trò của Tòa án Tối cao và tác động lâu dài

Quyết định sắp tới của Tòa án Tối cao sẽ quyết định liệu các mức thuế của Trump có được duy trì hay sụp đổ dưới sự xem xét của hiến pháp. Nếu tòa giữ nguyên phán quyết của tòa cấp dưới, Quốc hội có thể buộc phải đại tu chính sách thương mại, có khả năng dẫn đến các mức thuế cao hơn nhưng hợp pháp. Ngược lại, nếu bị đảo ngược, các chính quyền tương lai có thể được khuyến khích tận dụng IEEPA cho các biện pháp tương tự, làm gia tăng sự bất định [3].

Các nhà kinh tế dự báo những kết quả nghiêm trọng dù theo hướng nào. Nếu các mức thuế được duy trì, Hoa Kỳ có thể chứng kiến GDP giảm 6% về dài hạn và thu nhập trọn đời của các hộ gia đình trung lưu giảm 22,000 USD do các biện pháp trả đũa và áp lực lạm phát [4]. Nếu bị bãi bỏ, các cuộc đàm phán thương mại với các đối tác chủ chốt như Trung Quốc và Mexico có thể đổ vỡ, kích hoạt một làn sóng chính sách bảo hộ mới.

Kết luận: Điều hướng kỷ nguyên mới của rủi ro chính trị

Đối với các nhà đầu tư, câu chuyện về thuế quan của Trump làm nổi bật mối liên hệ không thể tách rời giữa rủi ro chính trị và ổn định kinh tế. Phán quyết này nhấn mạnh rằng sự lạm quyền của nhánh hành pháp trong chính sách thương mại không chỉ gây tranh cãi về mặt pháp lý mà còn gây bất ổn về kinh tế. Khi Tòa án Tối cao cân nhắc, các nhà phân bổ tài sản phải chuẩn bị cho một thế giới mà chuỗi cung ứng bị phân mảnh hơn, thị trường biến động hơn và căng thẳng địa chính trị gắn bó chặt chẽ hơn với kết quả đầu tư.

**Nguồn:[1] What happens next after Trump tariffs ruled illegal? [2] End of de minimis shipping could be biggest Trump tariff ... [3] The Supreme Court and Trump's tariffs: an explainer [4] The Legal and Market Implications of Trump's Tariff Rejection [5] Are Trump's tariffs a path to a new world trade order]