Sự gia tăng tích lũy Bitcoin: Chất xúc tác phía cung cho đợt tăng giá tiếp theo

Dữ liệu on-chain của Bitcoin năm 2025 tiết lộ một sự thay đổi mạnh mẽ trong động lực thị trường: sự gia tăng tích lũy của các nhà đầu tư dài hạn (LTHs) thông qua các “địa chỉ tích lũy”—ví không có lịch sử bán ra—đã đạt mức kỷ lục. Xu hướng này, được thúc đẩy bởi hoạt động của các tổ chức và cá voi, báo hiệu một sự tái cấu trúc trong phân phối nguồn cung Bitcoin. Các ví nắm giữ hơn 10,000 BTC đã bổ sung thêm 16,000 BTC trong quý 2–quý 3 năm 2025, phản ánh các mô hình thị trường tăng giá trong lịch sử [2]. Sự thống trị ngày càng tăng của các nhà tích lũy này phản ánh sự thay đổi tâm lý, khi các nhà đầu tư cốt lõi gia tăng vị thế trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô, bao gồm nợ toàn cầu và lạm phát gia tăng [1].

Động lực Tích lũy On-Chain

Đợt tăng hiện tại được củng cố bởi sự chuyển giao quyền lực từ các nhà giao dịch nhỏ lẻ mang tính đầu cơ sang các tổ chức. Các địa chỉ tích lũy hiện kiểm soát 64% tổng nguồn cung Bitcoin, với các nhà đầu tư tầm trung (100–1,000 BTC) cũng gia tăng tỷ lệ nắm giữ [4]. Sự tập trung này mang tính tăng giá trong lịch sử, như đã thấy trong các chu kỳ năm 2017 và 2021, khi LTHs giữ hơn 60% nguồn cung tại các đỉnh thị trường [3]. Hệ số Gini và Whale Accumulation Score càng làm nổi bật xu hướng này, cho thấy dòng vốn tổ chức rút ra gấp 6 lần so với nguồn cung mới [1].

Về mặt kỹ thuật, Bitcoin vẫn được hỗ trợ bởi đường trung bình động 200 ngày (200 SMA) tại mức $113,121, là phòng tuyến quan trọng cho phe mua [3]. Nếu phá vỡ dưới mức này, Bitcoin có thể tiếp cận các vùng hỗ trợ $111K và $108K, nhưng động thái này cũng có thể tạo cơ hội mua vào cho các nhà tích lũy hấp thụ nguồn cung giá rẻ. Ngược lại, nếu phục hồi vượt lên trên 200 SMA và lấy lại vùng $115K–$117K, động lực tăng giá có thể được khơi lại [3]. Trong lịch sử, việc phá vỡ các mức hỗ trợ cho thấy phản ứng ngắn hạn hỗn hợp nhưng kết quả dài hạn được cải thiện: kiểm tra lại từ 2022 đến 2025 cho thấy lợi nhuận 30 ngày sau khi phá vỡ 200 SMA trung bình đạt +6.91%, vượt chuẩn mua và giữ hơn 3 điểm phần trăm, với tỷ lệ thắng lên tới 76% trong khung 30 ngày.

So sánh Nguồn cung Lịch sử

Để đặt đợt tăng hiện tại vào bối cảnh, hãy xem xét các chu kỳ tăng giá trong lịch sử. Năm 2017, LTHs đã hiện thực hóa lợi nhuận 3.93 triệu BTC, với nguồn cung của họ giảm 25.3% khi giá tăng vọt [1]. Đến năm 2021, mức giảm này đã giảm một nửa còn 13.4%, phản ánh sự trưởng thành của thị trường. Năm 2025, mức giảm nguồn cung của LTHs còn nhỏ hơn nữa, chỉ 3.85%, cho thấy sự ổn định lớn hơn và biến động giảm [4].

Các nhà đầu tư ngắn hạn (STHs) cũng thể hiện hành vi thay đổi. Trong đỉnh năm 2021, STHs nắm giữ gần 100% nguồn cung của họ trong trạng thái có lãi trước khi các đợt điều chỉnh xóa sổ 63% lợi nhuận chưa thực hiện [3]. Ngược lại, hiện tại STHs nắm giữ 22.33% nguồn cung, với tỷ lệ MVRV là 1.33—một ngưỡng thường gắn liền với các đỉnh cục bộ trong lịch sử [2]. Điều này cho thấy thị trường vẫn đang ở giai đoạn đầu đến giữa của chu kỳ tăng, với LTHs vẫn còn 163,031 BTC có thể bán ra [3].

Ảnh hưởng của Tổ chức và Sự trưởng thành của Thị trường

Việc các tổ chức chấp nhận Bitcoin đã đạt đến điểm bùng phát, với nhiều tập đoàn lớn và quỹ đầu tư coi Bitcoin là tài sản dự trữ chiến lược. Riêng IBIT ETF của BlackRock đã ghi nhận dòng vốn lớn, nhấn mạnh ảnh hưởng ngày càng tăng của vốn tổ chức đối với động lực giá [4]. Hơn 70 công ty niêm yết công khai hiện nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán, tạo ra một mức giá sàn thực tế và giảm biến động so với các chu kỳ do nhà đầu tư nhỏ lẻ chi phối [3].

Tỷ lệ MVRV của LTHs hiện ở mức 3.11, thấp hơn nhiều so với mức 12 từng thấy ở các đỉnh năm 2017 và 2021. Nếu chỉ số này tiếp tục tăng, giá có thể vượt $300,000 [2]. Trong khi đó, NUPL của STHs ở mức -0.06 báo hiệu khoản lỗ chưa thực hiện, trái ngược với tâm lý hưng phấn của các chu kỳ trước [5]. Sự khác biệt này làm nổi bật một cấu trúc thị trường kỷ luật và dài hạn hơn.

Kết luận

Làn sóng tích lũy Bitcoin không chỉ là một hiện tượng kỹ thuật mà còn là chất xúc tác phía cung cho đợt tăng giá tiếp theo. Sự kết hợp giữa nhu cầu tổ chức, biến động giảm và tập trung nguồn cung tạo nền tảng cho sự tăng giá bền vững. Khi các nhà tích lũy tiếp tục hấp thụ nguồn cung giá rẻ và việc chấp nhận của tổ chức ngày càng sâu rộng, thị trường đang bước vào giai đoạn mà vai trò của Bitcoin như một hàng rào hệ thống chống lạm phát và bất ổn tài chính trở nên không thể phủ nhận. Đối với nhà đầu tư, môi trường hiện tại mang lại cơ hội hiếm có để đồng hành cùng tầm nhìn dài hạn của một loại tài sản đang trưởng thành.

Nguồn:
[1] Bitcoin Accumulator Addresses Demand Reaches Highest Level Ever
[2] Mapping Bitcoin's Bull Cycle Potential
[3] Bitcoin Long-Term Holders Have 163K More BTC to Sell
[4] Bitcoin's On-Chain Resilience: A New Era of Institutional Accumulation and Inflation Hedging
[5] Bitcoin Holders Shift: Long-Term Distribution Meets Short-Term