Danny Ryan: Phố Wall cần phi tập trung hơn bạn nghĩ, và Ethereum là câu trả lời duy nhất

Phát hiện khiến tôi ngạc nhiên nhất là:Phố Wall thực sự có nhu cầu mạnh mẽ về phi tập trung hóa.

Điều này nghe có vẻ phản trực giác. Chúng ta, những cypherpunk và cư dân gốc của crypto, quan tâm đến phi tập trung hóa, nhưng công chúng dường như quan tâm hơn đến việc giao dịch stablecoin trên Binance hoặc đu trend meme coins trên chuỗi. Có vẻ như chẳng ai quan tâm đến điều này? Nhưng Phố Wall thì có.

Danny Ryan là đồng sáng lập Etherealize, cựu nhà nghiên cứu cốt lõi tại Ethereum Foundation. Anh đã chia sẻ những hiểu biết sâu sắc của mình về việc chuyển từ phát triển giao thức sang ứng dụng tổ chức tại Devconnect ARG 2025.

Giới thiệu: Từ nghiên cứu giao thức đến nhìn thế giới qua “lăng kính ngân hàng”

Lâu rồi không gặp. Lần trước Devcon tôi đã vắng mặt, đó là điều duy nhất tôi có thể nói về Ethereum lúc đó.

Tôi đã làm việc trong lĩnh vực hệ thống phi tập trung gần mười năm, tập trung xây dựng Ethereum, nghiên cứu thiết kế cơ chế, phi tập trung hóa, bảo mật và khả năng phục hồi. Và bây giờ, mỗi ngày tôi đều làm việc với các ngân hàng. Điều này hơi lạ, nhưng thực sự rất thú vị. Tôi đã học được rất nhiều, và họ cũng học được nhiều từ chúng tôi. Ví dụ, tôi ngạc nhiên khi thấy mọi người vẫn thường xuyên sử dụng danh thiếp, ai cũng dùng LinkedIn, mặc dù tôi vẫn chưa đăng ký LinkedIn (tôi khá chắc đồng nghiệp tôi không vui về điều đó), nhưng Phố Wall vẫn dựa vào những công cụ này.

Nói về Phố Wall, thực ra “Phố Wall” không còn ở Phố Wall nữa. Ngoại trừ Sở giao dịch chứng khoán New York vẫn ở đó, các tổ chức khác phần lớn đã chuyển đến Midtown Manhattan.

Hiện trạng: Thị trường tài chính truyền thống cực kỳ kém hiệu quả

Chúng ta thường nghĩ thị trường tổ chức rất hiệu quả, bạn có thể nghĩ giao dịch trực tuyến là dễ dàng, nhưng thực tế, giao dịch cổ phiếu cần một ngày để thanh toán (T+1), và đó đã là thị trường hiệu quả nhất rồi. Nếu bạn quan sát kỹ, sẽ thấy thị trường tổ chức đầy rẫy sự kém hiệu quả và rất nhiều bước thủ công.

Về mặt công nghệ, mọi thứ cực kỳ phân mảnh. Một nhà quản lý tài sản có thể dùng một phần mềm để quản lý vị thế, một phần mềm khác để thanh toán, lại một phần mềm khác để xử lý tuân thủ, và các phần mềm này cần tích hợp phức tạp với nhau. Đó thực sự là một đống phần mềm “Frankenstein” chắp vá thảm họa. Một số tổ chức thậm chí vẫn gửi fax cho nhau. Thanh toán và các hoạt động quan trọng khác mất quá nhiều thời gian. Thanh toán trái phiếu cần hai ngày, và đó là “chiến thắng lớn” khi nâng cấp từ T+3 lên T+2 cách đây mười năm.

Trong thế giới Ethereum, giao dịch và thanh toán diễn ra đồng thời, đó là lợi thế bẩm sinh của chúng ta.

Hệ thống truyền thống đầy rẫy trung gian và rủi ro đối tác hệ thống (Counterparty Risk). Kiến trúc này đã tồn tại hơn một trăm năm, chỉ đơn giản là luật pháp chồng lên giấy tờ, rồi lại chồng lên các trung gian. Từ góc độ nhân học, việc họ xây dựng được hệ thống như vậy thực sự là một kỳ tích. Nhưng giờ chúng ta đã có công nghệ tốt hơn, đã đến lúc sửa chữa nó.

Nhận định cốt lõi: Các tổ chức thực sự “khao khát” phi tập trung hóa

Phát hiện khiến tôi ngạc nhiên nhất là:Phố Wall (ý chỉ các tổ chức) thực sự có nhu cầu mạnh mẽ về phi tập trung hóa.

Điều này nghe có vẻ phản trực giác. Chúng ta, những cypherpunk và cư dân gốc của crypto, quan tâm đến phi tập trung hóa, nhưng công chúng dường như quan tâm hơn đến việc giao dịch stablecoin trên Binance hoặc đu trend meme coins trên chuỗi. Có vẻ như chẳng ai quan tâm đến điều này? Nhưng Phố Wall thì có. Hãy để tôi “dịch” lý do qua góc nhìn của họ cho bạn:

1. Loại bỏ rủi ro đối tác (Counterparty Risk): Một trong những góc nhìn chính của các tổ chức là “ai sẽ lừa tôi?” Từ đối tác giao dịch đến ngân hàng liên quan rồi đến hạ tầng, mỗi lớp đều có rủi ro. Và phi tập trung hóa ở tầng hạ tầng cùng tính trung lập đáng tin cậy (Credible Neutrality) có thể giảm mạnh, thậm chí loại bỏ rủi ro này.

2. Thời gian hoạt động (Uptime): Điều này cực kỳ quan trọng. Họ yêu cầu tỷ lệ trực tuyến 100%. Ethereum làm được điều đó nhờ có hàng chục client và hàng chục nghìn node đang chạy. Đây không phải ngẫu nhiên mà là thiết kế có chủ ý.

3. Bảo mật kinh tế mã hóa khan hiếm (Crypto Economic Security): Trên thế giới chỉ có rất ít hệ thống phi tập trung có thể đảm bảo an toàn cho các loại tài sản “trillion-level”. Tôi không nói đến vài trăm đô lẻ tẻ của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà là tổng tài sản toàn cầu lên đến hàng trăm, hàng nghìn tỷ đô la. Bạn không thể chỉ đơn giản khởi động một hệ thống mới ngày mai mà có ngay mức bảo mật này. Ethereum sở hữu nguồn lực khan hiếm này.

4. Lớp ứng dụng trưởng thành: Ethereum đã vận hành được mười năm. Nếu bạn nói chuyện với ngân hàng, chỉ cần họ hiểu chút về blockchain, là họ nói đến EVM và Solidity. Họ cần các tiêu chuẩn bảo mật và ứng dụng trưởng thành, không phải phần mềm hot mới xuất hiện ngày mai.

5. Quyền riêng tư (Privacy): Đây là điều tôi rất coi trọng. Xây dựng quyền riêng tư cho tổ chức là “con ngựa thành Troy” thúc đẩy câu chuyện quyền riêng tư toàn ngành blockchain. Đối với tổ chức, quyền riêng tư làvé vào cửa (Table Stakes), chứ không phải tính năng phụ thêm cho vui. Nếu không giải quyết được vấn đề quyền riêng tư, thị trường sẽ không thể nâng cấp. Vì khi tổ chức A và tổ chức B giao dịch, họ không thể công khai vị thế, điều này không phù hợp với quy luật thị trường. May mắn thay, Ethereum đã đầu tư hàng tỷ đô la vào mật mã ứng dụng (đặc biệt là bằng chứng không kiến thức ZK), và đầu tư vào khả năng mở rộng (tối ưu hóa tính toán) đã mang lại lợi ích bất ngờ về bảo vệ quyền riêng tư.

6. Hiệu ứng mạng và thanh khoản: Vốn có xu hướng chảy về nơi tập trung vốn. Với việc stablecoin được áp dụng rộng rãi, Ethereum đang dẫn đầu vượt trội ở khía cạnh này.

7. Hạ tầng mô-đun (Layer 2): Điều này rất quan trọng. Khi tôi giải thích Layer 2 cho các tổ chức, họ rất hào hứng. Ngân hàng muốn xây dựng hệ thống có thể tùy chỉnh, mở rộng, nhưng vẫn muốn kết nối với Ethereum - internet giá trị.

Khi bạn thực sự trao đổi sâu với các tổ chức, lấp đầy khoảng trống nhận thức, bạn sẽ nhận ra:Phố Wall cần Ethereum.

Thế giới thực vs. Thế giới đầu cơ

Là nhà phát triển, đôi khi bạn sẽ cảm thấy thất vọng. Bạn nỗ lực xây dựng hệ thống không thể bị tắt, phi tập trung, nhưng lại thấy mọi người đu theo các meme token do “ba người trong tầng hầm” kiểm soát bằng ví đa chữ ký. Bạn sẽ lo lắng liệu có ai quan tâm đến phi tập trung hóa không.

Nhưng nhu cầu về phi tập trung hóa từ các tổ chức thực sự là cánh cửa dẫn đếnthế giới thực. Nếu chỉ là đầu cơ, mọi người thực sự không quan tâm; nhưng nếu muốn đưa lương hưu, hợp đồng bất động sản lên chuỗi, thế giới thực sẽbắt buộcphải có phi tập trung hóa. Trong những trường hợp này, cần có mức độ bảo mật không kém, thậm chí vượt trội so với hệ thống hiện tại.

Chuyển đổi chiến lược: Từ “giải thích đơn thuần” đến “xây dựng sản phẩm tốt hơn”

Cộng đồng Ethereum rất giỏi xây dựng hạ tầng và thiết kế cơ chế, nhưng chúng ta cần vượt qua tâm lý “chỉ cần xây xong, họ sẽ đến”.

Chúng ta không thể chỉ giải thích cho các tổ chức tại sao họ cần phi tập trung hóa. Chúng ta cầnbuộctài sản toàn cầu lên chuỗi. Làm sao? Không phải chỉ đơn giản là token hóa, mà làxây dựng hệ thống tốt hơn nhiều so với hiện tại, đến mức tài sản toàn cầu buộc phải chuyển lên chuỗi.

Giá trị cốt lõi có thể chia thành hai giai đoạn:

1. Đơn giản là tốt hơn (Simply Better): Nhanh hơn, rẻ hơn, không cần tin tưởng trung gian, giao diện thân thiện hơn.

2. Khả năng mở rộng của hệ sinh thái (Extended Ecosystem): Tài sản có thể lập trình, DeFi có thể kết hợp, v.v.

Chúng ta thường quá tập trung vào điểm 2, nhưng cần dành nhiều thời gian hơn cho điểm 1. Sản phẩm tổ chức hiện tại tuy giao diện đẹp, báo cáo mạnh, nhưng nền tảng vẫn ở thời kỳ đồ đá. Bằng cách tận dụng đặc tính của blockchain (như thanh toán nguyên tử), chúng ta có thể làm sản phẩm tốt hơn về bản chất. Chỉ khi làm tốt điểm 1, mới có thể thu hút tài sản dài hạn vào lĩnh vực đổi mới ở điểm 2.

Đo lường thành công: Tài sản trillion-level và sự tiến hóa của thị trường

Chúng ta nên đo lường thành công bằng đơn vị “trillion (nghìn tỷ)”. Hiện tại cái gọi là RWA (tài sản thế giới thực) trên Ethereum khoảng 1.8 billions USD. Nhân tiện, khi bạn nói chuyện với tổ chức, họ không gọi là RWA, mà chỉ gọi là “tài sản (Assets)”. Tổng quy mô quản lý tài sản toàn cầu ước tính khoảng 120 trillions USD, nếu muốn đưa kinh tế toàn cầu lên chuỗi, phải nhắm vào vốn tổ chức.

Một tiêu chí thành công khác là ảnh hưởng và sự tiến hóa của thị trường.

Điều này gồm hai giai đoạn:

1. Kết nối lại (Rewire): Tận dụng Ethereum và Layer 2 để lập trình quy tắc thanh toán, loại bỏ kiểm tra thủ công. Đối với thị trường tổ chức, Ethereum thực ra đã “rất nhanh” (so với thanh toán T+1).

2. Tiến hóa (Evolve): Mở rộng khả năng tiếp cận thị trường. Thị trường hiện tại có rào cản rất cao, đôi khi do luật pháp, đôi khi chỉ để tạo nhóm nhỏ. Nhưng với sản phẩm on-chain và DeFi, chúng ta có thể cho nhiều người tham gia hơn, đây là trò chơi tổng dương (Positive Sum). Tổ chức muốn quản lý nhiều tài sản hơn, công chúng muốn tiếp cận sản phẩm tài chính.

Kết luận: Công việc quan trọng nhất

Tôi thích cống hiến cho những vấn đề quan trọng nhất. Hiện tại, mỗi ngày tôi đều làm việc tại Etherealize để thúc đẩy tổ chức áp dụng. Điều này bao gồm lấp đầy khoảng trống nhận thức, giải thích tại sao không nên dùng những “chuỗi riêng tư” kỳ lạ, đóng kín, không có DeFi, mà nên xây dựng trên Ethereum.

Chúng ta cần thực sự xây dựng, thiết kế môi trường riêng tư, hiểu dòng chảy tài sản, sự phức tạp của pháp lý và tuân thủ. Nếu chúng ta không làm, sẽ trao nền kinh tế toàn cầu cho người khác. Nếu muốn thay đổi thế giới, đã đến lúc đưa thế giới vào Ethereum.

Phần hỏi đáp trực tiếp (Q&A)

Q1: Khi trao đổi với các tổ chức, hiểu lầm lớn nhất về phi tập trung hóa của Ethereum là gì?

Danny: Các tổ chức hiện nay ngày càng hiểu biết hơn, họ có một cảm giác FOMO (sợ bỏ lỡ), lo Fintech sẽ lấy mất bữa trưa của họ. Hiểu lầm chính có lẽ là nghĩ rằng “phi tập trung hóa” đồng nghĩa với “vô luật pháp” hoặc “không kiểm soát được quyền truy cập”. Thực tế, môi trường on-chain rất có thể lập trình, bạn có thể đặt ra quy tắc. Nỗi sợ này đang chuyển thành lo ngại bị tụt hậu, đây là cơ hội tuyệt vời cho những người xây dựng.

Q2: Bạn có lời khuyên gì cho các nhà phát triển muốn bước vào lĩnh vực tổ chức?

Danny: Cũng giống như hiểu stack công nghệ Ethereum rất khó, Phố Wall cũng là một con quái vật phức tạp. Lời khuyên của tôi là: hãy tìm một người đồng hành. Tìm một người từng giao dịch ở Phố Wall nhưng muốn học về phi tập trung hóa, cùng nhau hợp tác.

Q3: Khi tỷ lệ áp dụng tăng, Ethereum có nguy cơ bị các tổ chức “chiếm đoạt (Co-opted)” không?

Danny: Tất nhiên là có. Chúng ta cần giữ vững tính linh hoạt, phân tán và toàn cầu của Ethereum khi đưa tài sản toàn cầu vào. Miễn là chúng ta còn giữ khả năng “fork”, vẫn có rủi ro. Tôi không phải là “Ossificationist” (người ủng hộ đóng băng phát triển), tôi nghĩ còn nhiều việc phải làm, nhưng khi đưa tài sản vào phải cực kỳ cẩn trọng.

Q4: Làm sao đảm bảo truyền tải đúng câu chuyện trước các tổ chức?

Danny: Chúng ta cần hợp lực. Ethereum Foundation thành lập Enterprise Group là bước đầu rất tốt. Nhưng điều này liên quan đến hàng trăm công ty then chốt và hàng triệu tỷ tài sản, không thể làm một mình. Chúng ta cần liên kết về câu chuyện và giáo dục, đảm bảo tiếng nói của mình trên bàn đàm phán toàn cầu.

Q5: Có điều gì bạn biết bây giờ mà ước gì đã biết từ đầu không?

Danny: Dịch ngôn ngữ. Ví dụ, tôi nói chuyện với cựu lãnh đạo mảng dầu khí của JPMorgan về “RWA”, ông ấy hoàn toàn không hiểu, vì với họ đó chỉ là “tài sản”. Hay như “Atomic Settlement”, họ không có khái niệm này, vì trong tài chính truyền thống, giao hàng và thanh toán thường tách biệt (thậm chí cố tình trì hoãn để kiếm lãi). Chúng ta cần học ngôn ngữ của họ và cung cấp “bản dịch” đúng.

Q6: Điều gì khiến các tổ chức thực sự ấn tượng?

Danny: Layer 2 (L2). Điều này thực sự gây tiếng vang. So với việc bơi trong một “bể công cộng” lớn, các tổ chức rất thích ý tưởng vừa có chủ quyền (tự xây L2 với đối tác), vừa kết nối được với hệ sinh thái Ethereum.

Q7: Bạn nhìn nhận thế nào về sự hợp tác trong hệ sinh thái?

Danny: Năm qua tôi quá tập trung vào công việc, hợp tác bị giảm, điều này cần xem lại. Khi tài sản toàn cầu lên chuỗi, không chỉ hạ tầng, mà DeFi, lending on-chain, hình thành vốn, stack tuân thủ, mọi phần của hệ sinh thái đều cần được tận dụng tối đa. Tất cả những gì chúng ta xây dựng những năm qua, chính là để cho khoảnh khắc này.